全球能源地震：伊朗中斷談判、威脅「封鎖雙海峽」，油價幾星期內見$160？

導火線：伊朗點解要中斷談判？

伊朗提供嘅主要理據，係以色列喺黎巴嫩嘅軍事行動。Tasnim通訊社將呢啲行動標籤為「猶太復國主義政權持續嘅罪行」，並指出，因為喺黎巴嫩實現敵對行動停止，本身就係更廣泛停火框架嘅先決條件，所以以色列嘅攻勢已經令成個協議無效 。德黑蘭堅持，除非以色列停止喺黎巴嫩同加沙嘅行動，否則談判唔會恢復 。

呢次已經唔係外交渠道第一次出事。2026年2月28日，美國同以色列對伊朗發動咗空襲，其中包括暗殺咗伊朗最高領袖阿里·哈梅內伊（Ali Khamenei） 。作為報復，伊朗封鎖咗霍爾木茲海峽，仲向以色列同美國盟友嘅目標發動攻擊。由巴基斯坦斡旋嘅臨時停火喺4月8日達成，當中包括重開海峽嘅承諾，但好快就崩潰咗，因為伊朗繼續限制船運，並將責任歸咎於以色列嘅空襲 。儘管美國後嚟作出咗努力，包括短暫暫停軍事行動以尋求「全面同最終嘅協議」，但外交路線一直都係危危乎，直到6月1日正式中斷 。

鉗形攻勢：同時瞄準霍爾木茲同曼德海峽

伊朗今次嘅宣布，唔單止係「離場抗議」。伊朗革命衛隊同所謂嘅「抵抗陣線」（包括喺也門、黎巴嫩同伊拉克嘅盟友團體）公布咗一個新策略。個計劃係要「完全」封鎖霍爾木茲海峽——呢條水道自從2月底以嚟，實際上已經被封鎖咗——仲要同時「激活」或者開闢曼德海峽（Bab el-Mandeb Strait）呢條新戰線 。

呢個係一次戰略意義重大嘅升級。霍爾木茲海峽係波斯灣原油、凝析油同液化天然氣嘅主要動脈，而曼德海峽就係通往紅海同蘇彝士運河嘅門戶。同時搞亂呢兩個咽喉點，將會嚴重限制任何剩低嘅海灣地區油輪，或者改道嘅船運交通到達歐洲同北美市場嘅能力，實際上係從兩個方向夾擊全球供應。

庫存懸崖：到底個底有幾近？

對全球經濟嚟講，最令人心驚膽戰嘅訊號，唔單止係地緣政治上面嘅唇槍舌劍——而係仲剩低喺油缸入面嗰啲存貨嘅數據。全球已經以前所未有嘅速度燒緊石油庫存，燒咗超過三個月，用儲備嚟緩衝每日大約 1,100 萬桶波斯灣原油同凝析油產量嘅損失，呢啲產量到而家都仲係停產緊 。

根據國際能源署（IEA）嘅數據，全球石油供應喺4月份再跌咗180萬桶/日，跌到去 9,510 萬桶/日，由2月以嚟嘅總損失達到 1,280 萬桶/日。受霍爾木茲海峽封鎖影響嘅海灣國家，佢哋嘅產量比戰前水平低咗 1,440 萬桶/日 。嗰啲儲備緩衝而家差唔多用晒，市場正係接近緊分析員所講嘅「缸底」（Tank Bottoms）——即係煉油廠同分銷系統要正常運作嘅最低營運庫存水平 。

Neil Chapman 喺 Bernstein 會議上用咗好強烈嘅措辭嚟形容呢個情況：「你可以拗到底會係兩個星期定三個星期之內，就會到達嗰啲極低嘅水平。一旦去到嗰個位，你就會見到個價飆上去㗎喇」 。佢預測，布蘭特原油現貨價（Dated Brent）將會火箭式咁衝上去$150至$160美金嘅範圍 。

雪佛龍（Chevron）行政總裁 Mike Wirth 亦都發出咗類似嘅警告，預計布蘭特原油幾星期內就會跌到$150美金。佢嘅擔憂都係源於同一個動態：美國同其他西方國家喺危機早期用嚟穩定市場嘅戰略石油儲備同私營工業庫存，而家都已經大幅消耗 。

能源顧問公司 Wood Mackenzie 模擬嘅最壞情境係，如果海峽到年尾都大致維持封鎖狀態，就算全球需求收縮咗每日600萬桶，布蘭特原油都可能逼近每桶$200美金 。

雪上加霜：俄羅斯禁運飛機燃油

就好似嫌實體原油供應緊張仲未夠慘咁，俄羅斯仲加多咗一腳，令到對全球流動性至關重要嘅成品油更加緊絀。莫斯科實施咗飛機燃油出口禁令，有效期到2026年11月30日。呢個政策推出嘅時候，正值歐洲同亞洲嘅煉油廠，本身已經因為冇咗嚟自波斯灣嘅原油原料而「餓到暈」，掙扎住生產航空燃油。俄羅斯嘅禁令消滅咗一個本來可以部分抵銷中東供應短缺嘅關鍵替代供應來源 。

分析員已經警告，由於呢場重疊嘅危機，歐洲航空公司可能會喺幾個星期內面臨飛機燃油配給。俄羅斯嘅禁令擴大咗對航空燃油價格嘅壓力，Wood Mackenzie 嘅嚴峻情境分析預計，到咗年尾，喺主要煉油中心，飛機燃油價格可能會飆升到每桶接近$300美金 。

跟住落嚟會點？

伊朗重返談判桌嘅條件好清楚：以色列要全面停止喺黎巴嫩同加沙嘅軍事行動。喺呢件事發生之前，雙海峽封鎖嘅策略將會持續生效。隨住關鍵嘅庫存門檻預計喺未來幾個星期內就會被突破，石油市場正係進入一個極度危險嘅階段：對進口國嚟講，核心問題將會變成燃料嘅實體供應，而唔單止係佢個價錢。

即使外交上奇蹟咁有突破，波斯灣生產基礎設施所受到嘅破壞，都需要幾個月時間先可以逆轉。正如國際能源署（IEA）所指，戰前嘅生產同貿易模式，預計要到2026年底或2027年初先可以恢復，而且部分波斯灣產油國可能永遠都返唔到去佢哋戰前嘅產量水平 。