拆解貝萊德528億美元贖回潮：一場將比特幣拖落56萬港元的機構大逃亡

2026年5月下旬，美國現貨比特幣ETF市場爆發咗一場驚心動魄嘅機構資金大撤退。龍頭產品——BlackRock旗下嘅iShares Bitcoin Trust（股票代號IBIT）——喺5月27日單日淨流出5.2784億美元，距離1月30日創下嘅歷史最高紀錄（5.283億美元）只差46萬美元，係產品自2024年1月推出以來第二大單日贖回 。全市場11隻現貨比特幣ETF同日總走資7.334億美元，係1月29日以來最血腥嘅一日 。Fidelity嘅FBTC走咗6,030萬美元，Grayscale嘅GBTC亦唔見1.048億美元 。呢波贖回潮將比特幣由5月6日嘅82,000美元以上，一路質到5月28日跌穿73,000美元（約56.4萬港元） 。

數字好大，但真正值得留意嘅，係數字背後嘅機制同市場敘述嘅落差。

5.278億美元贖回：數據確認咗乜嘢

5月27日，IBIT單日淨流出5.2784億美元，係產品史上第二大贖回 。全市場11隻美國現貨比特幣ETF同日總走資7.334億美元，連續第八個交易日錄得淨流出 。

呢次唔係單一事件。IBIT喺5月26日已經走咗約1.92億美元，兩日夾埋（5月26至27日）流出約7.2億美元 。以七日計，所有現貨比特幣ETF累計贖回約16.3億美元 。

20億美元嘅機構大逃亡

5月呢場風暴，係機構情緒急轉彎嘅結果。現貨比特幣ETF喺連續兩個月淨流入32.9億美元——其中4月單月吸金24.4億美元——之後，5月中開始突然掉頭 。由5月14日起，成個ETF板塊淨流出超過20億美元 。單係5月18至22日嗰個星期，就走咗12.6億美元，係2026年第三大、產品類別史上第四大嘅單周贖回紀錄 。2026年年初至今嘅淨流入額跌到得返約5.36億美元，幾乎打回原形 。

比特幣嘅價格跟住資金流一齊跌。由5月6日嘅82,000美元以上，碌到5月28日嘅73,000美元樓下，贖回潮逼使授權參與者（Authorized Participants）喺跌市之中掟貨 。

Coinbase轉賬：已確認 vs. 未核實嘅故事

區塊鏈分析公司Onchain Lens追蹤到，5月27日有2,538粒比特幣由BlackRock相關嘅錢包存入Coinbase，價值約1.9253億美元 。多個消息來源都話，呢次轉賬係IBIT贖回機制嘅正常操作——ETF嘅授權參與者需要流動性嚟結算贖回，而Coinbase Prime正係IBIT嘅託管人同交易平台 。呢部分係有鏈上紀錄可查嘅。

但社交媒體上面瘋傳嘅另一個講法——話BlackRock三日內掟咗超過7億美元嘅比特幣去Coinbase——現有嘅資料來源係無法獨立證實嘅。我哋手上嘅資料只確認5月27日有大約1.925億美元嘅單筆轉賬，同期更高嘅累計數字係冇足夠來源支持嘅。任何將呢個更大數字講到似層層嘅敘述，都應該抱住審慎態度。

呢個區別之所以重要，原因好簡單：IBIT嘅流出反映嘅係投資者由ETF度贖回，而唔係BlackRock自己決定沽出佢嘅比特幣持倉。由BlackRock相關錢包轉比特幣去Coinbase，係呢啲贖回嘅機械性結果，透過授權參與者同Coinbase Prime嘅託管安排去執行 。將呢啲鏈上轉賬解讀成BlackRock自己掟貨，係一個好常見嘅誤解。

12.9億美元嘅暗池大手交易：機構調倉訊號

有個消息來源指出，5月26日（星期二）IBIT錄得一宗12.9億美元嘅暗池（Dark Pool）大手交易，剛好喺5月27日贖回急升之前發生 。呢宗交易顯示可能有大型機構喺度調倉——可能係單一持有人透過場外渠道，大手沽出IBIT持倉，以減少對市場價格嘅衝擊。來源將佢形容為5月27日贖回飆升前嘅其中一環交易活動 。不過呢個資訊暫時只有一個來源提及，要等更多資料先可以作實。

宏觀風險大環境：唔止係幣市走資

呢次贖回潮唔係喺真空發生嘅。幾個來源都話，呢次沽售係更廣泛Risk-Off情緒嘅一部分。美國喺霍爾木茲海峽附近嘅空襲令中東局勢再度緊張，地緣政治震盪同5月28日比特幣跌穿73,000美元同步發生 。現有資料亦提到宏觀壓力——美債收益率攀升同通脹持續頑固——係其中嘅催化劑，但未有提供具體數字 。CoinShares嘅報告顯示，對上一周公加密資產投資產品錄得14.7億美元流出，其中比特幣基金佔咗13.2億美元，反映伊朗相關嘅風險事件可能係將第二波沽售疊加喺原本已經進行緊嘅贖回趨勢之上 。

今次逆轉係同機構減風險一致嘅，但催化劑嘅實際配比——地緣政治、利率預期、定係4月強勁流入之後嘅簡單獲利回吐——除非有更多數據支持，否則唔應該講得太死。

關鍵時間線

日期	事件	金額
5月13日	現貨比特幣ETF錄得數周以來最大單日流出	總計約6.3億美元；IBIT約2.85億美元
5月18至22日	IBIT六日內失血超過10億美元；成個ETF板塊錄得12.6億美元贖回潮	IBIT：10億+美元；板塊：-12.6億美元
5月26日	IBIT連續第八日淨流出	約1.92億美元（IBIT）
5月26日	IBIT錄得一宗12.9億美元暗池大手交易	12.9億美元（單一交易）
5月27日	BlackRock相關錢包將2,538 BTC存入Coinbase	約1.9253億美元（已核實）
5月27日	IBIT錄得史上第二大單日流出；全美11隻現貨比特幣ETF總走資7.334億美元	IBIT：5.2784億美元；板塊：7.334億美元
5月28日	比特幣跌穿73,000美元，ETF流出量係1月下旬以來最高	BTC低於73,000美元
5月14日起	美國現貨比特幣ETF出現廣泛淨流出	超過20億美元

呢次事件教識市場乜嘢

2026年5月嘅IBIT震盪，唔係一個BlackRock棄幣嘅故事，而係一個關於ETF包裝嘅機制透明性嘅故事：大規模投資者贖回逼出嚟嘅鏈上操作，睇落好戲劇性，但實際上只係例行公事。IBIT喺呢輪流出之後，仍然持有約590億美元嘅管理資產（AUM），而且由推出以嚟嘅累計流入仍然係壓倒性咁正數 。呢隻基金嘅主導地位——佔現貨比特幣ETF板塊約66%——意味住佢嘅贖回痛楚會被全市場放大 。

值得警惕嘅，係鏈上數據同據此建構嘅敘述之間嘅鴻溝。5月27日一筆已核實嘅1.925億美元Coinbase存款，好快就被坊間放大成「7億美元+」嘅未核實講法。讀者喺解讀機構加密貨幣動向嘅時候，應該好好守住呢個區別：大數字會引嚟大故事，但唔係個個故事都經得起覆查。