Binance第43次儲備證明報告：BTC、ETH用戶持倉大升，USDT就跌咗

Bitcoin方面。 用戶喺5月新增咗25,838個BTC，係至少由第40份報告（3月Snapshot）以嚟最大嘅單月流入，而3月嗰陣仲跌咗8,004個BTC。呢個係一個明顯嘅反彈，扭轉咗3月至4月嘅跌勢。

以太幣方面。 ETH持倉升咗10.17%去到約414萬個，升幅仲大過BTC。之前嘅報告（第42份，5月1日Snapshot）顯示ETH水平比較低，而4月1日Snapshot只得大約369萬ETH，所以5月係一個顯著嘅反彈。

USDT方面。 跌咗1.33%（約4.6億美元），同BTC/ETH嘅增長形成對比。分析師認為，用戶係將穩定幣嘅流動性轉咗去風險資產（BTC同ETH）度。呢個跌勢同2026年初嘅情況相似，第40份報告都係USDT、BTC同ETH一齊跌。

透明度機制係點樣運作？

Binance嘅儲備證明系統分三層：

• Merkle Tree密碼技術。 由2022年11月開始，Binance用Merkle Tree將所有用戶嘅淨持倉整合成一條Hash鏈。每個用戶都可以自己驗證自己個戶口係咪喺棵樹入面，同埋所有用戶負債嘅總數係咪等於報告嘅總數。
• 加入zk-SNARKs。 2023年2月，Binance喺儲備證明系統加入咗零知識證明（zk-SNARKs）。呢個技術容許用戶加密驗證每個戶口嘅淨持倉都係正數，同時唔會洩露其他用戶嘅持倉，解決咗Merkle Tree原有嘅私隱問題。
• 鏈上儲備驗證。 Binance公開咗交易所自己儲備嘅錢包地址，提供工具畀用戶比較鏈上持倉同報告嘅用戶負債總數。主要資產嘅儲備比率一直超過100%，例如第43份報告入面BTC嘅儲備比率係103.76%。

呢份報告嘅限制（Snapshot只反映一個時間點）

份報告有幾個先天限制：

• 只係一個時間點。 Snapshot只係捕捉咗2026年6月1日嗰一刻嘅持倉。之後嘅存款、提款或者交易都要等到下一份報告先會反映。
• 冇審計鏈下負債。 儲備證明只係確認鏈上錢包嘅持倉達到用戶聲稱嘅數字，但冇審計Binance嘅總用戶負債數字係咪完整或者正確。鏈下持倉、內部賬本或者法定貨幣負債都唔喺密碼證明嘅範圍。
• 唔係第三方審計。 呢啲報告係Binance自己公布嘅證明，唔係獨立嘅會計審計。Binance叫佢做「儲備證明」而唔係全面財務審計。
• zk-SNARKs嘅假設問題。 zk-SNARKs雖然防止咗負數持倉嘅隱藏，但係個證明仍然依賴Binance內部數據庫嘅正確性嚟做Merkle Tree嘅輸入。如果個數據庫被改動過，都仲可以整到一個睇落合理嘅樹出嚟。

由2022年底到2026年中：Bitcoin喺Binance嘅累積趨勢

跟蹤Binance嘅儲備證明報告，可以見到一個向上但唔係直線嘅BTC累積趨勢：

• 2022年11月（第1次PoR）： 約575,742 BTC——呢個係FTX爆煲後Binance推出儲備證明系統嘅基準。
• 2023年中至2024年底： BTC持倉有上有落，但整體向上。CryptoQuant嘅鏈上數據顯示，2026年2月Binance錢包持倉去到約676,834 BTC，係2024年11月以嚟最高。
• 2025年底至2026年初回調： 第40份PoR（2026年3月1日Snapshot）顯示BTC跌返去約631,000 BTC，因為1月至2月有下跌。第41份PoR（4月1日）再跌到約619,000 BTC——三個月低位。
• 2026年5月反彈： 第43份PoR嘅25,838 BTC流入，令持倉回升到大約630,000 BTC，慢慢返去2月高位。

整體市場數據都支持呢個趨勢：Binance自己嘅鏈上分析指出，Bitcoin巨鯨錢包（1,000–10,000 BTC）喺2026年初加快咗累積，而中型持倉者喺2025至2026年期間都增加咗持倉。5月由USDT轉去BTC同ETH嘅行動，正正符合呢個長期累積模式——用戶喺覺得市場環境有利嘅時候，將穩定幣流動性移去波動性資產度。