Bitwise CIO Matt Hougan：Bitcoin 2026年底會「顯著上升」——背後原因全面拆解

呢篇文會將 Hougan 嘅看好同睇淡嘅論點全部攤出嚟，唔吹水，唔立場先行。

睇好嘅理由：點解 Hougan 話會「顯著上升」

機構配置升到 4-5%

Hougan 最核心嘅論點係機構需求正結構性增加。佢話如果用傳統 1% 投資組合比例嚟計，機構有效嘅 Bitcoin 持倉已經上到大概 4-5%，比起之前幾年明顯高咗。佢預測未來十年，退休金、主權基金、家族辦公室同理財顧問會將幾萬億美金流入 Bitcoin 。喺 CoinDesk 訪問入面，Hougan 話最先大規模投入嘅會係理財顧問同家族辦公室，然後先到更大型嘅機構，例如基金會、捐贈基金、保險公司同央行。

Hougan 嘅長期目標價包括 Bitcoin 喺下一輪牛市會見 $250,000 至 $400,000，2035年見 $130 萬，甚至20年後見 $650 萬。不過呢啲係假設性質嘅情景分析，唔係保證會實現，Hougan 自己都承認 Bitwise 同其他人以前出嘅 Bitcoin 目標價試過錯晒或者大幅修正。

賣家走晒，大戶（鯨魚）持倉創六個月新高

Hougan 最常用嚟睇市況嘅指標係行為分析：「壞消息已經唔再影響個市。賣家走晒。當壞消息都推唔郁個市，就係見底嘅訊號」。佢認為賣家已經接近清倉，而長線持有者同大戶（持倉至少 10,000 BTC）正以六個月嚟最快嘅速度累積 Bitcoin，令供應收緊。

Coldcard 錢包漏洞：間接幫咗 ETF 一把

影響 Hougan 2026年8月睇法嘅一個關鍵事件係 Coldcard 硬件錢包嘅漏洞。加拿大公司 Coinkite 製造嘅 Coldcard 錢包由2021年3月開始有個韌體Bug，令到生成錢包助記詞嘅隨機數變弱，結果黑客由超過5,200個地址偷走咗超過 $1.3 億美金嘅 Bitcoin 。Galaxy Research 追蹤到超過2,000個 BTC 被盜。

Hougan 同其他分析師認為呢件事打擊咗對「自己保管」模式嘅信心，令投資者轉向監管完善嘅現貨 Bitcoin ETF，因為覺得更加安全。Bloomberg 高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 留意到 ETF 嘅資金流入同 Coldcard 事件撞到時間，不過佢好謹慎，冇話一定有直接關係：「我唔係話有直接關聯，我哋仲未肯定」。

ETF 創紀錄吸金——BlackRock 嘅 IBIT 獨大

截至2026年8月7日嗰個星期，現貨 Bitcoin ETF 總共吸金 $8.5354 億美金，係4月中以嚟最勁嘅一週。BlackRock 嘅 IBIT 一個基金就佔咗大概 $6.93 億美金，即係成個星期流入嘅大約81% 。相比之下，對上一週仲係流出緊 $6,150 萬美金。呢個星期嘅流入量已經係7月總額 $1.724 億美金嘅大約5倍。

不過，依賴單一基金嘅情況引起市場關注。正如 Yahoo Finance 所講：「呢次反彈似係一個基金做晒大部分嘅嘢，多過係廣泛嘅機構重新入場」。

Bitcoin 喺 $65,000 附近橫行，波幅收窄

截至2026年8月中，Bitcoin 喺 $65,000 左右窄幅上落，波幅持續下降。Hougan 同其他分析師都指出，呢種低波幅嘅情況喺歷史上通常預示住之後會出現大方向嘅單邊市。

睇淡嘅理由：關鍵相反論點同風險

Bitwise 自己嘅 Q2 2026 數據就係最有力嘅反駁

最有力嘅相反論據就係嚟自 Bitwise 自己嘅 Q2 2026 加密貨幣市場回顧。Bitwise 10 大市值指數跌咗15.4%，10隻成分股有8隻下跌。現貨 Bitcoin ETF 錄得史上最大季度淨流出 $4.9 億美金。呢個係連續第三個季度下跌——2022年以嚟最長嘅跌浪。鏈上活動、交易量同 DeFi 資產全部下滑，同時加密貨幣同股市嘅關聯度增加。

Bitcoin 高位跌咗 52%

Bitcoin 由2025年10月嘅歷史高位約 $124,739 最多跌咗約52-53%，2026年6月落到低位約 $58,566 。期間更加短暫跌穿過 $60,000，係2024年以嚟未見過嘅低位。

技術阻力喺 $70,000

Bitcoin 一直都好難上穿同企穩喺 $70,000 以上，$65,000 似一個整固區多過係下一輪升浪嘅跳板。預測市場只係比 Bitcoin 16% 機會喺2026年內升穿 $100,000 。

美國監管法案 CLARITY Act 遲遲未通過

美國對加密貨幣嘅監管清晰度，包括疊埋心水等緊嘅 CLARITY Act，到依家都未解決，長期壓住咗機構採用嘅時間表。Hougan 自己都講過，美國監管有進展係 Bitcoin 要創新高嘅三個必要條件之一。

期貨成交量對現貨成交量比例偏高

期貨市場嘅成交量相對現貨市場偏高，代表市場上有唔少投機行為同可能出現嘅大規模斬倉風險，而唔係實實在在嘅現貨需求，呢種情況喺之前嘅週期入面成日預示住調整。

ETF 資金流入只係一星期好轉

雖然最近一星期 ETF 流入好強，但截至8月初，今年到依家現貨 Bitcoin ETF 累計仲係淨流出約 $45 億美金。8月一星期嘅流入只係幾個月持續流出之後嘅一個星期，仲未足以話個勢已經扭轉。

最關鍵嘅未知數：真係結構性轉變，定係短暫資金輪動？

Hougan 成個睇好論點係建基於一個假設：機構資金嘅流入好快會壓過週期性嘅逆風。但係 Q2 2026 嘅數據——包括 Bitwise 自己個指數——就見到相反嘅情況：ETF 創紀錄流出、價格下跌、連續三季見紅，係2022年以嚟最差嘅走勢。

Coldcard 事件之後嘅 ETF 資金流入的確令人鼓舞，但呢個只係幾個月流出之後嘅一個數據點。呢個係一個結構性嘅轉變，定係只係短暫嘅資金輪動？呢個就係目前市場上最大嘅疑問。正如 Hougan 自己講，Bitcoin 最終要升，都要宏觀經濟同監管環境配合先得。