全球油市或幾個月內到臨「臨界點」？

全球能源市場近期出現一個愈來愈多分析師提及嘅警告：石油市場可能喺幾個月內到達「臨界點」（breaking point）。

背後原因其實係幾個因素同時出現——伊朗相關衝突、霍爾木茲海峽航運受阻、庫存急速下降。短期內市場仲可以靠儲備頂住，但如果情況持續，市場可能由「油價飆升」變成真正供應不足。

霍爾木茲海峽：全球能源命脈

霍爾木茲海峽位於波斯灣出口，是全球最重要嘅石油運輸通道之一。全球大約20%石油貿易需要經過呢條狹窄水道 。

換句話講，只要呢條航道受阻，波斯灣產油國（例如沙特、阿聯酋、科威特等）大量海運原油就難以正常出口。

即使油田本身冇被破壞，只要航運出現風險，市場供應都會即時收緊。

美國能源資訊署（EIA）指出，中東軍事行動開始後，布蘭特原油價格由2月27日每桶約71美元，升到3月9日約94美元，主要係市場對霍爾木茲運輸受阻嘅憂慮，而唔係即時產量損失 。

中東衝突點樣衝擊供應

伊朗相關衝突令油輪航運受限制，亦影響波斯灣出口。

即使部分國家仲有生產能力，如果油運唔出到海，實際可以供應全球市場嘅石油就會減少。

國際能源署（IEA）同市場報告指出，呢個情況已經改變咗之前嘅預測——原本2026年市場可能出現供應過剩，但而家反而供應可能低於需求 。

簡單講：油未必少咗，但運唔出去。

全球石油庫存正快速下降

到目前為止，市場仲未出現大規模短缺，主要原因係全球庫存仍然提供緩衝。

但呢個緩衝正快速消失。

市場數據顯示，危機初期全球石油庫存開始以破紀錄速度下降，包括：

• 商業儲油庫
• 海上浮動儲油
• 政府戰略儲備

分析估計，單單3月至4月，全球庫存已減少約2.5億桶，相當於全球大約2.5日嘅石油需求量 。

庫存愈少，市場對任何新衝擊都會愈敏感。

戰略石油儲備只能頂一陣

當市場出現供應衝擊時，各國政府可以釋放戰略石油儲備（Strategic Petroleum Reserve，SPR）。

呢啲儲備原本就係為戰爭、天災等重大危機而設。

但關鍵問題係：

SPR 只係暫時補充供應，而唔係長期生產來源。

換句話講，釋放儲備只係幫市場爭取時間。如果出口長期受阻，庫存同儲備最終都會被消耗 。

油價已經開始反映風險

市場其實已經作出反應。

衝突初期，布蘭特原油由70美元區間急升到接近100美元 。

但部分分析師認為，期貨價格可能仍然低估實際供應壓力。

原因係：

戰爭開始前已經裝船嘅油輪仍然陸續到港，所以短期內市場仲有貨。

一旦呢批貨消化完，而新供應仍然無法通過霍爾木茲海峽，供應缺口就會變得更加明顯 。

投行預測：油價或再大升

部分投行對未來幾個月嘅情景相當悲觀。

摩根大通（JPMorgan）分析師估計，如果供應限制持續：

• 布蘭特原油可能升至120至130美元一桶
• 在極端情況下甚至可能更高

而另一個風險係市場出現「非線性」變化。

即係話：市場可能長時間看似穩定，但當庫存跌到某個水平，價格會突然急升。

庫存「臨界點」風險

分析師真正擔心嘅，其實唔係油價高，而係庫存跌到無法正常運作嘅水平。

摩根大通指出，如果目前情況持續，發達經濟體嘅商業石油庫存可能降到影響市場運作嘅水平 。

一旦出現呢個情況：

• 買家會恐慌式搶貨
• 交易流動性下降
• 價格可能急劇飆升

最後平衡方式：需求破壞

如果供應長期不足，市場最終會透過一個殘酷機制重新平衡——需求破壞（Demand Destruction）。

實際情況可能包括：

• 航空公司削減航班
• 工業減少燃料使用
• 消費者減少開車

換句話講，需求下降唔係因為能源變多，而係太貴或者太難買到。

未來幾個月點解咁關鍵

分析師所講嘅「三個月臨界點」，其實反映一個現實：

目前市場仲靠幾個緩衝頂住：

• 剩餘商業庫存
• 政府戰略儲備
• 衝突前已經出發嘅油輪

如果霍爾木茲海峽航運限制持續到呢啲緩衝消耗完，市場就可能由價格波動變成真正能源短缺。

亦正因為咁，能源市場而家最關注嘅問題唔係「油價會唔會升」，而係：

全球石油供應系統可唔可以撐過未來幾個月。