AI浪潮割裂亞洲股市：港股失血 韓台飆上全球最強

2026年嘅亞洲股市，被同一股力量——人工智能（AI）——扯向兩個極端。AI熱潮令南韓同台灣嘅股市成為全球表現最標青嘅市場，同時亦不斷抽走香港二級市場嘅資金。呢個唔單止係一個市場贏、另一個輸咁簡單，而係一場正在進行嘅結構性資本大輪動，重新定義緊每個金融中心喺全球AI供應鏈入面嘅角色。

用數字睇清楚個差距

個差距有幾大，數字一清二楚。

港股弱勢持續。 截至2026年2月底，恒生指數跌咗2.8%，同期上證綜指仲有1.1%升幅。更慘嘅係追蹤香港大型科企嘅恒生科技指數，年初至2月底累計暴跌9.7% 。到6月中，HK50基準指數跌到大約24,411點，一個月就唔見咗4.9% 。港交所數據顯示，單係5月恒指就跌多2.3% 。

南韓同台灣創歷史性升浪。 另一邊廂，南韓同台灣股市就畀到投資者世代級嘅回報。南韓Kospi指數喺2026年內爆升約九成，由2025年頭計起以美元計更飆升咗約226% 。Kospi喺2026年5月史上首次突破7,000點大關 。台灣加權指數由2025年頭計起以美元計都升咗約92%，總市值達到約4.3萬億美元，仲爬過咗英國 。

極度集中嘅萬億美元俱樂部。 呢場升浪嘅核心，就係幾間公司。亞洲市值最高嘅三間企業，全部都係半導體製造商：台積電、Samsung電子同SK Hynix。SK Hynix喺2026年5月底繼台積電同Samsung之後，加入咗「萬億美元市值俱樂部」 。呢三隻股票嘅表現，而家壓倒性地主導咗佢哋所在市場指數嘅方向，造成好大嘅集中度風險 。

港股點解會跑輸

香港股市嘅下跌，主要唔係因為外資大逃亡，而係內地資金來一次決定性嘅大轉彎。

內地資金班師回朝。 內地投資者正喺度破紀錄咁抽走香港上市H股嘅資金，轉投返內地嗰啲同北京產業政策更直接掛鉤嘅AI同半導體股 。舊年創下1.4萬億港元淨流入紀錄嘅「港股通」南向通道，資金流向已經逆轉。內地散戶同機構投資者轉為追逐本土AI晶片股，有分析形容呢種情況喺行業內造成咗「極端估值分化」 。正如一份報告所講：「目前嚟講，內地投資者似乎認為本土市場先係（中國AI主題）更純粹嘅體現」 。

指數成份股嘅結構性錯配。 恒生指數同恒生科技指數嘅結構，同今次AI投資周期根本唔啱牙。佢哋嘅權重側重晒喺騰訊、阿里巴巴、美團呢啲老牌互聯網同電商巨頭，同埋傳統金融股。呢啲板塊唔係AI基建開支浪潮嘅直接受惠者。更加弊嘅係，喺香港上市為數不多嘅半導體公司，多數都係近期先上市、市值偏細、主打中國晶片「進口替代」故事嘅股份，而唔係扎根全球AI供應鏈嘅公司 。

南韓同台灣爆升背後嘅引擎

首爾同台北嘅升市，並非單靠投機炒作。背後有實質嘅盈利爆升支撐，而呢啲盈利正正同AI基建嘅大興土木直接掛鉤。

記憶體同邏輯晶片需求大爆發。 AI超級周期創造咗對高頻寬記憶體（HBM）同先進邏輯晶片極之龐大嘅需求。SK Hynix同Samsung主導全球HBM供應，台積電就製造全球最先進嘅AI處理器。呢個轉化為歷史性嘅盈利爆發：Samsung嘅晶片收入據報喺一個季度內飆升近50倍，成個半導體行業喺2026年嘅全球收入預計會達到9,750億美元 。

全球市場排名大執位。 機構資金嘅流向正好反映呢個新現實。根據滙豐嘅數據，台灣股市市值已經超越加拿大，成為全球第六大；南韓就爬過英國，坐上第八位 。景順（Invesco）《2026年中期展望報告》明確指出，「北亞，特別係台灣同南韓」，係呢個由AI驅動嘅半導體周期嘅主要受惠者 。高盛策略師一直維持「增持」呢個板塊，花旗亦指出，全球長線投資者正因為亞洲科技股喺半導體供應鏈嘅關鍵角色而密密收集 。

升勢極窄但動力極強。 呢兩個市場嘅強勢極之集中。Kospi嘅表現絕大部分由Samsung同SK Hynix帶動，就好似台灣加權指數由台積電獨力撐起一樣 。雖然有基金經理已經開始將部分利潤由南韓同台灣換馬返去估值相對吸引嘅中國AI股 ，但更廣泛嘅機構資金結構性流向，依然係指向半導體供應鏈。

亞洲資本市場嘅結構性重塑

超出年初至今嘅表現數字，一場根本性嘅轉變正喺度發生——亞洲各個金融中心喺AI經濟入面嘅角色，已經唔同咗。

• 香港嘅角色由「交易平台」進化成「上市集資地」。 雖然二級市場表現差強人意，但香港作為新股集資（IPO）場所嘅生意就做得有聲有色。佢正迅速變成中國AI同半導體公司尋求國際資本嘅海外上市首選地。單係2026年第一季，透過IPO同配股集資嘅金額已經去到130億美元，係五年新高 。香港政府刻意將個城市重新定位做「全球科技樞紐」，撥出至少300億港元喺邊境地區發展科技園區，仲積極向韓國科技公司招手 。預計2026年全年，大約200間公司嘅IPO集資額會達到3,200億至3,500億港元 。
• 南韓同台灣成為無可替代嘅硬件層。 尖端晶片製造同記憶體嘅AI供應鏈，幾乎完全集中喺台灣同南韓。只要全球AI基建開支繼續增長，呢兩個市場就會一直喺全球股票資金流之中佔據核心位置 。

表面上睇係一場簡單嘅市場表現分化，但實際上，呢場資本大輪動正永久性噉重新劃分亞洲嘅金融版圖。香港正努力爭取成為中國新一代AI公司嘅主要集資場所。而南韓同台灣，就係全球投資者押注落去、用嚟擁有嗰啲令AI成為現實嘅實體硬件嘅地方。