點解日本央行可能再加息？能源價格、通脹同全球債市連鎖反應

日本長期維持接近零利率甚至負利率的年代，正逐步走向尾聲。近期日本央行（Bank of Japan，簡稱 BOJ）內部開始出現更多支持加息的聲音，其中政策委員**小枝淳子（Junko Koeda）**的發言尤其引起市場關注。

她指出，日本的潛在通脹其實已經接近央行的2%目標，而中東局勢帶來的能源價格風險，可能會令通脹進一步升高。這番言論令市場更加相信，日本央行可能在未來會議再次加息，甚至最快在6月政策會議就採取行動。

小枝淳子：應以「適當步伐」加息

小枝淳子的核心觀點其實相當清晰：日本通脹已經接近央行目標，如果能源價格再升，就有機會高於2%。她在福岡向商界發表演說時指出，日本潛在通脹「可能在未來超過2%」。

因此，她認為央行應該以「適當步伐」逐步提高政策利率，同時兼顧經濟增長風險。

另一個她關注的問題，是日本長期存在的負實際利率。所謂實際利率，就是名義利率減去通脹率。如果通脹高於利率，實際利率就會是負數。

當通脹接近或高於2%，而政策利率仍然偏低時，整體金融環境仍然十分寬鬆，可能會進一步推高物價壓力。

簡單來說，她支持加息主要有三個理由：

• 日本通脹已接近央行2%目標
• 能源價格可能推高通脹
• 長期低利率可能令通脹壓力過熱

中東能源價格如何推高日本通脹

日本是一個高度依賴能源進口的國家，油價變動對通脹影響特別大。如果中東局勢緊張推高原油價格，影響通常會透過幾個渠道傳導：

1. 進口成本上升：日本需要付更多錢購買石油和天然氣
2. 企業轉嫁成本：企業將能源成本加到產品價格
3. 通脹預期擴散：能源價格上升可能影響薪資和服務價格

日本央行在最新經濟展望中亦提到，如果中東局勢推高油價，日本的消費者物價指數（CPI）升幅在2026財政年度可能達到2.5%至3.0%，主要由能源與商品價格帶動。

這意味著通脹風險可能不只是「達到2%」，而是可能超過目標。

市場關注6月日本央行會議

金融市場目前最關注的，是日本央行6月16日至17日的政策會議。