Circle 推出的 Arc，是一條為金融市場及支付流程而設的 Layer 1 區塊鏈。Circle 是美元穩定幣 USDC 的發行商；Arc 與 Ethereum Virtual Machine（EVM）相容，即開發者可沿用以太坊生態常見的開發工具及 Solidity 智能合約。它最特別之處，是以 USDC 而非獨立、價格波動較大的原生代幣支付交易費。 821

Arc 有咩賣點？

Arc 的實際主張很直接：機構和應用程式可以用美元穩定幣處理交易，也可以用同一種資產支付網絡費用。對企業而言，這可減少為了發送交易而另外買入、持有及入帳一種波動加密資產的操作成本。

它亦主打具「確定性」的亞秒級最終結算——意思是交易一旦確認，便有明確不可逆轉的結算時點，而不只是大機會不會被推翻。已公布的 20 個驗證者基準測試中，最終確定性少於 350 毫秒。 214

這個設計主要針對以下用途：

• 穩定幣支付及即時資金轉移；
• 買賣、抵押品調撥及外匯流程；
• DeFi 借貸和交易應用；
• 代幣化基金及其他實體資產；
• 由軟件或 AI 代理發起的交易。 216

速度本身不保證會有人用，但對支付、資本市場和抵押品結算等場景來說，「幾時真正完成交收」要有清楚答案，確實相當重要。

交 Gas 用 USDC，唔係 ARC

在 Arc 上，交易費以 USDC 支付；換言之，ARC 並不是日常交 Gas 的資產。Circle 表示，若 Arc 日後演變其網絡模式，ARC 的定位會是支援網絡安全、效用及管治的協調機制，而 USDC 會繼續是交易費貨幣。 49

這個分別對企業頗實際：公司可按美元預算網絡成本，不必為了提交交易而長期保留另一隻加密代幣作營運餘額。對本身圍繞美元穩定幣建立的應用而言，結算資產和手續費資產一致，流程亦更直接。 212

點解驗證者名單咁關鍵？

Arc 啟動時採用**權威證明（Proof of Authority，PoA）**共識模式。Circle 點名 11 家創始機構驗證者：BlackRock、DTCC、Galaxy、Global Payments、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI Group、Standard Chartered、Sumitomo Corporation 及 Visa；它們與 Circle 一同參與網絡運作。 21

這不是像開放式權益證明網絡般，任何符合質押要求的人都可加入驗證。Arc 的驗證者是獲批准的一組機構，反映其刻意面向機構客戶的取向：已有身份、受規管或大型金融參與者，或會較願意在參與者可識別、管治較受控的系統上運行基建。

這批成員橫跨資產管理、證券市場基建、支付、交易所及金融服務。Circle 亦稱，在主網推出前，已有逾 100 個生態系統及機構建設者參與 Arc 私有主網。 21

Arc 上有邊啲參與者？

已報道的參與者包括借貸協議 Aave 和 Morpho、交易協議 Uniswap，以及 Binance、Kraken 和 Coinbase 等提供接入或基建服務的平台。BNY、HSBC、Société Générale 及 State Street 則被列為有接入權限或進行整合活動的銀行。 2024

不過，這些合作關係要分清楚看：被列為參與者、整合夥伴、接入提供者或潛在使用者，不等於該機構正在運行驗證者、已投入生產環境資產，亦不代表會帶來持續交易量。真正要睇的，是主網推出後有幾多應用和機構會持續以 Arc 做結算。

Arc 算唔算真正的公鏈？

最準確的說法是：Arc 可公開使用，但其共識層是許可制。

資料顯示，Arc 允許開發者毋須許可部署應用，完整節點運作也屬毋須許可；用戶亦可在網絡上交易。不過，實際產出及驗證區塊的實體，並非任何人質押後都可加入，而是經批准的參與者。 148

所以，以「公鏈」形容它的存取方式並非全錯，但若不提管治與驗證權限，就不夠完整。

範疇	Arc 啟動時的情況
用戶及開發者存取	可公開存取；據報應用部署及完整節點運作毋須許可 14
智能合約環境	EVM 相容 8
交易費資產	USDC 8
共識	由獲批准驗證者組成的權威證明 4
驗證者參與	許可制 4
潛在未來方向	Circle 正探索於 2027 年採用權益證明 5

支持者會視之為連接區塊鏈基建與受規管金融營運的務實橋樑；批評者則可能認為，這是一條有公開介面的財團式結算網絡。兩種說法其實都點出同一個設計特徵：Arc 在應用層較開放，在共識層則受控制。

100 億枚 ARC 的意義與疑問

Circle 在美國完成 100 億枚 ARC 的創世鑄造。公司稱，這是技術里程碑，並非承諾會公開推出或上市該代幣；在公布當時，ARC 尚未公開交易。 549

這次鑄造之所以受注目，是因為若 Arc 由 PoA 轉向 PoS，ARC 可能成為相關機制的一部分。但它不會令 Arc 今日即時變成無需許可的網絡。市場仍未知道未來的質押、管治、代幣分配和驗證者准入規則會如何實行。

在這些安排有實際細節及運作驗證前，去中心化的核心質疑仍然很簡單：區塊產出集中於 Circle 與一組獲批准的機構。日後若轉用 PoS，參與者可能增加；但探索中的 2027 年計劃，不等於已落地的去中心化驗證者模式。 515

Arc 推出前後，點解 Circle 股價反而跌？

Arc 主網上線碰上整體加密相關股票下跌。美國參議院未能在程序性表決中推進 CLARITY Act，動議獲 50 票贊成、49 票反對，未達推進法案所需的 60 票門檻；Circle 股價與其他加密相關股票一同受壓。 4435

這個市況反應不宜當作對 Arc 技術的判決。法案受阻，意味美國數碼資產市場結構的聯邦監管框架仍存不確定性。報道亦提到，投資者關注穩定幣競爭及政策問題，例如可提供收益的替代產品，以及銀行對存款流失的憂慮。 3742

總結：Arc 是開放存取、機構管治的結算網絡

現階段最貼切的定位，是把 Arc 視為一個開放存取、但由機構管治的結算網絡：它不是傳統私有鏈，也未稱得上完全去中心化的公鏈。USDC 計價 Gas、快速最終結算、EVM 相容性及知名機構驗證者，都是為了令穩定幣及代幣化資產流程更貼合金融機構需要。 1421

最重要的考驗不在於「公鏈」這個標籤，而在於 Circle 能否將機構參與轉化為長期鏈上活動，以及最終會否開放驗證者參與、交代 ARC 的管治角色與規則，讓其去中心化的長遠說法更具說服力。

Circle 推出的 Arc，是一條為金融市場及支付流程而設的 Layer 1 區塊鏈。Circle 是美元穩定幣 USDC 的發行商；Arc 與 Ethereum Virtual Machine（EVM）相容，即開發者可沿用以太坊生態常見的開發工具及 Solidity 智能合約。它最特別之處，是以 USDC 而非獨立、價格波動較大的原生代幣支付交易費。 821

Arc 有咩賣點？

Arc 的實際主張很直接：機構和應用程式可以用美元穩定幣處理交易，也可以用同一種資產支付網絡費用。對企業而言，這可減少為了發送交易而另外買入、持有及入帳一種波動加密資產的操作成本。

它亦主打具「確定性」的亞秒級最終結算——意思是交易一旦確認，便有明確不可逆轉的結算時點，而不只是大機會不會被推翻。已公布的 20 個驗證者基準測試中，最終確定性少於 350 毫秒。 214

這個設計主要針對以下用途：

• 穩定幣支付及即時資金轉移；
• 買賣、抵押品調撥及外匯流程；
• DeFi 借貸和交易應用；
• 代幣化基金及其他實體資產；
• 由軟件或 AI 代理發起的交易。 216

速度本身不保證會有人用，但對支付、資本市場和抵押品結算等場景來說，「幾時真正完成交收」要有清楚答案，確實相當重要。

交 Gas 用 USDC，唔係 ARC

在 Arc 上，交易費以 USDC 支付；換言之，ARC 並不是日常交 Gas 的資產。Circle 表示，若 Arc 日後演變其網絡模式，ARC 的定位會是支援網絡安全、效用及管治的協調機制，而 USDC 會繼續是交易費貨幣。 49

這個分別對企業頗實際：公司可按美元預算網絡成本，不必為了提交交易而長期保留另一隻加密代幣作營運餘額。對本身圍繞美元穩定幣建立的應用而言，結算資產和手續費資產一致，流程亦更直接。 212

點解驗證者名單咁關鍵？

Arc 啟動時採用**權威證明（Proof of Authority，PoA）**共識模式。Circle 點名 11 家創始機構驗證者：BlackRock、DTCC、Galaxy、Global Payments、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI Group、Standard Chartered、Sumitomo Corporation 及 Visa；它們與 Circle 一同參與網絡運作。 21

這不是像開放式權益證明網絡般，任何符合質押要求的人都可加入驗證。Arc 的驗證者是獲批准的一組機構，反映其刻意面向機構客戶的取向：已有身份、受規管或大型金融參與者，或會較願意在參與者可識別、管治較受控的系統上運行基建。

這批成員橫跨資產管理、證券市場基建、支付、交易所及金融服務。Circle 亦稱，在主網推出前，已有逾 100 個生態系統及機構建設者參與 Arc 私有主網。 21

Arc 上有邊啲參與者？

已報道的參與者包括借貸協議 Aave 和 Morpho、交易協議 Uniswap，以及 Binance、Kraken 和 Coinbase 等提供接入或基建服務的平台。BNY、HSBC、Société Générale 及 State Street 則被列為有接入權限或進行整合活動的銀行。 2024

不過，這些合作關係要分清楚看：被列為參與者、整合夥伴、接入提供者或潛在使用者，不等於該機構正在運行驗證者、已投入生產環境資產，亦不代表會帶來持續交易量。真正要睇的，是主網推出後有幾多應用和機構會持續以 Arc 做結算。

Arc 算唔算真正的公鏈？

最準確的說法是：Arc 可公開使用，但其共識層是許可制。

資料顯示，Arc 允許開發者毋須許可部署應用，完整節點運作也屬毋須許可；用戶亦可在網絡上交易。不過，實際產出及驗證區塊的實體，並非任何人質押後都可加入，而是經批准的參與者。 148

所以，以「公鏈」形容它的存取方式並非全錯，但若不提管治與驗證權限，就不夠完整。

範疇	Arc 啟動時的情況
用戶及開發者存取	可公開存取；據報應用部署及完整節點運作毋須許可 14
智能合約環境	EVM 相容 8
交易費資產	USDC 8
共識	由獲批准驗證者組成的權威證明 4
驗證者參與	許可制 4
潛在未來方向	Circle 正探索於 2027 年採用權益證明 5

支持者會視之為連接區塊鏈基建與受規管金融營運的務實橋樑；批評者則可能認為，這是一條有公開介面的財團式結算網絡。兩種說法其實都點出同一個設計特徵：Arc 在應用層較開放，在共識層則受控制。

100 億枚 ARC 的意義與疑問

Circle 在美國完成 100 億枚 ARC 的創世鑄造。公司稱，這是技術里程碑，並非承諾會公開推出或上市該代幣；在公布當時，ARC 尚未公開交易。 549

這次鑄造之所以受注目，是因為若 Arc 由 PoA 轉向 PoS，ARC 可能成為相關機制的一部分。但它不會令 Arc 今日即時變成無需許可的網絡。市場仍未知道未來的質押、管治、代幣分配和驗證者准入規則會如何實行。

在這些安排有實際細節及運作驗證前，去中心化的核心質疑仍然很簡單：區塊產出集中於 Circle 與一組獲批准的機構。日後若轉用 PoS，參與者可能增加；但探索中的 2027 年計劃，不等於已落地的去中心化驗證者模式。 515

Arc 推出前後，點解 Circle 股價反而跌？

Arc 主網上線碰上整體加密相關股票下跌。美國參議院未能在程序性表決中推進 CLARITY Act，動議獲 50 票贊成、49 票反對，未達推進法案所需的 60 票門檻；Circle 股價與其他加密相關股票一同受壓。 4435

這個市況反應不宜當作對 Arc 技術的判決。法案受阻，意味美國數碼資產市場結構的聯邦監管框架仍存不確定性。報道亦提到，投資者關注穩定幣競爭及政策問題，例如可提供收益的替代產品，以及銀行對存款流失的憂慮。 3742

總結：Arc 是開放存取、機構管治的結算網絡

現階段最貼切的定位，是把 Arc 視為一個開放存取、但由機構管治的結算網絡：它不是傳統私有鏈，也未稱得上完全去中心化的公鏈。USDC 計價 Gas、快速最終結算、EVM 相容性及知名機構驗證者，都是為了令穩定幣及代幣化資產流程更貼合金融機構需要。 1421

最重要的考驗不在於「公鏈」這個標籤，而在於 Circle 能否將機構參與轉化為長期鏈上活動，以及最終會否開放驗證者參與、交代 ARC 的管治角色與規則，讓其去中心化的長遠說法更具說服力。