去到2025年,超過140間中國公司已經推出咗超過330款唔同型號嘅人形機械人 。產量就係最好嘅證明:2025年全球出貨量大約有13,000至18,000台,絕大多數都係來自中國
。摩根士丹利預測,2026年國內銷量會翻一番,去到大概28,000台
。帶頭嘅係智元機械人(AgiBot),估計食咗全球38%嘅市佔率,宇樹科技就緊隨其後
。
呢種產量背後,係靠殘酷嘅成本優勢支撐。中國製造嘅人形機械人,至少比外國同類產品平兩成。基本版大約18萬人民幣(2.5萬美金)起跳,而最平嘅全功能機械人——宇樹嘅G1——而家只係賣緊1.6萬美金 。宇樹本身就係呢股浪潮嘅象徵:佢嘅平均售價由2023年嘅59.3萬人民幣(8.5萬美金),暴跌到2025年嘅16.76萬人民幣(2.5萬美金),但因為佢哋自主研發核心零件,毛利率反而升到超過60%
。
2025年,宇樹公佈咗17.1億人民幣收入,按年爆升335%,調整後純利達到6億人民幣。喺一眾同行(例如優必選UBTECH)仲係每個月燒緊過億美金營運現金流嘅時候,宇樹絕對係異類 。不過,宇樹嘅光環都開始褪色:2026年第一季,當佢極力推進上海IPO之際,因為研發同產能支出急增,調整後純利按年插水52%
。
產量數字係真嘅,但買家就唔係。嚟自業界嘅一個殘酷評價,一針見血講出咗呢個斷層:「冇市場需求同規模,呢啲公司根本冇辦法真係做到大規模量產。」 而家賣出去嘅機械人,大部分唔係送去工廠或者家庭,而係賣俾其他機械人公司做數據收集、研究實驗室做測試,或者推上舞台做公關表演
。
現實應用嘅障礙大到冇朋友。就算係最平嗰部全功能人形機械人都要1.6萬美金,而波士頓動力(Boston Dynamics)同Agility Robotics嗰啲企業級型號,價錢更加係15萬到25萬美金以上 。用咁嘅價錢,喺大部分真實工種入面,根本冇可能計得掂投資回報率。更大問題係,呢啲機械人根本未準備好:「大部分人形機械人仲係表演性質多過實用性質,做唔到喺混亂、難以預測嘅真實環境工作。」
具身智能(Embodied AI)「大腦」依然係樽頸位,用嚟訓練精細操作嘅數據極度短缺
。目前嘅實際應用,只係局限喺工廠測試同交通管理呢類好窄嘅範疇——根本消化唔到業界吹噓嗰幾百萬台嘅產量預測
。
不過,最誇張嘅警告,反而係嚟自北京自己。2025年11月底,國家發改委(NDRC)——即係管晒全中國經濟規劃嘅最高部門——發言人李超做咗一件幾乎冇可能發生嘅事:佢公開話呢個行業正喺度形成泡沬。佢指出,超過150間公司(大部分係初創)喺度生產「高度相似」嘅產品,仲強調「經過驗證嘅大規模商業場景依然極其有限」 。佢呼籲要防止「盲目擴張」,引導行業由追求產量轉向整合,呢番說話簡直係一鎚定音,反映出政府嘅焦慮有幾嚴重
。市場反應亦都好快見效:中國人形機械人股指數即刻蒸發咗大約20%
。
北京呢個警告唔係憑空爆出嚟。高盛(Goldman Sachs)一早已經提醒,生產規模擴張得快過實際訂單,會形成產能過剩 。喺地球另一邊,著名機械人學家魯迪·布魯克斯(Rodney Brooks)亦同步響警號,話人形機械人投資泡沬響緊,指出有數十億美金嘅風險投資資金,倒晒入去一堆現實操作能力有限嘅公司度
。
呢一刻嘅認知失調係極之嚴重。IDC預測,去到2030年,全球人形機械人出貨量會超過51萬台;摩根士丹利亦都拋過一個5萬億美金未來市場嘅概念 。高盛自己更加喺2022年至2024年間,將市場預測大幅調高咗六倍
。呢啲長遠願景,係有實在嘅人口結構同自動化趨勢支撐,尤其係喺製造業勞動力短缺越嚟越嚴重嘅情況下
。
但通往呢個未來嘅路,唔會係一條直線。呢條路要先穿過一個由典型炒作週期模式主宰嘅當下:超過140間整到九成似嘅製造商,爭緊一小撮真正買家,產能遠遠超越咗真實需求。北京嘅介入,係承認咗一場痛苦嘅淘汰賽好大機會會發生,最後可能只得幾間做到垂直整合、有真正創新能力嘅公司可以生存落嚟。機械人遲早會搵到佢哋嘅位置,不過喺呢一刻,呢個行業係未搞清楚個世界究竟想買乜嘢之前,就已經起好晒間工廠。
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