2026年荷莫茲危機：波斯灣鋁產量為何突然大跌

2026年初，全球鋁市場突然出現劇烈震盪。原因並唔係單一經濟因素，而係一連串地緣政治衝擊：伊朗、以色列同美國之間嘅軍事衝突蔓延到波斯灣工業設施同航運通道，直接打擊區內鋁冶煉產業。

波斯灣地區（即海灣合作委員會，GCC國家）本身就係全球鋁供應鏈一個關鍵節點，佔全球鋁產量大約 8%。 當區內生產出現中斷，即使只係部分停產，都足以影響全球金屬市場。

2026年3月至4月期間，多個因素同時出現：軍事打擊、冶煉廠停產、物流受阻、原材料供應不足，最終令區內鋁產量急劇下降。

為何波斯灣鋁產量會下跌

呢次產量下滑並唔係單一事件，而係幾個衝擊同時出現。

軍事攻擊直接打擊冶煉設施

衝突升級之後，波斯灣多個工業設施受到攻擊。2026年3月底，伊朗發射導彈同無人機攻擊阿聯酋同巴林嘅關鍵鋁工業設施，影響區內主要生產基地。

其中影響最大嘅包括：

• Emirates Global Aluminium（EGA）阿布扎比 Al Taweelah 設施
• Aluminium Bahrain（Alba）冶煉廠

兩者都屬於區內最大產能來源。設施受損同安全停產令企業被迫削減產量，甚至對部分供應合約宣布不可抗力（force majeure）。

鋁冶煉廠最大問題係：生產線屬於連續電解工序，唔可以隨便停機。一旦中斷，即使只停幾日，都可能導致長時間產量損失。

大型冶煉廠主動減產

即使冇直接受損，一啲企業亦選擇主動減產，降低運營風險。

例如：

• Aluminium Bahrain（Alba） 關閉第1至第3條電解線，相當於 160萬噸年產能之中約19%。
• 卡塔爾 Qatalum 將運作降至大約 60%產能。

呢啲措施合計令市場短時間失去數十萬噸產能。

荷莫茲海峽航運幾乎停頓

波斯灣鋁出口幾乎全部依賴 荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）。呢條水道係全球最重要嘅能源同原材料航運通道之一。

衝突升級期間，海峽航運一度接近停擺，令鋁出口同原材料進口同時受阻。

問題在於：

波斯灣冶煉廠嚴重依賴海外原料。

該地區只生產全球大約 3%氧化鋁同1%鋁土礦，大部分原料都要靠海運輸入。

航運一旦受阻，整個生產體系就會出現瓶頸。

氧化鋁進口急跌

原材料供應中斷嘅影響好快浮現。

數據顯示，2026年3月中東氧化鋁進口按年暴跌63%。

氧化鋁係鋁冶煉最核心嘅原料，冇穩定供應就無法維持生產。當庫存開始耗盡，冶煉廠只可以進一步減產。

能源與電力供應風險

鋁冶煉係全球最耗電嘅工業之一，需要穩定電力去維持電解槽運作。

衝突令區內能源基建同燃料運輸出現不確定性，增加冶煉廠運營風險。

即使設施冇被攻擊，只要天然氣供應、發電或燃料物流出現問題，都可能迫使生產線停運。

為何波斯灣對全球鋁市場如此重要

過去二十年，波斯灣已經成為 中國以外最大鋁出口基地之一。

GCC國家每年合共生產大約 600萬至650萬噸鋁。

更重要係，約80%至85%產量用於出口。

主要買家包括：

• 歐洲製造業
• 北美汽車與建築產業
• 亞洲加工與電子產業

當區內供應減少，全球市場即刻感受到壓力。

同時，西方國家因能源成本高昂，近年關閉不少冶煉廠，而中國亦設有產能上限，因此全球可以快速補位嘅產能其實有限。

全球市場連鎖反應

鋁價急升

供應衝擊很快反映在價格上。

到2026年4月中，倫敦金屬交易所（LME）三個月期鋁價升至 每噸約3571美元，創近四年新高。

市場唔只反映實際減產，亦反映對荷莫茲航道長期受阻嘅擔憂。

市場由過剩變短缺

衝突之前，分析師普遍預計2026年鋁市場大致平衡甚至略為過剩。

但中東冶煉廠停產之後，情況急轉直下。

高盛分析指出，衝突已影響約 4%全球鋁產能，令市場由 55萬噸過剩轉為57萬噸短缺。

Wood Mackenzie亦估計，如果干擾持續，2026年可能失去 300萬至350萬噸產量。

中國出口機會增加

另一個受關注嘅變化係貿易流向。

當波斯灣出口下降，中國作為全球最大鋁生產國，可能填補部分市場空缺。

同時，原本運往中東嘅氧化鋁貨源亦被轉向中國冶煉廠。

呢個變化可能短期內增加中國喺全球鋁貿易嘅影響力。

製造業供應鏈收緊

鋁係多個行業不可或缺嘅材料，包括：

• 汽車
• 航空航天
• 建築
• 包裝
• 可再生能源設備

北美同歐洲買家已經開始面對供應緊張同地區溢價上升嘅問題。

一場供應鏈結構性衝擊

2026年危機揭示咗全球鋁產業三個高度集中嘅關鍵環節：

• 波斯灣大型能源密集型冶煉廠
• 全球氧化鋁海運供應
• 荷莫茲海峽航運通道

當三者同時受到衝擊，結果唔只係物流延誤，而係 整個鋁供應體系出現系統性產量衝擊。

如果區內安全局勢同航運通道未能恢復正常，全球鋁市場喺2026年很可能持續處於供應緊張、高價格同貿易重組嘅狀態。