Leonardo Maria Del Vecchio 的離任，表面上只是 EssilorLuxottica 管理層一次人事變動，實際上卻令這個 Ray-Ban 帝國背後懸而未決的家族管治問題更加清晰。

這位 31 歲的創辦人之子將於 2026 年 8 月 31 日離開集團的首席策略官及 Ray-Ban 主席職位，轉而發展新的創業項目。不過，他並非完全退出 EssilorLuxottica：他仍會透過家族控股公司 Delfin，繼續以股東身份參與其中。Delfin 持有 EssilorLuxottica 32.4% 股權，而 Del Vecchio 本人持有 Delfin 12.5% 股權。14

換句話說，他離開了管理層，卻沒有離開所有權爭議。短期而言，集團的日常管理權責可能變得更清楚；長遠而言，真正關鍵仍然是 Del Vecchio 家族能否就 Delfin 的控制權及未來方向達成共識。

他到底離開了甚麼？

Del Vecchio 已向 EssilorLuxottica 行政總裁兼主席 Francesco Milleri 及董事會提交辭呈。公司表示，他會放下所有管理職務，專注於新的創業計劃。14

不過，這次離任被報道指與 Del Vecchio 及 Milleri 之間的緊張關係有關。相關報道提到，Del Vecchio 曾批評集團管理層變得過於疏離及缺乏人情味，與員工及企業傳統的距離愈來愈遠。1716

從營運角度看，這次離任預計不會即時令 EssilorLuxottica 陷入危機。Milleri 及董事會仍然負責集團的業務、產品及執行；Del Vecchio 則會由行政管理者，轉為透過 Delfin 發揮影響力的股東。36

為甚麼離任令 Delfin 爭拗升溫？

這次人事變動發生之際，Del Vecchio 企圖在 Delfin 取得更大控制權的計劃正陷入僵局。

他原本提出以約 100 億歐羅，收購兄弟 Luca 及 Paola 合共 25% 的 Delfin 股權。若交易完成，他在 Delfin 的持股將由 12.5% 增至 37.5%，成為家族控股公司內最大的個人股東。53233

家族成員最初於 4 月支持這項方案，但計劃其後在融資安排及控制權集中後應有的管治保障上遇到阻力。銀行對融資提出額外要求，而家族成員對董事會保障及決策安排亦未能完全達成一致。3443

因此，Del Vecchio 離開 EssilorLuxottica，並沒有回答最核心的問題：究竟由誰決定 Delfin 的投資策略，以及如何運用它對 EssilorLuxottica 的影響力？

離開管理層，不等於放棄所有權

Delfin 持有 EssilorLuxottica 32.4% 股權，是集團最大股東。即使 Del Vecchio 不再坐在集團辦公室內，他仍透過自己在 Delfin 的 12.5% 權益，與涉及這家眼鏡巨企的重大決策保持關係。1

路透社報道指，Del Vecchio 打算繼續以積極股東身份參與，並支持 EssilorLuxottica 的獨立性、長遠增長及穩定股權結構。1

這形成一個兩層的管治架構：

• EssilorLuxottica 的管理層及董事會：負責日常營運、產品、品牌及業務執行。
• Delfin 的股東及董事會：決定這家家族控股公司如何運用其作為最大股東的影響力。

這種安排有可能降低家族成員直接介入日常管理的風險，但不代表股東之間的壓力及分歧會消失。董事會影響力、股權安排，以及 Delfin 未來由誰主導，仍然可能成為爭議焦點。

影響不止於 Ray-Ban

Delfin 並非單純用來持有 EssilorLuxottica 股權的工具。報道指，它亦持有意大利銀行 Banca Monte dei Paschi di Siena、保險公司 Assicurazioni Generali 及銀行 UniCredit 的權益。6932

這意味着，一場長期的家族內訌，牽涉的不只是 Ray-Ban 或 EssilorLuxottica，而是更廣泛的意大利投資組合。當然，現有報道只確認 Delfin 的持股範圍，並未證實家族爭拗已經令每一家被投資公司出現具體決策改變。

最終影響仍要視乎家族成員能否就三件事達成新協議：誰擁有控制權、Delfin 如何管治，以及各股東所享有的權利如何落實。

市況為甚麼特別關注這次離任？

EssilorLuxottica 正面對愈來愈激烈的競爭，同時要把握智能眼鏡等新一輪增長機會。分析員曾把公司管治複雜性及競爭壓力，列為拖累股價的因素。1021

這不等於家族爭拗已被證實直接延誤某一項產品或投資決定。但在公司需要集中資源發展智能眼鏡之際，股東卻要重新評估家族內部矛盾會否影響長遠執行能力，時機自然相當尷尬。

截至 8 月下旬，市場報道指 EssilorLuxottica 股價年初至今下跌約 40%。2021 這個跌幅並非由單一已獲證實的原因造成；分析員提到的因素包括管治不明朗及競爭加劇。21

8 月 28 日回購股份代表甚麼？

EssilorLuxottica 於 8 月 28 日啟動股份回購計劃，最多回購 500 萬股。按當時股價計算，計劃總值超過 8 億歐羅。公司將回購形容為對自身價值創造能力及長遠前景有信心的表現。17192729

如果回購完成，市場上的流通股數會減少，措施亦可能有助支持投資者信心及每股表現。不過，回購有其清晰的界限：它無法決定誰控制 Delfin，不能令家族成員自動達成共識，也不能消除股東對管治結構的疑慮。

換句話說，回購針對的是市場信心，不是家族爭拗本身。分析員把股價壓力同時與 Delfin 的管治複雜性及競爭加劇聯繫起來，因此，單靠回購並不足以處理背後的所有問題。21

真正要看的，不是誰坐在辦公室內

Del Vecchio 的離任，確實為 EssilorLuxottica 劃出一條較清楚的營運界線：由 Milleri 及董事會負責管理集團，而 Del Vecchio 則透過 Delfin 以股東身份繼續參與。

對日常決策而言，這可能是較健康的安排；但同時，家族矛盾亦更明確地轉移到所有權及公司管治層面。只要 Delfin 的繼承人仍未解決控制權問題，EssilorLuxottica 就不能完全擺脫相關不確定性。

所以，眼前的問題已不再是 Del Vecchio 會否繼續擔任 EssilorLuxottica 高層，而是 Delfin 的家族成員能否及時處理彼此的控制權主張，避免內部爭拗分散這家眼鏡集團在增長、競爭及長遠策略上的注意力。

Leonardo Maria Del Vecchio 的離任，表面上只是 EssilorLuxottica 管理層一次人事變動，實際上卻令這個 Ray-Ban 帝國背後懸而未決的家族管治問題更加清晰。

這位 31 歲的創辦人之子將於 2026 年 8 月 31 日離開集團的首席策略官及 Ray-Ban 主席職位，轉而發展新的創業項目。不過，他並非完全退出 EssilorLuxottica：他仍會透過家族控股公司 Delfin，繼續以股東身份參與其中。Delfin 持有 EssilorLuxottica 32.4% 股權，而 Del Vecchio 本人持有 Delfin 12.5% 股權。14

換句話說，他離開了管理層，卻沒有離開所有權爭議。短期而言，集團的日常管理權責可能變得更清楚；長遠而言，真正關鍵仍然是 Del Vecchio 家族能否就 Delfin 的控制權及未來方向達成共識。

他到底離開了甚麼？

Del Vecchio 已向 EssilorLuxottica 行政總裁兼主席 Francesco Milleri 及董事會提交辭呈。公司表示，他會放下所有管理職務，專注於新的創業計劃。14

不過，這次離任被報道指與 Del Vecchio 及 Milleri 之間的緊張關係有關。相關報道提到，Del Vecchio 曾批評集團管理層變得過於疏離及缺乏人情味，與員工及企業傳統的距離愈來愈遠。1716

從營運角度看，這次離任預計不會即時令 EssilorLuxottica 陷入危機。Milleri 及董事會仍然負責集團的業務、產品及執行；Del Vecchio 則會由行政管理者，轉為透過 Delfin 發揮影響力的股東。36

為甚麼離任令 Delfin 爭拗升溫？

這次人事變動發生之際，Del Vecchio 企圖在 Delfin 取得更大控制權的計劃正陷入僵局。

他原本提出以約 100 億歐羅，收購兄弟 Luca 及 Paola 合共 25% 的 Delfin 股權。若交易完成，他在 Delfin 的持股將由 12.5% 增至 37.5%，成為家族控股公司內最大的個人股東。53233

家族成員最初於 4 月支持這項方案，但計劃其後在融資安排及控制權集中後應有的管治保障上遇到阻力。銀行對融資提出額外要求，而家族成員對董事會保障及決策安排亦未能完全達成一致。3443

因此，Del Vecchio 離開 EssilorLuxottica，並沒有回答最核心的問題：究竟由誰決定 Delfin 的投資策略，以及如何運用它對 EssilorLuxottica 的影響力？

離開管理層，不等於放棄所有權

Delfin 持有 EssilorLuxottica 32.4% 股權，是集團最大股東。即使 Del Vecchio 不再坐在集團辦公室內，他仍透過自己在 Delfin 的 12.5% 權益，與涉及這家眼鏡巨企的重大決策保持關係。1

路透社報道指，Del Vecchio 打算繼續以積極股東身份參與，並支持 EssilorLuxottica 的獨立性、長遠增長及穩定股權結構。1

這形成一個兩層的管治架構：

• EssilorLuxottica 的管理層及董事會：負責日常營運、產品、品牌及業務執行。
• Delfin 的股東及董事會：決定這家家族控股公司如何運用其作為最大股東的影響力。

這種安排有可能降低家族成員直接介入日常管理的風險，但不代表股東之間的壓力及分歧會消失。董事會影響力、股權安排，以及 Delfin 未來由誰主導，仍然可能成為爭議焦點。

影響不止於 Ray-Ban

Delfin 並非單純用來持有 EssilorLuxottica 股權的工具。報道指，它亦持有意大利銀行 Banca Monte dei Paschi di Siena、保險公司 Assicurazioni Generali 及銀行 UniCredit 的權益。6932

這意味着，一場長期的家族內訌，牽涉的不只是 Ray-Ban 或 EssilorLuxottica，而是更廣泛的意大利投資組合。當然，現有報道只確認 Delfin 的持股範圍，並未證實家族爭拗已經令每一家被投資公司出現具體決策改變。

最終影響仍要視乎家族成員能否就三件事達成新協議：誰擁有控制權、Delfin 如何管治，以及各股東所享有的權利如何落實。

市況為甚麼特別關注這次離任？

EssilorLuxottica 正面對愈來愈激烈的競爭，同時要把握智能眼鏡等新一輪增長機會。分析員曾把公司管治複雜性及競爭壓力，列為拖累股價的因素。1021

這不等於家族爭拗已被證實直接延誤某一項產品或投資決定。但在公司需要集中資源發展智能眼鏡之際，股東卻要重新評估家族內部矛盾會否影響長遠執行能力，時機自然相當尷尬。

截至 8 月下旬，市場報道指 EssilorLuxottica 股價年初至今下跌約 40%。2021 這個跌幅並非由單一已獲證實的原因造成；分析員提到的因素包括管治不明朗及競爭加劇。21

8 月 28 日回購股份代表甚麼？

EssilorLuxottica 於 8 月 28 日啟動股份回購計劃，最多回購 500 萬股。按當時股價計算，計劃總值超過 8 億歐羅。公司將回購形容為對自身價值創造能力及長遠前景有信心的表現。17192729

如果回購完成，市場上的流通股數會減少，措施亦可能有助支持投資者信心及每股表現。不過，回購有其清晰的界限：它無法決定誰控制 Delfin，不能令家族成員自動達成共識，也不能消除股東對管治結構的疑慮。

換句話說，回購針對的是市場信心，不是家族爭拗本身。分析員把股價壓力同時與 Delfin 的管治複雜性及競爭加劇聯繫起來，因此，單靠回購並不足以處理背後的所有問題。21

真正要看的，不是誰坐在辦公室內

Del Vecchio 的離任，確實為 EssilorLuxottica 劃出一條較清楚的營運界線：由 Milleri 及董事會負責管理集團，而 Del Vecchio 則透過 Delfin 以股東身份繼續參與。

對日常決策而言，這可能是較健康的安排；但同時，家族矛盾亦更明確地轉移到所有權及公司管治層面。只要 Delfin 的繼承人仍未解決控制權問題，EssilorLuxottica 就不能完全擺脫相關不確定性。

所以，眼前的問題已不再是 Del Vecchio 會否繼續擔任 EssilorLuxottica 高層，而是 Delfin 的家族成員能否及時處理彼此的控制權主張，避免內部爭拗分散這家眼鏡集團在增長、競爭及長遠策略上的注意力。