全球銀行上調人民幣預測：點解市場突然轉向看多？

近月多間國際投資銀行——包括HSBC、高盛同德意志銀行——都調高咗對人民幣（RMB）嘅預測。市場氣氛突然轉向「睇好」，背後其實係幾個宏觀因素同時發力：中國出口強勁、外部順差龐大，再加上地緣政治氣氛相對穩定。

不過，大部分分析師亦一致認為：人民幣就算升，都會係慢慢升，而唔會出現急速飆升。

2026年人民幣持續走強

2026年以來，人民幣對美元保持穩定升勢。到2026年5月中，匯價年內已上升接近3%，大約在 6.8040兌1美元附近交易。

呢種「慢慢磨上去」嘅走勢，令多間投資銀行開始重新評估人民幣前景，並調高未來幾季嘅匯率預測。

分析師指出，呢次升值並唔單止係市場炒作，而係有幾個基本面因素支持。

出口強勢帶來巨大外部順差

最核心嘅因素係中國出口表現。

中國製造業競爭力仍然強，加上全球需求保持韌性，令中國長期維持龐大貿易順差。當企業收到外幣收入之後，往往要兌換成人民幣，形成持續嘅外匯流入，自然會對人民幣形成升值壓力。

高盛就預計，2026年中國經常帳順差可能達到GDP約4.2%，比之前預期更高。

通常情況下，一個國家如果長期有大型經常帳順差，其貨幣都會有升值壓力，因為出口商需要將外匯轉回本幣。

中美關係相對穩定 減少風險折讓

另一個影響因素係中美關係。

相比過去幾年關稅戰同貿易摩擦頻繁，近期雙方經貿關係相對穩定。當地緣政治風險下降，投資者持有人民幣資產時就唔需要要求太高「風險折讓」。

簡單講，市場對人民幣資產信心增加，自然會吸引更多資金流入中國市場。

中國其實並非自由浮動匯率

即使基本面支持人民幣升值，中國嘅匯率制度亦意味升幅會受到政策影響。

中國人民銀行（PBOC）採用嘅係管理式浮動匯率制度。每日央行會設定一個人民幣兌美元「中間價」，市場匯率只可以喺呢個價位上下大約 ±2% 範圍內波動。

換句話講，當局其實有多種工具控制匯率節奏，例如：

• 調整每日公布嘅中間價
• 透過國有銀行喺外匯市場操作
• 發出政策訊號或調整資本流動管理

呢套制度令人民幣並唔係完全由市場決定。

北京傾向「慢升」而唔係急升

近期市場亦觀察到一個訊號：中國似乎接受人民幣轉強，但唔想升得太快。

有交易員指出，當人民幣升到某些關鍵水平時，大型國有銀行曾入市買美元，被市場解讀為試圖減慢升值速度。

政策層面亦有類似訊號——當局主要目標係維持匯率穩定，而唔係讓人民幣單邊大幅上升。

因此不少策略師形容現時政策為：「可控式升值」。

長遠因素：人民幣國際化

從長遠角度，中國亦正推動人民幣國際化，例如：

• 跨境貿易以人民幣結算
• 金融市場開放
• 各國央行持有人民幣作儲備貨幣

如果更多國家同企業開始使用人民幣進行交易，全球對人民幣需求自然會增加。

不過，由於中國仍然存在資本管制，而且匯率制度受政策管理，人民幣要成為像美元一樣嘅全球儲備貨幣仍然需要時間。

為何銀行看多，但仍然有限度

綜合而言，投資銀行調高人民幣預測主要基於幾個因素：

• 強勁出口帶來持續外匯流入
• 經常帳順差可能進一步擴大
• 中美關係相對穩定
• 人民幣國際化帶來長期需求

但同時，政策因素會限制升值速度。

由於中國央行會主動管理匯率，北京最可能採取嘅策略係：讓人民幣逐步升值，但避免出現過快或單邊升勢，以免打擊出口或引發金融市場波動。

簡單講，基本面支持人民幣走強，但最終升幾多、升幾快，仍然要睇北京點樣「調節節奏」。