Arthur Hayes 點解咁老定 HYPE 會升到 $150？

要升到 $150，Hayes 嘅模型需要兩個條件 ：

1. 收入增長： 30 日年化收入運轉率要由 2026 年 3 月初嘅 8.43 億美元，增加 66%，重回 14 億美元嘅水平 。
2. 倍數擴張： 市場要將 HYPE 嘅市盈率由大約 12 倍，重新評級至大約 25 倍，即係一個更接近大型傳統金融交易所嘅水平 。

市場肯唔肯俾呢個更高嘅倍數，或者係佢模型入面最唔確定嘅一個變數 。但就算喺一個保守嘅情況下，假設市盈率跌到得返 12 倍，Hayes 都將 HYPE 嘅價值定喺大約 $58 蚊——比起佢分析嗰陣嘅水平，依然有 75% 嘅上升空間 。不過，佢嘅信心遠遠唔止呢個底線。Hayes 另外仲提出過一個「終極價值」嘅論述，暗示如果 Hyperliquid 能夠喺穩定幣市場分到一杯有意義嘅羹，HYPE 會有 126 倍嘅上升潛力，意味住一個遠比而家大嘅長期估值 。

97% 回購飛輪：個結構性買盤

Hayes 睇好呢個幣嘅基石，唔單止係 Hyperliquid 賺到好多錢，而係佢點樣用呢筆錢。平台大約 97% 嘅手續費收入，都用咗喺公開市場回購 HYPE 代幣 。呢個機制已經投放咗超過 11.6 億美金去掃貨，創造出一個結構性、持續嘅需求來源，將代幣從流通中抽走 。

呢個正係 Hayes 用嚟反駁其他 Layer-1 區塊鏈嘅核心論點。佢將 HYPE 嘅通縮型代幣經濟學——即係回購量超過新發行量——同 Solana 呢類佢認為不斷稀釋代幣供應嘅通脹型網路，擺喺直接對立嘅位置 。呢個模型創造咗一個反饋迴路：更多嘅交易活動帶嚟更高嘅收入，更高嘅收入帶嚟更多嘅回購，進而推高價格，最終吸引更多關注同活動。對 Hayes 嚟講，呢個係一個有防守性、能夠產生收益嘅飛輪，係大部分加密資產都複製唔到嘅 。

一個十萬蚊嘅賭局，證明佢唔係得個噏字

Hayes 嘅說話本身好有份量，但佢肯真金白銀押注落去，就將呢套論述變成一場大龍鳳。喺 2026 年 2 月，為咗回應 Multicoin Capital 聯合創辦人 Kyle Samani 對 Hyperliquid 嘅公開批評，Hayes 發出咗一個公開挑戰 。

佢賭十萬美金，HYPE 喺 2026 年 2 月 10 日到 7 月 31 日期間，表現會好過任何一隻 Samani 揀嘅、市值超過十億美金嘅另類幣。輸咗嗰個要捐十萬蚊俾贏家指定嘅慈善機構 。呢場賭局，實際上將個辯論由 Hyperliquid 設計理念嘅哲學之爭，徹底扭轉成一場純粹嘅價格考驗，正係 Hayes 多次展示過佢好有信心嘅領域 。截至截稿為止，Samani 仲未正式接受呢個賭約 。

Maelstrom 落場一齊玩

批評者經常覺得呢啲進取嘅目標價只係市場推銷，但 Hayes 就將佢基金嘅資金同佢嘅論述綑綁埋一齊。佢指明 HYPE 係 Maelstrom 最大嘅單一另類幣持倉，並且披露佢個人持有超過 131,000 個 HYPE 代幣，喺披露嗰陣價值超過 430 萬美金 。Maelstrom 亦都參與咗 Hyperliquid 早期嘅融資輪，令到呢個基金嘅成本基礎同視角，可能早過公眾市場嘅狂熱 。佢仲好坦白咁話，佢團隊係一邊賣出其他資產，一邊積極買入更多 HYPE，呢個信號表示呢個倉位唔係齋揸，而係一種信念驅動嘅累積 。

更大嘅野心：HYPE 將會爬 Solana 頭

$150 嘅目標價只係一個更大宣稱嘅一部分。Hayes 講過，佢喺今個市場週期嘅「賭仔目標」，係令到 HYPE 市值爬過 Solana，打入全球十大加密貨幣嘅行列 。

佢呢個諗法建基於三個環環相扣嘅論點：

• 市場支配地位： Hyperliquid 係除咗 Tether 之外，收入最高嘅協議，而且控制咗去中心化永續合約市場大約 40% 嘅份額 。佢係一個仲係由中心化交易所手上搶緊生意嘅板塊入面嘅現任大佬。
• 代幣經濟學嘅對比： HYPE 嘅通縮回購壓力，本質上同 Solana 嘅通脹模型完全唔同。喺 Hayes 睇睇嚟，喺一個漫長嘅牛市週期入面，呢種結構性嘅稀缺性會令 HYPE 更加吸引 。
• 去中心化交易所嘅大趨勢： 隨住市場由中心化轉向去中心化嘅交易基建，龍頭去中心化交易所會攞走晒價值入面最大嗰份。喺 Hayes 嘅框架入面，呢個龍頭就係 Hyperliquid，而佢嘅代幣就係呢個趨勢最純粹嗰注賭注 。

點解 Hayes 覺得監管唔重要

要理解 Hayes 嗰套 HYPE 論述，唔可以孤立咁睇，一定要放返入去佢嗰套更大嘅宏觀框架入面。喺 2026 年 5 月嘅邁阿密 Consensus 大會上，佢就用好強硬嘅措辭闡述咗呢一點。佢直頭話，包括《CLARITY 法案》在內嘅未決美國加密立法，對加密資產嘅估值完全無關痛癢 。

佢嘅核心論點係，比特幣嘅價格——推而廣之，成個加密市場——係一個單一變量嘅函數：流通中嘅法幣數量 。佢話：「美國同全世界印嘅錢越多，比特幣用呢啲法幣計價嘅價值就越高。」佢補充話，監管只係噪音，佢既唔會創造，亦唔會消滅嗰種將資本推向稀缺數碼資產嘅貨幣擴張 。

佢認為《CLARITY 法案》「除非引發更多印錢，否則唔會帶嚟任何嘢」，仲話佢希望特朗普總統否決佢，因為加密貨幣嘅價值主張正係在於佢喺任何監管機器之外運作 。喺 Hayes 眼中，立法框架只係有利嗰啲有資源落去遊說嘅中心化公司，而唔係 HYPE 呢類去中心化資產嘅生態系統 。

統一嘅論述：一個至少去到 2028 年嘅牛市

Hayes 所有嘅立場——$150 嘅 HYPE 目標價、爬 Solana 頭嘅嗌法、十萬蚊嘅賭局，同埋對《CLARITY 法案》嘅嗤之以鼻——都統一喺一個對法幣貶值嘅終極賭局之上。佢認為，美國、歐洲同日本嘅央行將會被迫繼續印銀紙，去管理主權債務負擔，為嗰啲供應固定或者通縮型嘅資產創造一個長達數年嘅順風 。佢已經明確拒絕任何關於市場週期見頂或者熊市將至嘅講法，並將佢嘅睇好前景至少延伸到 2028 年，仲喺嗌 HYPE 嘅同時，重申咗佢 $125,000 美元嘅比特幣目標價 。

呢套論述既有一致性，亦都好大膽：更多嘅法幣印刷創造更多嘅流動性，呢啲錢會先流入比特幣，然後再流去啲高信念嘅另類幣。喺呢堆幣入面，Hayes 認為 HYPE 嘅結構最穩健，因為佢有嗰套由回購驅動嘅通縮機制。喺佢睇嚟，監管阻止唔到呢個過程，因為佢無觸及到個根本驅動力。$150 呢個目標價，係呢個信念嘅一個數字化表達，係一注計算過嘅賭局，賭嘅係隨住 Hyperliquid 嘅收入不斷累積，同埋佢嘅代幣供應不斷收縮，市場最終會將佢定價為一個更成熟嘅金融交易所。