納指100於11月2日收報 27,989.82點，單日跌 1.4%，較10月6日的 31,224.47點 高位回落 10.4%。市場一般把指數由近期高位下跌至少10%稱為「調整」；這是納指100在2026年第三次跌入調整區。即使如此，指數年初至今仍升約 11%。1916

這輪跌市背後的核心疑問，不只是科技股升得太多，而是大型科技企業投入AI基建的巨額資金，能否及時帶來足夠收入和盈利，支撐市場對它們的估值。1912

先分清幾個跌幅

納指100在10月6日高位至10月底期間，已累跌超過9%。10 到10月30日，納指100跌3.5%；同日較廣泛的納斯達克綜合指數跌2.9%。兩者追蹤的成分股範圍不同，數字並非互相矛盾。34

另一個常被引用的數字是納斯達克綜合指數10月全月跌5.3%；這是月度表現，不能直接當作納指100由10月6日高位回落的幅度。49 同樣，市場報道提到納斯達克上市股份市值蒸發約 2.85萬億美元，說的是市值變化，並非指數跌幅百分比。3

AI需求旺，投資成本也急升

Alphabet的業績正好反映市場面對的兩難。Google Cloud季度收入約 307億美元，按年逾倍增長，營業收入升至 111.2億美元；但Alphabet同季資本開支達 513.6億美元，並維持2026年全年資本開支預測在 1,950億至2,050億美元，同時預告2027年開支將大幅增加。3132

這組數字有兩面：AI相關需求的確可以推動雲端業務快速增長；但要提供相關服務，企業亦要持續投入龐大資金建設基建。投資者想知道的，於是不限於「有冇需求」，還包括收入增長最終能否轉化為足夠回報。11231

Alphabet公布業績後股價大跌，市場評論把約 5,000億美元市值蒸發，部分歸因於投資者擔心AI搜尋可能衝擊其廣告模式。這反映當時市場的憂慮，並不代表已有證據證明AI搜尋令廣告收入下跌。56

其他科技股亦受波及。Intel在10月30日公布疲弱的銷售指引後，股價跌約 29%，加重半導體股的沽壓。447 不過，現有報道不足以逐一確認Meta、Microsoft或Amazon的業績如何直接推動11月2日納指100下跌，不宜把它們的業績概括成同一個已證實原因。

資金由科技股轉向其他板塊

11月2日，科技股早段曾反彈，其後回吐升幅；投資者把部分資金由科技股轉到市場其他板塊。納斯達克綜合指數和標普500指數收跌，納指100跌1.4%，道瓊斯工業平均指數則升約 0.4%。1718

AI基建的資金從何而來，也成為市場焦點。Oracle表示計劃出售 100億美元普通股，並發行 100億美元債券，協助支付AI擴張開支。這令相關融資需要更具體地呈現，但單憑Oracle的計劃，不能推論整個科技業的借貸規模。1725

市場下一步看甚麼？

市場並非一致看淡科技股。德意志銀行早前把科技板塊評級降至中性，之後轉為建議增持，認為近期回落可能提供買入機會。23

接下來的關鍵，仍是企業業績能否證明AI收入和盈利增長足以跟上開支。Alphabet雲端業務的急速增長，顯示市場有需求；資本開支大幅上升，則解釋了為甚麼投資者同時緊盯現金流和新基建的回報。3132

換句話說，AI的前景未必是問題所在；市場更想知道，投入的資金幾時能帶來看得見的回報。這道落差，正是納指100跌入調整區時最受關注的焦點。19

納指100於11月2日收報 27,989.82點，單日跌 1.4%，較10月6日的 31,224.47點 高位回落 10.4%。市場一般把指數由近期高位下跌至少10%稱為「調整」；這是納指100在2026年第三次跌入調整區。即使如此，指數年初至今仍升約 11%。1916

這輪跌市背後的核心疑問，不只是科技股升得太多，而是大型科技企業投入AI基建的巨額資金，能否及時帶來足夠收入和盈利，支撐市場對它們的估值。1912

先分清幾個跌幅

納指100在10月6日高位至10月底期間，已累跌超過9%。10 到10月30日，納指100跌3.5%；同日較廣泛的納斯達克綜合指數跌2.9%。兩者追蹤的成分股範圍不同，數字並非互相矛盾。34

另一個常被引用的數字是納斯達克綜合指數10月全月跌5.3%；這是月度表現，不能直接當作納指100由10月6日高位回落的幅度。49 同樣，市場報道提到納斯達克上市股份市值蒸發約 2.85萬億美元，說的是市值變化，並非指數跌幅百分比。3

AI需求旺，投資成本也急升

Alphabet的業績正好反映市場面對的兩難。Google Cloud季度收入約 307億美元，按年逾倍增長，營業收入升至 111.2億美元；但Alphabet同季資本開支達 513.6億美元，並維持2026年全年資本開支預測在 1,950億至2,050億美元，同時預告2027年開支將大幅增加。3132

這組數字有兩面：AI相關需求的確可以推動雲端業務快速增長；但要提供相關服務，企業亦要持續投入龐大資金建設基建。投資者想知道的，於是不限於「有冇需求」，還包括收入增長最終能否轉化為足夠回報。11231

Alphabet公布業績後股價大跌，市場評論把約 5,000億美元市值蒸發，部分歸因於投資者擔心AI搜尋可能衝擊其廣告模式。這反映當時市場的憂慮，並不代表已有證據證明AI搜尋令廣告收入下跌。56

其他科技股亦受波及。Intel在10月30日公布疲弱的銷售指引後，股價跌約 29%，加重半導體股的沽壓。447 不過，現有報道不足以逐一確認Meta、Microsoft或Amazon的業績如何直接推動11月2日納指100下跌，不宜把它們的業績概括成同一個已證實原因。

資金由科技股轉向其他板塊

11月2日，科技股早段曾反彈，其後回吐升幅；投資者把部分資金由科技股轉到市場其他板塊。納斯達克綜合指數和標普500指數收跌，納指100跌1.4%，道瓊斯工業平均指數則升約 0.4%。1718

AI基建的資金從何而來，也成為市場焦點。Oracle表示計劃出售 100億美元普通股，並發行 100億美元債券，協助支付AI擴張開支。這令相關融資需要更具體地呈現，但單憑Oracle的計劃，不能推論整個科技業的借貸規模。1725

市場下一步看甚麼？

市場並非一致看淡科技股。德意志銀行早前把科技板塊評級降至中性，之後轉為建議增持，認為近期回落可能提供買入機會。23

接下來的關鍵，仍是企業業績能否證明AI收入和盈利增長足以跟上開支。Alphabet雲端業務的急速增長，顯示市場有需求；資本開支大幅上升，則解釋了為甚麼投資者同時緊盯現金流和新基建的回報。3132

換句話說，AI的前景未必是問題所在；市場更想知道，投入的資金幾時能帶來看得見的回報。這道落差，正是納指100跌入調整區時最受關注的焦點。19