Enhanced Games 首季賽事燒掉近 6,200 萬美元：運動與遙距醫療模式面臨考驗

Enhanced Games 的確舉行了，但首屆賽事未有證明這個概念可以變成一門可持續的體育生意。Enhanced Group 首次公布有收入的季度，反而揭示了「有話題」與「賺到錢」之間的巨大落差：公司 2026 年第二季收入為 1,770 萬美元，主要來自 Enhanced Games 贊助，但淨虧損高達 6,190 萬美元。16

換句話說，這場比賽目前更像是一項昂貴的獲客實驗，而不是已經驗證成功的年度媒體專營權。公司下一階段能否站穩陣腳，取決於賽事能否轉為成本較低的內容，並協助建立有重複收入的遙距醫療業務。

Enhanced Games 首屆賽事發生了甚麼？

這場拉斯維加斯比賽於 2026 年 5 月舉行，定位是傳統職業體育以外的另類賽事，參賽者可使用一般職業運動禁止的提升表現物質。現場報道指，共有 42 名選手參與舉重、游泳及田徑項目；相關物質包括合成代謝類固醇、睾酮、胜肽及人類生長激素。17

現有業績報道提到，首屆賽事創下一項世界紀錄，但這並未演變成一場廣泛而密集的破紀錄盛會，也未能證明「增強」競賽必然會帶來更吸引的體育產品。3

相比體育新聞，財務數字更值得留意。Enhanced Group 公布：

• 2026 年第二季收入 1,770 萬美元，去年同期沒有收入；
• 淨虧損 6,190 萬美元；
• 經調整 EBITDA 虧損 4,270 萬美元；
• 根據業績電話會議報道，賽事、運動員及活動成本約 5,200 萬美元。6

季度收入幾乎全部來自首屆 Enhanced Games 相關贊助。公司的消費者平台 Live Enhanced 直到 5 月才全面投入運作，因此今個季度只包括這項業務數星期的活動。115

Enhanced Group 亦表示，已取得約 3,200 萬美元的賽事贊助合約價值。不過，合約總值不等於季度內已確認的收入：贊助收入通常會在公司履行合約服務後確認，並視乎相關責任及收款條件而定。9

點解呢份業績咁重要？

首次舉辦大型活動出現虧損，並不罕見。大型發布往往涉及一次性的製作、基建、交易及市場推廣成本。Enhanced Group 強調，首屆賽事及上市涉及的部分開支不會再以同樣規模出現，管理層亦預期未來較小型活動的固定成本會較低。46

但虧損規模仍然不能忽略。一間公司在賽事相關營運成本上花約 5,200 萬美元，同期只確認 1,770 萬美元收入，現階段還未能證明一場大型年度活動可以自負盈虧。6

所以，商業問題並不是 Enhanced Games 能否吸引注意力——它顯然已經吸引到足夠目光，取得贊助並引來大量報道。真正問題是：扣除製作成本後，這些注意力到底值多少錢？以及，公司能否把聲勢轉化為願意持續使用其表現醫學平台的客戶？

由大型盛事轉向小型活動及遙距醫療

Enhanced Group 的應對方式，是把業務分散到幾項成本較低或可以持續進行的活動，而不是只靠一年一度的大型賽事。公司正加大對補充劑、遙距醫療及 Enhanced Breakers 系列的着重；管理層表示，這個網上形式的營運成本只需完整 Games 賽事的一小部分。2411

這是一個合理的減少現金消耗策略。較小型的活動可以在全年維持選手、贊助商及觀眾的參與，又不用重複拉斯維加斯首屆賽事的製作負擔；同時亦可更頻密地推廣公司的表現產品及醫療業務。10

不過，較平的模式也可能只帶來較有限的證據。如果旗艦賽事不再是主要引擎，Enhanced Group 就要證明 Breakers 及遙距醫療可以各自帶來參與度及收入，而不只是延長 Enhanced Games 的宣傳熱潮。

遙距醫療才是更大的未解問題

第二季報告初步顯示公司能夠將賽事聲勢變現為贊助收入，但尚未證明遙距醫療已經是一門成熟生意。公司的消費者平台只是最近才推出，而季度收入主要仍然與 Games 有關，並非來自已經穩定存在的醫療需求。115

目前仍有幾個關鍵數字未有答案：

• 平台可以多快吸納付費病人？
• 病人會否持續接受治療及續配處方藥物？
• 獲客成本及毛利率是多少？
• 有多少收入來自持續醫療服務，而不是與賽事掛鈎的市場推廣？
• 業務擴張時，公司能否維持恰當的臨床、處方、廣告及合規標準？

在這些問題得到答案之前，很難把遙距醫療視為足以抵銷賽事虧損的已驗證業務。它目前仍然只是具潛力的經常性收入來源，而不是已證實的收入引擎。

這次首秀對表現醫學市場有何啟示？

Enhanced Games 位於體育媒體、補充劑、遙距醫療及表現醫學的交界。這種組合可以塑造非常有力的市場故事，但亦等於把幾個本身已不容易經營的行業風險疊加在一起。

直播體育需要穩定觀眾、贊助商、製作經濟效益及可重複的賽事需求。遙距醫療則需要病人信任、合乎臨床需要的照護、負責任的處方，以及持久的客戶留存。補充劑業務還涉及供應、產品質素及宣稱內容的風險。把三者連在一起，並不代表其中一層的文化話題可以自動解決其他營運難題。

現有業績並不能證明整個表現醫學市場沒有需求，但它清楚說明，市場興奮感並不足夠。對 Enhanced Group 而言，更有力的可行性證據應該是持續增長的遙距醫療收入、改善中的利潤率、病人留存，以及未來賽事大幅減少對補貼的依賴。

結論：目前買到的是聲勢，未是盈利模式

Enhanced Group 成功製造話題、取得贊助，亦完成了備受爭議的拉斯維加斯首秀。但公司首次以上市公司身份公布的業績，更像是一場昂貴的體育發布，而非能夠自我維持的媒體專營生意：第二季 1,770 萬美元收入，被 6,190 萬美元淨虧損遠遠蓋過，而大部分收入來自 Games 贊助，不是遙距醫療平台。16

轉向 Enhanced Breakers、補充劑及遙距醫療，可能是一個務實的重新部署。這做法或許可以降低維持曝光率的成本，亦製造更多經常性收入機會；但同時也代表公司要由「能否製造奇觀」轉為證明「能否做好醫療業務」。

目前最清晰的結論是：Enhanced Games 已證明自己能夠製造爭議及商業關注，卻未證明能把這些關注轉化為持久利潤。接下來真正值得看的，是遙距醫療增長、客戶重複使用、毛利率、監管韌性，以及未來賽事能否避免再次出現同等規模的虧損。