美元兩個月最大單週升幅：債息、油價同聯儲局預期點樣推高美元

美元最近錄得超過兩個月以來最強單週表現。背後其實係幾個宏觀因素同時發力：美國國債孳息上升、經濟數據保持強勁、油價攀升推高通脹壓力，以及市場重新押注美國聯儲局（Federal Reserve，簡稱Fed）可能維持更緊的貨幣政策。當呢幾個因素同時出現，就會令全球資金更傾向流入美元資產。

美國國債孳息急升

今次美元上升最直接嘅推動力係美國國債孳息率。10年期美國國債孳息一度升至約4.6厘附近，接近一年高位。

對投資者嚟講，孳息率上升代表持有美國政府債券可以獲得更高回報。當美國資產回報變得更吸引，全球資金往往會流入美國市場，從而推高美元匯價。

近期外匯市場亦出現一個明顯關係：美債孳息一升，美元就跟住走強，顯示投資者正把資金重新配置到美元資產。

美國經濟數據仍然強韌

另一個重要原因係美國最新經濟數據仍然顯示經濟具韌性，同時通脹壓力仍然存在。

對貨幣市場嚟講，呢個組合非常關鍵：

• 如果經濟仍然強勁
• 同時通脹未完全受控

聯儲局就有更大空間維持高利率，甚至再次加息。

市場因此調整對未來利率路徑嘅預期，部分交易員重新押注聯儲局可能需要再加息，或者將高利率維持更長時間，美元亦因此被推高。

油價上升加劇通脹憂慮

能源價格上升亦係另一個重要催化劑。近期油價因地緣政治緊張而上升，供應路線受干擾，市場擔心能源成本會推高全球通脹。

油價對通脹影響非常直接，例如：

• 燃料成本
• 運輸成本
• 生產成本

當能源價格持續上升，各國央行通常會更謹慎減息。市場因此預期聯儲局可能維持偏緊政策立場，進一步支持美元。

點解新興市場貨幣跌得最勁

美元轉強之後，新興市場貨幣往往首當其衝。例如印度盧比同印尼盾就明顯走弱。

主要有兩個原因：

• 資金流出效應：當美國孳息上升，投資者傾向將資金由風險較高的新興市場轉回美國資產。

• 能源進口壓力：如果一個國家高度依賴進口石油，油價上升會令貿易赤字同通脹壓力增加。

當呢兩個因素同時出現，貨幣自然更容易貶值。

主要貨幣亦受到拖累

美元今次升勢唔只影響新興市場，幾個主要貨幣同樣受壓：

歐元（Euro）：美國與歐元區之間嘅利率差距擴大，令美元資產相對更具吸引力。

日圓（Yen）：日本長期維持超低利率，當美國孳息上升，兩國利差擴大，投資者更傾向借日圓買美元資產。

加元（Canadian dollar）：雖然加拿大係能源出口國，但今次市場主導因素係美元整體強勢同聯儲局政策預期，因此加元仍然對美元走弱。

背後其實係一個典型「利率交易」

整體嚟講，今次美元升勢其實係全球金融市場一個典型模式：當美國利率上升、而市場預期聯儲局政策會更緊時，資金通常會流向美元。

今次情況係幾個因素同時出現——更高孳息、能源帶動通脹風險，以及仍然穩健嘅美國經濟——令美元吸引力大幅提升。

只要呢些條件持續，全球外匯市場未來一段時間仍然會對美國利率預期同油價走勢特別敏感。