比特幣升浪急轉直下：加密貨幣期貨爆倉潮涉約18億美元

比特幣在2026年8月21日至22日的走勢，示範了加密貨幣衍生工具市場可以幾快由突破升市變成連鎖爆倉。BTC七日內升約24%，一度升穿78,000美元；有報道記錄的日內高位接近79,461美元。其後價格回落約2.5%，觸發大批槓桿多倉被強制平倉，爆倉潮的方向亦隨之逆轉。

先逼空，後「洗」多倉

升浪初段，最先受重創的是押注比特幣下跌的沽空倉。當時有報道指，合共約8.6538億美元倉位被清算，其中7.4228億美元屬於沽空倉，約佔總額86%。

至於8月19日至20日較寬泛的逼空事件，不同報道估算由約13億至27億美元不等，亦有報道將整個加密貨幣市場的事件估算為約35億美元。

數字有差異，未必代表互相矛盾。爆倉數據平台可能採用不同的滾動時段、涵蓋不同資產，亦可能接入不同交易所的資料。較一致的結論是：這輪初段升勢受到沽空倉被迫平倉大幅推動，並非單純由現貨市場需求單向推高。

當比特幣在高位遇阻並向下，市場的倉位失衡就掉轉方向。有同期報道指，最急跌的一小時內約有5.29億美元倉位被清算，包括4.78億美元多倉及5,020萬美元空倉；以太幣在該一小時的清算額約為1.08億美元。

另一份報道則將同一輪事件計算為5.23億美元，包括4.48億美元多倉及7,476萬美元空倉。換言之，無論採用哪個數字，核心情況都一樣：市場由初段集中清算空倉，迅速轉為集中清算高位追入的多倉。

點解新聞標題數字唔一樣？

市場廣泛流傳的「24小時清算16.75億美元、其中多倉8.58億美元、空倉8.16億美元，受影響交易者283,359人」這組數字，來自一個標示為4月而非8月的來源。至於8月22日的同期報道，則指24小時內有超過286,130名交易者被清算，總額約18億美元。

另一份報道估算總額約17.1億美元，受清算交易者為281,846人。因此，較穩妥的說法是：今次逆轉在不同數據窗口下，24小時報告清算額約為17億至18億美元，受影響交易者達數十萬人。若未有明確時間戳及資料來源，就不應將某一組多倉、空倉比例當成唯一已確定答案。

爆倉潮係點樣形成？

所謂清算，是指槓桿倉位的抵押品跌至不足以符合交易所維持保證金要求時，交易所強制關閉該倉位。過程通常會形成自我加速的循環：

1. 價格下跌，支持槓桿多倉的保證金價值縮水。
2. 不再符合維持保證金要求的倉位被交易所強制關閉。
3. 強平訂單帶來額外沽壓。
4. 價格進一步下跌，令更多倉位接近清算價。

正因如此，比特幣只需回落約2.5%，就足以在一小時內摧毀接近5億美元的多倉。另一份報道亦指，BTC下跌後，60分鐘內有超過4.76億美元多倉被清算。

這次逆轉之前，升市本身已令衍生工具市場的倉位增加。較早報道將升勢與美國國債孳息回落，以及美國財政部擴大回購操作聯繫起來，同時強調沽空者被迫平倉的作用。另一項市場更新顯示，在追蹤的比特幣、以太幣及Solana期貨合約中，升市期間的清算主要來自空倉，空倉佔追蹤總額89.3%。

這個先後次序較支持「結構性去槓桿」的解釋：宏觀及政策消息改善市場情緒，但衍生工具倉位才是即時加速器。當交易者在高位集中建立槓桿多倉，市場就變得非常容易受小幅回調觸發機械式平倉。現有證據並不能證明宏觀因素完全沒有影響，只能說爆倉的回饋循環已足以放大跌勢。

比特幣帶方向，山寨幣跌得更急

同期資料顯示，多種主要山寨幣亦出現劇烈下跌：以太幣跌約5%、Solana跌約11.5%，XRP更一度跌約37%。Solana的另一組市場數據顯示，其24小時清算額約3,757萬美元，當中空倉佔大部分。

不過，現有來源未能以一致口徑確認8月21日至22日指定時段內，比特幣、以太幣、XRP及Solana各自的完整清算總額。較早及較後的滾動數據相差甚大，不能當成同一時間同步統計後直接相加。

較清晰的市場模式是：比特幣先帶動方向，流動性較薄、槓桿比例較高的山寨幣市場，則出現更大的百分比波幅。

邊啲平台承受了強平沽壓？

8月22日的報道指出，Hyperliquid出現一宗約2,496萬美元的BTC-USD清算，是該數據快照中最大單筆清算。但現有資料不足以可靠列出承受整場事件沽壓的交易所完整排名。

部分報道曾在其他爆倉快照中提到Binance、Bybit及Hyperliquid是主要交易平台，但相關數字來自不同日期或統計時段，不能直接當成8月21日至22日事件的確定平台分布。

今次事件對期貨風險有咩啟示？

槓桿可以蓋過最初的市場訊號

升市表面上似乎代表買盤強勁，但其中一部分買盤可能只是沽空者被迫買入平倉。當升勢延續，後來入場的交易者再加上槓桿多倉，市場便會暴露於小幅逆轉之下。

擁擠倉位可以令清算方向突然反轉

比特幣上升時先清算空倉，下跌時再清算多倉。這種雙向次序提醒投資者：清算數據反映的是倉位壓力，不等於單純的看好或看淡程度。

市場受壓時，流動性未必可靠

強制平倉訂單要在當時可用的買賣盤中成交。若盤口深度不足，大量訂單就可能造成不成比例的價格移動，並將更多倉位推向清算價。報道形容8月22日的走勢是一場快速、以多倉為主的連鎖爆倉，而非逐步完成的重新定價。

每小時大額清算正變成反覆出現的警號

市場報告的5.23億美元單小時清算額，遠高於交易者常用來形容嚴重衍生工具震盪的1億美元門檻。現有資料亦顯示，2026年已多次出現涉及數億甚至數十億美元強制平倉的事件。

總結：兩階段去槓桿，而唔係單一消息造成

比特幣今次8月尾逆轉，較適合理解為一場「兩階段衍生工具去槓桿」。第一階段，政策支持下的風險偏好升溫，加上沽空者平倉，推動BTC升向78,000美元；第二階段，價格回落約2.5%，高槓桿多倉抵押品不足，觸發約5.23億至5.29億美元的一小時清算潮，24小時總額則約17億至18億美元。

事件並不代表比特幣升浪完全虛假，亦不代表宏觀經濟催化因素毫無作用。但它清楚展示了期貨倉位的重要性：當槓桿倉位過度集中，小幅價格變動都可以迅速演變成全市場的強制沽售潮。