對於呢間瑞士銀行巨頭嚟講，呢種謹慎係有原因嘅。瑞銀之前試過被中國當局「點相」。喺2018年一單廣為流傳嘅事件入面，一位駐新加坡嘅瑞銀財富管理經理，被要求延遲離開北京協助調查，結果觸發當時全球金融機構爭相發出中國出行警告 。今次嘅氣氛重新啟動咗呢種「肌肉記憶」：銀行寧願減少喺內地嘅實體足跡，都唔想冒住營運受阻嘅風險。

觸發點：2026年5月22日嘅執法重拳

引發呢一波企業焦慮嘅直接導火線，係2026年5月22日公布嘅一項標誌性執法行動。中國證券監督管理委員會 (CSRC) 聯同另外七個政府部門，印發咗《關於全面整治非法跨境證券、期貨、基金業務嘅實施方案》 。

目標非常清晰：就係啲未經許可嘅離岸券商，一路以嚟無內地牌照就向境內投資者招攬生意，變相提供咗一條資金外流嘅「後門」。呢個方案定咗兩年期限，要徹底杜絕呢類活動 。

三間被點相嘅券商

中證監立即點名並開始處罰三間涉嫌喺內地非法經營證券業務嘅公司 ：

• 老虎證券（新西蘭）有限公司 (Tiger Brokers (NZ) Limited)
• 富途證券國際（香港）有限公司 (Futu Securities International (Hong Kong) Limited)
• 長橋證券（香港）有限公司 (Longbridge Securities (Hong Kong) Limited)

監管機構指控呢啲平台，話佢哋未經批准就招攬境內資金投資海外股票同基金，違反國家法律、擾亂市場秩序、損害投資者利益 。罰則好重：中證監計劃沒收佢哋國內同海外相關實體嘅「全部違法所得」，並會再施加進一步懲罰 。

兩年緩衝期：有序「熄燈」

整治方案並非一夜之間就叫停，而係一個有結構嘅兩年過渡安排 。呢個分階段嘅做法，旨在降低系統性風險，同時達到全面合規：

• 唔准有新業務： 被點名嘅離岸券商要即刻停止接受內地新客，同埋停止一切向境內招攬新生意嘅行為 。
• 有序平倉： 現有嘅內地投資者可以繼續登入佢哋嘅戶口，但活動就限制喺「只能賣出資產同提取資金」，唔准再買入新貨或者存入新資金 。
• 全面終止： 喺兩年期限結束時，所有涉及內地投資者嘅無牌跨境業務，必須全部清理完畢 。

八部委聯手執法：一場「全政府」式行動

今次倡議嘅規模，由背後執行嘅強大部門聯盟可見一斑。方案由中證監聯同另外七個部門聯合印發，清楚顯示呢件事已被定性為國家級嘅金融安全優先事項 ：

1. 中證監 (CSRC) （證券違規嘅主導查處機構）
2. 國家外匯管理局 (SAFE) （監察資金跨境流動）
3. 公安部 （準備刑事立案移交）
4. 國家市場監督管理總局 （核查商業登記合規性）
5. 商務部
6. 國家互聯網信息辦公室 （有權封鎖無牌平台嘅網站同App）
7. 國家發展和改革委員會 (NDRC)
8. 中國人民銀行 (PBOC)

呢個架構容許佢哋喺多條戰線同時協調執法，範圍由凍結資金轉移，到取締網站同應用程式都得 。特別值得留意嘅係公安部嘅參與，將成個行動由簡單嘅監管事態，升級到有潛在刑事後果嘅層面。

餘波震盪：改寫香港金融生態

北京呢個決定引發嘅衝擊波向外擴散，即刻重重咁打中香港嘅銀行同證券界。

券商股插水 商業模式大崩壞

市場反應又快又無情。消息一出，富途控股同老虎證券母公司 UP Fintech 嘅美國預託證券 (ADR)，喺盤前交易時段就急挫三四成，市值大幅蒸發 。呢啲公司面向內地客嘅核心業務受到嚴重打擊。富途宣布由2026年6月12日起，會停止為內地投資者提供開立新倉位或將資金轉入戶口嘅服務 。分析員反應就係即刻削減目標價；建銀國際將富途嘅目標價狠劈近三分之一，警告話新規則會拖慢盈利增長同提高吸客成本 。

中信證券為呢場震盪定咗個驚人嘅價位，估計整頓行動可能影響到高達 2500億港元（約320億美元） 嘅資產。如果計及其他喺呢次執法中「中招」嘅券商，全市場嘅衝擊規模估計會上升到 2000至4000億港元 嘅區間 。

香港銀行同步收緊開戶規則

呢場風暴唔止局限喺證券行嗰度，好快就蔓延到銀行業。香港金融管理局 (HKMA) 同證券及期貨事務監察委員會 (SFC) 發出指引，要求銀行大幅加強對內地客戶開立投資戶口嘅盡職審查同監控 。實際操作上，呢樣嘢令到部分業務幾乎冰封。幾間喺香港營運嘅中資大行，索性全面暫停咗內地居民開立投資同綜合理財戶口 。

就算仲有得開戶嘅，門檻都大幅提高咗。例如滙豐銀行而家要求內地客戶簽署聲明，確認佢哋啲資金嚟自海外，而唔係來自中國內地——呢個要求實際上等於閂咗好多普羅大眾嘅大門 。中銀香港都實施咗類似嘅文書要求 。

喺香港上市、業務有顯著內地成分嘅國際金融機構，股價都感受到壓力，下跌原因係市場擔心呢場整頓會壓縮跨境財富管理業務嘅收入 。

不過，唔係所有分析都睇到系統性危機。高盛就出咗份相對審慎嘅評估，佢哋認為對於一向合規嘅老牌港銀，例如渣打、滙豐同中銀香港嚟講，實際影響好有限。高盛嘅渠道調查顯示，呢啲銀行主要只係提高咗程序上嘅要求，佢哋嗰啲正正規規嘅跨境業務仍然符合新規定 。

更大嘅棋局：重劃中國資本流動地圖

5月22日呢次行動，係持續咗好幾年、逐步收緊對外投資管制嘅趨勢中，最激進嘅一步 。戰略意圖似乎有兩層。

第一，佢要徹底封死後門。咁多年嚟，無牌嘅網上券商係內地居民直接接觸美股、港股等海外市場嘅最後幾條主要「非官方渠道」之一。呢條路而家正式被封殺 。

第二，佢係想「導流」，而唔係「消滅」對外投資需求。透過打擊非法渠道，當局將投資需求迫向佢哋支持嘅、政府認可嘅、受到嚴格管控嘅管道，例如同香港之間嘅「互聯互通」(Stock Connect) 機制，同粵港澳大灣區嘅「跨境理財通」(Wealth Management Connect) 計劃。喺呢個新框架之下，香港角色大變，由一個帶點漏洞嘅資金入口，變成咗北京金融安全體系嘅一個嚴格「合規執行者」 。八部委聯盟發出嘅訊息好清楚：錢要出國，一係經政府批嘅管道，一係就唔好出。

對於呢間瑞士銀行巨頭嚟講，呢種謹慎係有原因嘅。瑞銀之前試過被中國當局「點相」。喺2018年一單廣為流傳嘅事件入面，一位駐新加坡嘅瑞銀財富管理經理，被要求延遲離開北京協助調查，結果觸發當時全球金融機構爭相發出中國出行警告 。今次嘅氣氛重新啟動咗呢種「肌肉記憶」：銀行寧願減少喺內地嘅實體足跡，都唔想冒住營運受阻嘅風險。

觸發點：2026年5月22日嘅執法重拳

引發呢一波企業焦慮嘅直接導火線，係2026年5月22日公布嘅一項標誌性執法行動。中國證券監督管理委員會 (CSRC) 聯同另外七個政府部門，印發咗《關於全面整治非法跨境證券、期貨、基金業務嘅實施方案》 。

目標非常清晰：就係啲未經許可嘅離岸券商，一路以嚟無內地牌照就向境內投資者招攬生意，變相提供咗一條資金外流嘅「後門」。呢個方案定咗兩年期限，要徹底杜絕呢類活動 。

三間被點相嘅券商

中證監立即點名並開始處罰三間涉嫌喺內地非法經營證券業務嘅公司 ：

• 老虎證券（新西蘭）有限公司 (Tiger Brokers (NZ) Limited)
• 富途證券國際（香港）有限公司 (Futu Securities International (Hong Kong) Limited)
• 長橋證券（香港）有限公司 (Longbridge Securities (Hong Kong) Limited)

監管機構指控呢啲平台，話佢哋未經批准就招攬境內資金投資海外股票同基金，違反國家法律、擾亂市場秩序、損害投資者利益 。罰則好重：中證監計劃沒收佢哋國內同海外相關實體嘅「全部違法所得」，並會再施加進一步懲罰 。

兩年緩衝期：有序「熄燈」

整治方案並非一夜之間就叫停，而係一個有結構嘅兩年過渡安排 。呢個分階段嘅做法，旨在降低系統性風險，同時達到全面合規：

• 唔准有新業務： 被點名嘅離岸券商要即刻停止接受內地新客，同埋停止一切向境內招攬新生意嘅行為 。
• 有序平倉： 現有嘅內地投資者可以繼續登入佢哋嘅戶口，但活動就限制喺「只能賣出資產同提取資金」，唔准再買入新貨或者存入新資金 。
• 全面終止： 喺兩年期限結束時，所有涉及內地投資者嘅無牌跨境業務，必須全部清理完畢 。

八部委聯手執法：一場「全政府」式行動

今次倡議嘅規模，由背後執行嘅強大部門聯盟可見一斑。方案由中證監聯同另外七個部門聯合印發，清楚顯示呢件事已被定性為國家級嘅金融安全優先事項 ：

1. 中證監 (CSRC) （證券違規嘅主導查處機構）
2. 國家外匯管理局 (SAFE) （監察資金跨境流動）
3. 公安部 （準備刑事立案移交）
4. 國家市場監督管理總局 （核查商業登記合規性）
5. 商務部
6. 國家互聯網信息辦公室 （有權封鎖無牌平台嘅網站同App）
7. 國家發展和改革委員會 (NDRC)
8. 中國人民銀行 (PBOC)

呢個架構容許佢哋喺多條戰線同時協調執法，範圍由凍結資金轉移，到取締網站同應用程式都得 。特別值得留意嘅係公安部嘅參與，將成個行動由簡單嘅監管事態，升級到有潛在刑事後果嘅層面。

餘波震盪：改寫香港金融生態

北京呢個決定引發嘅衝擊波向外擴散，即刻重重咁打中香港嘅銀行同證券界。

券商股插水 商業模式大崩壞

市場反應又快又無情。消息一出，富途控股同老虎證券母公司 UP Fintech 嘅美國預託證券 (ADR)，喺盤前交易時段就急挫三四成，市值大幅蒸發 。呢啲公司面向內地客嘅核心業務受到嚴重打擊。富途宣布由2026年6月12日起，會停止為內地投資者提供開立新倉位或將資金轉入戶口嘅服務 。分析員反應就係即刻削減目標價；建銀國際將富途嘅目標價狠劈近三分之一，警告話新規則會拖慢盈利增長同提高吸客成本 。

中信證券為呢場震盪定咗個驚人嘅價位，估計整頓行動可能影響到高達 2500億港元（約320億美元） 嘅資產。如果計及其他喺呢次執法中「中招」嘅券商，全市場嘅衝擊規模估計會上升到 2000至4000億港元 嘅區間 。

香港銀行同步收緊開戶規則

呢場風暴唔止局限喺證券行嗰度，好快就蔓延到銀行業。香港金融管理局 (HKMA) 同證券及期貨事務監察委員會 (SFC) 發出指引，要求銀行大幅加強對內地客戶開立投資戶口嘅盡職審查同監控 。實際操作上，呢樣嘢令到部分業務幾乎冰封。幾間喺香港營運嘅中資大行，索性全面暫停咗內地居民開立投資同綜合理財戶口 。

就算仲有得開戶嘅，門檻都大幅提高咗。例如滙豐銀行而家要求內地客戶簽署聲明，確認佢哋啲資金嚟自海外，而唔係來自中國內地——呢個要求實際上等於閂咗好多普羅大眾嘅大門 。中銀香港都實施咗類似嘅文書要求 。

喺香港上市、業務有顯著內地成分嘅國際金融機構，股價都感受到壓力，下跌原因係市場擔心呢場整頓會壓縮跨境財富管理業務嘅收入 。

不過，唔係所有分析都睇到系統性危機。高盛就出咗份相對審慎嘅評估，佢哋認為對於一向合規嘅老牌港銀，例如渣打、滙豐同中銀香港嚟講，實際影響好有限。高盛嘅渠道調查顯示，呢啲銀行主要只係提高咗程序上嘅要求，佢哋嗰啲正正規規嘅跨境業務仍然符合新規定 。

更大嘅棋局：重劃中國資本流動地圖

5月22日呢次行動，係持續咗好幾年、逐步收緊對外投資管制嘅趨勢中，最激進嘅一步 。戰略意圖似乎有兩層。

第一，佢要徹底封死後門。咁多年嚟，無牌嘅網上券商係內地居民直接接觸美股、港股等海外市場嘅最後幾條主要「非官方渠道」之一。呢條路而家正式被封殺 。

第二，佢係想「導流」，而唔係「消滅」對外投資需求。透過打擊非法渠道，當局將投資需求迫向佢哋支持嘅、政府認可嘅、受到嚴格管控嘅管道，例如同香港之間嘅「互聯互通」(Stock Connect) 機制，同粵港澳大灣區嘅「跨境理財通」(Wealth Management Connect) 計劃。喺呢個新框架之下，香港角色大變，由一個帶點漏洞嘅資金入口，變成咗北京金融安全體系嘅一個嚴格「合規執行者」 。八部委聯盟發出嘅訊息好清楚：錢要出國，一係經政府批嘅管道，一係就唔好出。