應用材料破紀錄盈利，點解全球半導體股反而跌？

半導體行業對地緣政治特別敏感，因為整條供應鏈橫跨多個地區，例如：

• 台灣（晶圓代工）
• 南韓（記憶體）
• 美國（設計與設備）
• 歐洲（先進設備）

同時，市場亦憂慮 美國可能進一步收緊對中國的先進晶片及設備出口限制，這會直接影響晶片設備公司與AI晶片供應商嘅收入前景。

韓國市場波動放大半導體情緒

韓國股市對全球晶片行情影響特別大，因為 KOSPI 指數權重高度集中於 Samsung Electronics 同 SK hynix。

當全球晶片股出現回調，韓國市場往往波動更大。此前，美國費城半導體指數（SOX）結束 18日連升紀錄並下跌3.58%，反映投資者開始質疑 AI 投資能否快速轉化為盈利。

由於三星與SK hynix在記憶體市場佔主導地位，它們股價的波動亦會迅速影響全球半導體情緒。

三星可能罷工令供應鏈再添不確定

另一個市場焦點係三星電子嘅勞資糾紛。

公司與工會未能就薪酬達成協議，工會計劃 由5月21日起發動為期18日的罷工，可能涉及數萬名員工。

部分報道指，如果罷工發生，平澤（Pyeongtaek）大型晶片基地可能有相當比例產量受影響。

如果出現生產干擾，可能帶來幾個連鎖反應：

• 全球記憶體供應收緊
• DRAM與NAND價格上升
• 客戶出貨延誤

對整個硬件及AI供應鏈來說，都會增加不確定性。

Nvidia、AMD、ASML 等龍頭同步下跌

近期跌勢並非個別公司問題，而係整個板塊情緒轉弱。

多間龍頭晶片企業，包括：

• Nvidia
• AMD
• Broadcom
• Intel

都喺近期「risk‑off」交易日錄得跌幅，顯示投資者對宏觀風險更敏感。

當多間行業龍頭同時下跌，通常代表市場情緒轉向，而唔一定係基本面惡化。

AI帶動的高估值開始被檢視

另一個核心因素係 估值壓力。

過去一年，AI需求令半導體股出現近數十年最強升浪之一，例如：AI加速器、高頻寬記憶體（HBM）及數據中心基建需求大增。

但快速上升亦推高估值，所以一旦出現宏觀風險，投資者就容易：

• 提早鎖定盈利
• 擔心AI支出回報周期
• 質疑市場是否過度樂觀

總結：市場暫時由「宏觀風險」主導

整體而言，今次半導體股回落並唔代表產業需求轉弱。

Applied Materials 的創紀錄業績其實反映一個相反訊號：全球晶片製造投資仍然非常強勁，尤其是AI相關設備需求。

不過短期內，市場更關注以下幾個風險：

• 中美科技與出口管制
• 中東局勢及全球市場避險情緒
• 韓國晶片市場波動
• 三星罷工可能影響供應
• AI行情後的高估值壓力

換句話講，短期股價未必反映基本面，而係反映市場對風險嘅重新定價。

只要地緣政治與供應鏈不確定性未消退，半導體板塊可能仍然會比平時更加波動。