全球債務迫近353萬億美元，資金正把目光放闊到日歐債

全球債務再創新高，最值得留意嘅未必只係一個「天文數字」，而係債券市場入面，資金正慢慢重新排位。國際金融協會（Institute of International Finance，IIF）季度《全球債務監察》相關報道指，到2026年3月底，全球債務接近 353萬億美元；美國政府借貸被指是推高債務增長的重要力量之一 。

但將呢件事講成「投資者集體逃離美債」就太誇張。現有報道顯示，美國國債（U.S. Treasuries，下稱美債）需求自年初以來大致穩定；真正變化係，國際投資者對日本及歐洲政府債券嘅需求轉強 。

353萬億美元代表乜？

據IIF《全球債務監察》相關報道，全球債務到2026年3月底升至接近353萬億美元 。另一篇報道指，2026年第一季全球借貸增加約4.4萬億美元 。

今次數字背後，最清晰嘅推動力係政府借貸。Finimize引述IIF報告指，債務增長由美國政府借貸帶頭 。其他報道亦提到，政府借貸壓力加上地緣政治背景，正影響市場情緒 。

不過，呢個唔係單一美國故事。另一篇關於IIF數據嘅報道亦指，中國企業債務急升，顯示全球債務累積橫跨多個國家同借款人類型 。只是目前市場最關注嘅焦點，仍然係美國政府借貸規模，以及投資者要吸收幾多美債供應 。

點解債務愈滾愈大？

最直接嘅理解係：大型借款人仍然繼續增加債務，而新增借貸速度高於還債速度。現有報道將壓力集中喺政府借貸，尤其係美國政府借貸 。

政府債係全球固定收益市場嘅核心資產。當美國呢類主要發債國繼續擴大借貸，投資者自然要重新衡量：自己嘅政府債組合會否過分偏重美國？相對其他市場，美債風險、供應同配置比例仲係咪合理？

望向日歐債，不等於沽清美債

關鍵字係「分散」，唔係「拋售」。IIF報告相關報道指，國際投資者對日本及歐洲政府債券嘅需求轉強；相比之下，美債需求自年初以來大致穩定 。

IIF全球市場與政策總監Emre Tiftik在討論報告時表示，呢個走勢反映國際投資者有意將配置由美債分散出去；相關說法見於路透系報道 。

呢個分別好重要。美債需求「大致穩定」，並不支持恐慌式走資敘事。更貼近數據嘅講法係：部分全球投資者未必想繼續加重美債倉位，尤其當美國借貸本身已是全球債務增長嘅重要來源 。

點解日本同歐洲政府債券受惠？

現有來源未能證明只有一個原因。但可以確認嘅方向係：日本及歐洲政府債券嘅國際需求增強，而美債需求大致平穩 。

幾個解讀與現有報道一致：

• 分散配置。 投資者可以透過同時持有美國、日本及歐洲政府債券，減低對單一主權債市場嘅依賴 。
• 美國發債供應壓力。 如果美國政府借貸正帶動全球債務增長，投資者自然會更審慎衡量仲要加幾多美債 。
• 重新審視避險資產。 有關IIF報告嘅報道將債務壓力同政府借貸、地緣政治並列；J.P. Morgan亦曾指出，市場對政府債務上升嘅憂慮，正拖累傳統避險資產表現 。

但呢一切並不等於日本或歐洲政府債券已經取代美債，成為全球預設避險資產。現有證據更似係漸進式再平衡，而唔係金融秩序一夜變天 。

最大誤讀：呢個唔係美債大逃亡

如果真係出現美債大逃亡，應該見到需求急跌，或者投資者信心大範圍崩塌。但IIF相關報道呈現嘅畫面唔係咁：美債需求大致穩定，同時日本及歐洲政府債券需求改善 。

所以，更準確嘅讀法係：投資者正試緊一個「美國比重冇咁高」嘅政府債組合。美國借貸規模令供應壓力愈來愈難忽視，但目前資料並不支持「投資者放棄美債」呢個說法 。

下一步要睇乜？

要判斷呢個趨勢只係溫和分散，定會演變成更大市場轉向，可以留意幾個訊號：

• 美國借貸走勢： 如果美國政府借貸繼續帶動全球債務增長，美債供應仍會係市場焦點 。
• 相對債券需求： 關鍵比較唔係美債有冇人買，而係美債需求相對日本及歐洲政府債券需求點變 。
• 美國以外嘅債務增長： 報道亦提到中國企業債務上升，投資者會留意債務累積會否進一步擴散 。
• 財政同地緣政治風險： IIF相關報道同其他市場評論都指出，政府債務憂慮正影響投資者行為 。

一句講晒：全球債務迫近353萬億美元，反映借貸仍在增加，當中政府借貸、尤其美國政府借貸，是重要推動力。債券買家嘅回應，暫時唔係離棄美債，而係把主權債投資地圖畫闊少少 。