環球股市破頂狂歡 油價率先反高潮 美伊和平似近還遠

油價腳軟 揭示協議根基不穩

雖然股市牛氣沖天，但石油市場就審慎好多。布蘭特期油跌咗1.42美元，即係1.43%，報每桶98.16美元；美國西德州中質原油（WTI）就跌1.66美元，跌幅1.77%，報每桶92.23美元 。呢個跌幅基本上將星期二嗰4%嘅升浪蒸發咗相當大部份，反映出市場喺度消化呢場複雜談判嘅難度。早幾日，談判先至俾重新升級嘅敵對行動打亂過步伐。

今次回吐，係對上個禮拜初嗰種亢奮情緒嘅一個現實考驗。5月25日星期一，因為傳出和平協議「大致傾掂」嘅消息，布蘭特期油率先急跌超過4%，跌穿100美元水平。之後星期二稍為反彈，到星期三又再跌過 。呢種過山車式嘅走勢，說明咗市場完全係俾啲出得街快、但隨時變嘅頭條消息牽住走，而唔係基於一份實實在在、已經簽好嘅協議。

華盛頓同德黑蘭 口徑南轅北轍

呢一波升浪之所以咁脆弱，可以喺美伊雙方外交官完全唔啱牙嘅講法度搵到答案。美國國務卿魯比奧喺新德里講嘢時，一方面確認有進展，但同時亦刻意為市場預期降溫。佢話：「我哋以為琴晚或今日可能有啲消息公布，（大家）唔好對呢樣嘢有太多解讀。」佢補充，雖然枱面有份「幾實在嘅方案」去重開海峽，但係整體情況仍然好微妙 。魯比奧之前亦講過，美國「一係同伊朗傾掂個好協議，一係就用另一種方法處理」。

喺德黑蘭嗰邊，情況一樣咁矛盾。伊朗外交部發言人巴加埃形容談判嘅狀態係「好遙遠，又近在咫尺」。佢確認各方喺度敲定一份14點諒解備忘錄，用嚟做未來外交嘅臨時框架。至關重要嘅係，巴加埃強調「談判嘅焦點係結束戰爭」，而唔係解決伊朗核計劃入面嗰啲棘手的細節，德黑蘭堅持現階段唔會傾呢啲 。

呢個方案嘅結構——簽完備忘錄之後，用30到60日時間去傾核濃縮、制裁解除同霍爾木茲海峽地位等核心問題——正正揭示咗呢份協議嘅本質 。特朗普總統喺5月24日都話過協議「大致傾掂」，但最終細節未定 。

一件「停火管理工具」 扮成和約

見到官員咁小心翼翼嘅發言，就知呢場股市狂歡嘅核心有幾脆弱。分析員警告，市場而家price in緊嘅，並唔係一份歷史性、全面嘅和平協議，而係一件暫時嘅「停火管理工具」。引發2025年2月底呢場衝突嘅嗰啲根本性死結，到而家依然郁都未郁過：包括伊朗核計劃、霍爾木茲海峽主權，仲有批高濃縮鈾嘅地位點處置 。

暫時嚟講，環球市場似乎幾安於現狀，將最好嘅情況——即係達成長期休戰，同埋霍爾木茲海峽石油運輸有望恢復正常——price in晒落個市度。不過，只要美國對伊朗嘅軍事封鎖仲未解除，外交聲明喺幾個鐘頭之內都可以一時一樣又冷又熱，呢個破紀錄嘅升浪，根基就依然係非常脆弱。若然呢場仲係好初步嘅談判有乜嘢重大閃失，個市隨時會有好深嘅調整 。