拆解 Hyperliquid 嘅 HYPE 幣點衝破 64 美金大關

正正因為援助基金係用交易費去買 HYPE，每一次交易量嘅增加，都會直接帶動對代幣嘅需求，平台愈做愈大，對個幣嘅需求就愈嚟愈強，形成咗升浪嘅根基。

火上加油：一場教科書式挾淡倉

當價格開始有咗上升勢頭之後，市場嘅結構就進一步加速咗成個升浪。

喺 2026 年 5 月底，市場更新嘅資訊顯示，HYPE 喺一場挾淡倉（Short Squeeze）之下突破咗 63 美金，逼到班睇淡嘅交易員（淡友）要急忙平倉，焗住要喺市場度買返啲幣。

挾淡倉嘅特色就係會將價格走勢放大，因為要平掉沽空倉位就需要買入個幣——喺一個本身已經係升緊嘅市況之下，呢啲買盤就形成咗額外嘅需求。當呢個情況撞正 Hyperliquid 嗰套自動回購機制，兩股買盤加埋一齊，向上嘅爆發力就變得好驚人。

雖然有啲講法提到「負資金費率」可能都係逼到淡友要補倉嘅原因之一，但呢個講法暫時未有好確實嘅證據支持。挾淡倉呢件事本身係有充份記錄嘅，但係資金費率嘅具體影響，暫時就未係咁肯定。

代幣經濟學嘅大辯論：回購 vs. 解鎖稀釋

就算個升浪咁華麗，投資者都仲係好小心，最大嘅原因就係核心團隊嗰批鎖定咗嘅代幣，係會定時定候解鎖。

Hyperliquid 嘅代幣分配入面，包埋一個結構化嘅歸屬（Vesting）計劃，喺項目啟動一年之後嘅「懸崖期」（Cliff）結束就開始執行。呢個解鎖時間表係會慢慢釋放代幣，透過一個橫跨去到 2027 年嘅多年期歸屬計劃去進行。

有追蹤呢個時間表嘅報告估計，根據白皮書嘅框架，每個月大概會有 990 萬個 HYPE 幣解鎖。

呢個情況就引發咗市場一個核心嘅激辯：

• 好友（Bull）嘅理據： 由強勁交易所收入驅動嘅援助基金回購，足夠消化晒新解鎖出嚟嘅供應，令個幣維持到稀缺性。
• 淡友（Bear）嘅理據： 定期嘅團隊代幣解鎖，到頭來好可能會慢慢增加市場上面嘅沽壓，特別係當回購力度減弱、或者交易活動轉靜嗰陣。

到目前為止，回購引擎普遍係成功咁抵消咗市場對供應嘅憂慮，就算個歸屬時間表一路運行緊，個幣價都照樣可以創出歷史新高。

大局觀：從炒作轉向實質收入

HYPE 呢一浪嘅爆升，突顯咗加密貨幣市場一個更大嘅趨勢：嗰啲可以直接捕捉到協議收入嘅代幣，表現好多時都可以跑贏純粹投機性嘅資產。

Hyperliquid 嘅設計，將個代幣嘅價值同真實嘅交易活動綁咗喺一齊。只要佢個交易所一路維持住去中心化永續合約交易嘅霸主地位，佢套由手續費驅動嘅回購系統，就可以繼續有效率咁將平台嘅增長，轉化為對個代幣嘅需求。

長遠嚟講，最大嘅問號就係呢個需求引擎，能唔能夠長期跑贏去到 2027 年仲會源源不絕咁解鎖出嚟嘅代幣供應。對於投資者同交易員嚟講，喺「由收入支撐回購」同「未來供應增加」呢兩股力量之間嘅平衡，將會係主宰 HYPE 幣未來走勢最核心嘅因素。