Blackstone退出後，Ströer €25億收購案點樣突然散局？

到5月初，談判進一步升級為 整間公司私有化 的可能方案。當時市場消息指投資財團正考慮提出 每股40多歐元 的收購價，整體估值約 25億歐元。

如果交易成功，這家總部位於德國科隆的媒體公司可能會由大型國際基建及私募基金投資者控制並退市。

幾個月內交易如何演變

2026年1月：第一次嘗試告吹

年初時，I Squared Capital 曾研究收購Ströer的戶外廣告業務。不過投資者對 德國經濟前景及廣告市場 的憂慮增加，令該計劃最終被放棄。

2026年4月：與Blackstone合作重啟

到4月，I Squared再度推進交易，並找來 Blackstone作為合作伙伴。最初討論集中在Ströer的核心廣告業務，但其後談判逐步擴大。

2026年5月初：提出整體收購構想

市場消息顯示，投資財團正研究 全面收購Ströer，估值約25億歐元，並向股東提供高於當時股價的溢價。

2026年5月19日：Blackstone突然退出

整個計劃在5月19日出現轉折。Blackstone宣布 退出I Squared牽頭的財團，表示不再參與潛在收購。消息一出，Ströer股價即時大幅下跌。

為何Blackstone退出？

截至目前，公開報道 沒有提供確定原因。

市場分析通常會考慮幾個可能因素，例如：

• 收購估值是否過高
• 融資條件變化
• 盡職調查（due diligence）結果
• 宏觀經濟風險
• 公司本身業務問題

但這些都 未獲任何官方或可靠消息來源證實，因此真正原因仍然不明。

I Squared Capital在交易中的角色

整個收購計劃其實是由 I Squared Capital主導。

這間基建及私募投資公司早在年初已對Ströer資產有興趣，其後在春季再次推動交易，並邀請Blackstone加入作為資金及策略伙伴。多份報道都形容該交易為 「I Squared牽頭的財團」。

Blackstone退出後，I Squared需要重新評估是否繼續推進收購，或尋找新的投資伙伴。

對Ströer意味著甚麼

Blackstone的退出對交易前景影響很大。

像這種 數十億歐元規模的私募收購，通常需要多家大型投資者共同出資分擔風險。失去Blackstone這種級別的資金提供者後，原有收購結構的可行性大幅下降。

因此，之前討論的 €25億整體收購方案很可能已經無法按原計劃推進。

未來還會有新收購嗎？

理論上仍有可能，但短期機會已下降。

幾種可能情況包括：

• I Squared 找到新的投資伙伴 取代Blackstone
• 交易 改為只收購部分資產（例如戶外廣告業務）
• 其他私募基金或產業投資者 重新評估機會

不過目前並沒有任何確認的替代買家或新財團正在進行談判。

總結

Ströer收購案顯示，大型私募交易可以在最後階段突然逆轉。這宗交易由最初的資產收購討論，逐步發展為 25億歐元整體私有化計劃，但最終在Blackstone退出後迅速瓦解。

除非I Squared或其他投資者重新提出新方案，否則Ströer短期內很可能 繼續以獨立上市公司身份營運。