花旗2026新興市場策略：AI鏈成主線，中國、南韓較受青睞，印度守中性

換句話講，這條交易主線不是單純追逐「新興市場」四個字，而是睇三件事：盈利是否真係上到、AI半導體需求能否延續、估值有冇被炒到太盡。

花旗點解仍然睇好EM？

第一，是盈利。花旗認為，2026年新興市場有望錄得主要地區之中最強的盈利增長，市場共識預測EPS增長約17% 。對股票市場而言，若升市背後有盈利支持，說服力自然高過純粹靠估值重估。

第二，是宏觀環境。花旗提到，聯儲局減息周期若配合全球經濟軟著陸，歷史上通常對新興市場股票有利 。Citi Wealth亦形容2026年初宏觀環境偏建設性，企業盈利及全球增長受較有利的貨幣與財政政策支持 。

第三，是AI。花旗對中國及印度股票的重點中，明確把「AI股票估值具吸引力」列為支持全球新興市場前景的因素之一 。Citi Wealth亦把科技視為長線核心持倉，並指出AI基建存在機會 。

哪些市場最貼近這條主線？

AI同半導體點樣帶動這個部署？

AI之所以成為新興市場策略的核心，是因為相關盈利鏈已不再只是美國大型科技股的故事。花旗EM Equity Strategy Compass提到，自美國總統特朗普最初暫緩關稅以來，新興市場科技板塊已升約50%，受較溫和的關稅結果及市場重新相信AI主題帶動 。花旗亦指出，AI主題透過全球科技股大幅跑贏而重新抬頭 。

半導體就是這條鏈的樞紐。第三方對花旗2026年部署的報道形容，半導體是偏好的增長板塊，受AI基建需求及盈利預測上修支持 。另一篇花旗相關半導體報道則指，花旗預期AI超級周期可延續至2026年，但同時警告風險回報正變得冇之前咁吸引 。

亞洲供應鏈亦是重點。Citi亞洲評論提到，台灣因製造AI所需關鍵零部件，處於AI革命的核心位置 。這提醒投資者，AI交易不只在美股大型平台公司身上，也會透過亞洲硬件、晶片供應鏈及各國盈利預測反映出來。

最大風險：盈利追唔上估值

這個策略最怕的，是估值先行炒高，但盈利之後交唔到貨。花旗Global Equity Quarterly指出，其最大憂慮是估值偏高；如果每股盈利未能兌現，未來升幅可能受壓 。對AI相關市場來講，這點尤其重要，因為市場期望本身已高，波動可以來得好快。

國家層面的風險亦不可忽視。中國方面，花旗一方面看到科技自主及出口增長的政策支持，另一方面亦提到房地產市場及人口老化挑戰 。印度方面，市場報道中的中性立場，反映估值已反映增長故事及貨幣風險仍在 。

底線

花旗2026年新興市場股票策略，核心不是「買晒所有EM」，而是偏向有AI及半導體盈利支撐、估值仍相對合理的市場。最清晰的報道口徑是偏好中國及南韓，對印度則較審慎。

若2026年EM盈利增長如期兌現，聯儲局減息落地，而AI基建及半導體需求繼續推動盈利預測上修，這條策略仍有發揮空間；但若估值繼續拉高、盈利又未能跟上，花旗提醒的估值風險就會成為市場最大考驗 。