日經破65900點創歷史新高 AI半導體股獨撐大市 專家警告升浪「塘水滾塘魚」

值得留意嘅係，日經225指數採用「股價加權」方式計算，同用市值加權嘅東證指數（Topix）好唔同。換句話講，高股價嘅成份股（例如5月底股價高見6,757日圓嘅軟銀集團，同埋股價沉重嘅Advantest），對指數嘅影響力會被不成比例地放大。只要呢幾隻重磅股一爆上，指數就會升得比整體大市快好多 。

「塘水滾塘魚」：升浪嚴重集中，危機四伏

雖然指數創咗新高，但背後嘅「市場闊度」（market breadth）問題非常嚴重，可以話係呢次升浪嘅最大隱憂。

喺日經突破65,000點嗰日，指數朝早嘅升幅高達2.88%，但同期東證指數（Topix）只係微升咗1.50% 。呢個差距清晰反映，升勢只係集中喺極少數重磅股身上。幾間大行嘅分析員都指出，上升趨勢幾乎只限於半導體同AI相關嘅大價股，進一步加深咗市場對科技股嘅過度集中 。

其實，類似嘅「塘水滾塘魚」式升浪早有先例：2025年10月，日經曾喺一日內急升2.2%，但當日竟然只得43隻成份股錄得升幅——呢個極窄嘅基礎，幾乎完全係靠Advantest上調盈利指引後抽升所帶動 。去到2026年，呢個劇本又再重演，分析員警告話，指數正被AI主題賭注牽住走，而唔係反映緊整體經濟強勢 。喺科技股以外，唔少板塊都受壓，某啲交易日甚至出現大市直落、但日經照升嘅畸型現象 。

分析員預測南轅北轍：由53,794點到73,000點

對於日經225喺未來12至18個月嘅走向，市場上嘅預測差距極大，正好反映咗要為一隻基礎咁狹窄嘅AI驅動升浪去定價，究竟有幾困難。

• 牛氣沖天嘅預測：路透社喺5月27日發表嘅調查顯示，分析員預期日經會喺2027年底前升至69,000點 。大和資產管理（Daiwa Asset Management）更將2026年同2027年年底嘅目標，分別上調至67,000點同73,000點，原因係佢哋睇好AI同半導體嘅前景 。
• 相對審慎嘅估算：Trading Economics嘅模型就預測，日經喺2026年第三季尾會大約喺62,269點，而喺未來12個月內，更有機會跌到53,794點咁低 。事實上，大和在2025年底嗰陣，只係估2026年年底目標係56,000點——呢個數字而家已經畀市場大幅拋離咗大約18% 。

預測差距咁大，代表雖然技術上嘅上升趨勢仍然未變，但預測者實際上係默認咗，呢鋪AI升浪嘅速度已經遠遠超出佢哋嘅模型所能捕捉。路透社5月嘅調查中，對2026年年底嘅預測中位數係62,800點，有分析員更不諱言，上升動力過分集中，令升勢變得極為脆弱 。

國防同金融股有冇可能接力，將升浪擴散開去？

有分析員提出，如果升浪能夠由AI同半導體股擴散到其他板塊，國防、金融同內需相關嘅股份有潛力成為下一個接力嘅火車頭 。例如，三菱UFJ金融集團（MUFG）嘅股價就一度喺歷史高位附近徘徊，為科技股以外嘅市場帶嚟一啲支持 。

不過，截至2026年5月底，市場上仲未有好明確嘅證據，顯示資金真係大規模咁由科技股輪動到呢啲板塊。汽車股同日本傳統嘅工業骨幹明顯落後，情況有分析員形容為「兩個速度嘅市場」——AI同半導體股一支獨秀向前飆，而其餘大部分同經濟周期相關嘅行業，就遠遠追唔上 。喺呢個鴻溝收窄之前，日經225依然高度依賴嗰少撮科技贏家，呢個格局意味住，只要AI熱情一冷卻，又或者呢幾隻關鍵股票掉頭向下，指數就會隨時出現一次又急又深嘅調整 。