英倫銀行在4月貨幣政策報告中指出,中東衝突改變咗英國通脹前景:能源供應受擾,全球能源價格急升,而英國已即時透過燃油價格上升感受到影響。UK Finance亦提到,霍爾木茲海峽關閉引發市場對石油及天然氣供應嘅憂慮,油價由2月每桶剛高於70美元,升至3月平均超過100美元。
對家庭嚟講,能源同燃油唔似旅行或娛樂咁容易「唔買」。英倫銀行指,英國CPI通脹3月已升至3.3%,並可能因能源價格傳導而在年內進一步上升。KPMG亦指,英國家庭短期內受Ofgem能源價格上限保護——Ofgem即英國能源監管機構——但到第三季,家庭能源帳單可能上調,通脹預料會在3.5%以上見頂。
換句話講,這是一個典型「家庭預算被擠壓」局面:油費、電費、煤氣費、食品價格一旦睇升,其他非必要開支自然要讓路。
Barclays 4月卡數據顯示,酒店及旅遊開支明顯下跌,同期整體消費按年跌0.1%。較早前Barclays相關數據亦顯示,旅遊消費跌3.3%,部分海外旅行被押後,或者改為留喺本地度假。
呢個模式好合理。能源帳單、日常買餸、通勤燃油通常避唔開;但一個假期、一晚酒店、一次大額休閒消費,往往可以遲啲先算。Barclays相關調查亦發現,14%英國成年人表示會押後大額購物,或者建立更多儲蓄緩衝,以防生活成本再升。
所以4月消費轉跌,唔單止反映「而家貴咗」;亦反映家庭擔心「之後可能更貴」。
消費放慢同信心下滑互相強化。英國消費者組織Which?報告指,消費者對英國未來經濟嘅信心4月跌至-62,是生活成本危機高峰以來最低;對未來家庭財政狀況嘅信心亦跌8點至-23,是超過三年來最弱。同一調查顯示,83%消費者擔心燃油價格,85%擔心食品價格。
PwC春季調查亦顯示類似情況:消費者信心由-1跌至-13,是自2022年6月以來最大季度跌幅;10個受訪者有9個話生活成本係最大憂慮,10個有8個計劃未來幾個月減少開支。Deloitte亦指出,喺地緣政治帶來新一輪價格壓力之前,消費者本身已面對薪酬增長放慢同就業市場轉弱嘅壓力。
信心之所以重要,係因為佢會早過官方GDP數字反映喺日常行為上。當家庭預期帳單會升、工作前景轉弱、按揭或借貸成本未必快跌,就更傾向押後消費、轉買平價選擇、增加「以防萬一」儲蓄。
Barclays卡數據轉弱嘅同時,英國增長前景亦被多間機構看淡。IMF把英國2026年增長預測由1.3%下調至0.8%;Reuters相關報道形容,這是大型富裕經濟體中最急嘅下調,原因同英國受伊朗戰爭帶來嘅通脹衝擊影響較大有關。OECD亦把英國2026年增長預測下調0.5個百分點至0.7%,是其臨時預測更新中主要經濟體最大幅度下調。
Resolution Foundation補充咗一個重要背景:IMF同OECD都把英國2026年增長率下調0.5個百分點,是富裕國家中最大幅度下調。不過,今次能源衝擊暫時仍細過俄羅斯入侵烏克蘭後嗰次;英國天然氣價格高位較戰前每therm高78便士,而2022年曾高出300便士。即使如此,該機構警告,如果價格重返近期高位,英國家庭今年能源及燃油開支會比價格維持在2026年初水平高出110億英鎊。
所以,「衰退」憂慮並非單靠0.1%消費跌幅得出。真正令人擔心嘅,是幾件事一齊發生:家庭需求變弱、能源價格上升、金融環境收緊、增長預測被下調。這些因素加埋,明顯指向一個增長放慢嘅環境。
政策難題在於,今次衝擊同時推高通脹、壓低增長。能源成本上升會推高整體通脹,同時削弱實質收入;信心轉差又會令家庭減少非必要商品及服務開支。英倫銀行表示,自衝突開始以來金融環境已收緊,長遠有助壓低通脹。但KPMG認為,能源衝擊可能令英倫銀行今年只減息一次,更多減息要推遲到2027年。
對普通家庭而言,兩邊都唔易受。若利率維持高位更耐,按揭同借貸壓力難以快速紓緩;若通脹維持偏高,實際購買力繼續受壓。結果就係:消費者更有誘因保持防守。
EY嘅證據同IMF、OECD後來嘅下調唔完全一樣。EY在2026年2月嘅展望,是一個較溫和增長嘅基線:通脹放緩同利率下降理應改善消費信心,但薪酬增長放慢同失業上升會抵銷部分好處;EY仍預期消費開支會繼續增長,但幅度只是溫和。
正因如此,IMF同OECD之後嘅下調更加值得留意。它們顯示,一旦能源價格、通脹風險同地緣政治不確定性變成預測核心,英國經濟前景可以好快由「慢慢好轉」轉為「受壓放緩」。
英國4月消費下跌,主因係三股壓力同時出現:伊朗戰爭帶來能源價格衝擊、家庭信心急轉弱,以及宏觀增長前景被下調。Barclays錄得0.1%卡消費跌幅,數字細,但結構重要:英國家庭正優先處理必需開支,削減旅行同休閒,並在能力範圍內增加儲蓄緩衝。
因此,現階段較準確嘅講法係「家庭財政被擠壓」,而唔係英國已確定陷入衰退。通脹風險升咗、增長預測差咗、消費者行為保守咗;但衰退憂慮會否變成衰退現實,仍要睇之後官方GDP數據。