亞洲貨幣點解喺8月17日齊齊升？美元轉弱與日圓干預風險成關鍵

8月17日，日圓、韓圜、泰銖、新加坡元、人民幣及馬來西亞令吉等亞洲貨幣普遍受支持，核心原因係市場重新評估美國利率走勢：一份遠遜預期嘅就業報告，令投資者減低對聯儲局（Fed）9月加息嘅押注，美元因而轉弱。

不過，日圓今次有一重其他區內貨幣未必具備嘅額外支持——日本同美國早前已確認聯手入市買日圓，並警告必要時會再採取行動。換句話講，今次亞洲貨幣上升係兩層因素疊加：一層係美元及美國息口預期轉弱；另一層就係日本方面為日圓提供嘅政策「後盾」。

美國就業數據點樣改變加息預期？

美國勞工統計局公布，7月非農業職位減少23,000個，失業率為4.1%。期內地方政府教育及零售業職位減少，但醫療保健業就業人數仍然維持上升趨勢。

呢個結果同市場預期有明顯落差。當時市場普遍預計7月新增約80,000至83,000個職位；同時，5月及6月嘅就業數字合共向下修訂103,000個。

對利率市場嚟講，呢個組合意味着美國勞工市場可能正在降溫。雖然單一份報告未足以證明經濟疲弱會持續，但至少減低咗聯儲局即時加息嘅迫切性。路透社報道指，數據公布後，市場下調咗對聯儲局9月加息嘅預期。

貨幣市場嘅傳導機制大致如下：

1. 交易員預期聯儲局加息次數減少，或者加息時間押後；
2. 美國國債孳息率預期下調；
3. 持有美元嘅利率優勢收窄，美元吸引力下降；
4. 投資者減持美元倉位，亞洲貨幣因而獲得支持。

至於加息機率跌幅，唔同報道喺不同時間點嘅數字並唔完全一致。其中一份報道指，市場隱含嘅9月加息機率由55%降至44%。 呢個分別值得留意：數據明顯削弱咗加息理據，但並唔代表市場已經完全排除9月加息可能。

點解日圓升勢可能比其他亞洲貨幣更急？

日圓同其他亞洲貨幣一樣，受惠於美元整體轉弱；但佢仲有一個獨有催化劑：日美政府確認曾經聯手買入日圓，協助阻止日圓跌至40年低位。日本財務省亦表示，如有需要，唔會排除再次干預。

即使當局暫時未有新一輪交易，呢個警告本身已經可以影響市場部署。沽日圓嘅投資者要面對一個風險：一旦官方突然入市買日圓，匯價可能急升，令相關淡倉短時間內出現較大損失。

因此，交易員可能減少沽日圓倉位，亦可能降低以日圓融資嘅套息交易。呢個政策風險，可以解釋點解日圓走勢有機會比韓圜、泰銖、新加坡元、人民幣或令吉更加突然、更加大幅。

其他亞洲貨幣主要係經由「美元—美國利率」呢條渠道受惠；日圓就同時受到美元轉弱、息口重估，以及日本當局可能再度支持匯價三方面推動。

日圓干預會唔會帶動其他亞洲貨幣？

日美支持日圓，並唔代表所有亞洲貨幣必然同步上升。區內影響有幾大，視乎投資者點樣重新調整倉位，以及日圓套息交易平倉係有秩序定係出現混亂拋售。

可能嘅外溢渠道包括：

• 美元沽壓擴大： 官方買日圓通常涉及沽出美元，可能加強市場整體減持美元嘅趨勢；
• 美國孳息率下降： 聯儲局加息預期轉弱，有利亞洲貨幣及區內資產嘅相對吸引力；
• 套息交易調整： 投資者減少以日圓低息融資嘅交易，資金流向可能因此影響亞洲外匯及股票市場；
• 政策預期改變： 區內交易員可能預期，各地當局會較難接受本國貨幣對美元出現過急跌勢。

但呢個影響唔一定一面倒向好。韓圜及泰銖對全球風險胃納較敏感，如果套息交易以失控方式拆倉，風險較高嘅貨幣初期反而可能受壓，即使日圓同時上升。

人民幣亦有別於完全自由浮動嘅區內貨幣，因為其匯價管理程度較高。美元轉弱可以為人民幣提供支持，但未必會帶來同高波幅貨幣一樣嘅市場變動。

美元轉弱對黃金有咩影響？

市場預期美國利率走低，一般有利黃金。原因係持有黃金呢類無利息資產嘅機會成本下降；美元轉弱亦會令以美元計價嘅黃金相對受惠。地緣政治不確定性就可能進一步維持避險需求。

黃金仲有一個獨立嘅結構性支持：根據引用世界黃金協會數據嘅報道，全球央行喺2026年第二季淨買入288.9噸黃金，按年增加62%。 呢項官方部門需求未必決定金價每日升跌，但可以加強市場對央行長線買金仍然重要嘅觀感。

亞洲貨幣升勢會唔會延續？

後續美國數據將會係關鍵。市場可能重點留意：

• 下一份消費物價指數（CPI）報告；
• 核心通脹指標，包括核心個人消費支出（核心PCE）；
• 8月非農職位數據；
• 失業率；
• 工資增長及首次申領失業救濟金人數。

如果下一份就業報告仍然偏弱、底層通脹放慢、工資增長減速，或者失業率上升，美國息口預期可能再度下調，美元弱勢亦有機會延長，從而為亞洲貨幣提供較廣泛支持。

相反，如果CPI或PCE高過預期，重新燃點市場對通脹持續偏高嘅憂慮，或者非農職位反彈、工資加快上升，再加上聯儲局官員言論偏向強硬，美國孳息率及美元都可能回升。

到時亞洲貨幣近期嘅支持可能減弱。日圓即使仍然有干預風險托住，亦唔代表可以取代日本同美國利率差距出現持續性改善。

一句講晒

8月17日亞洲貨幣上升，最好理解成兩層反應：第一層係全球性嘅美元重估——美國7月就業數據轉弱，令市場認為聯儲局未必需要喺9月加息；第二層係日本特有嘅政策因素——日美近期聯手干預，令投資者更加忌諱大手沽空日圓。

所以，亞洲貨幣整體能否繼續走強，主要取決於之後嘅美國通脹及就業數據；至於日圓，除咗要睇美國利率預期，仲要睇日本及美國當局會唔會兌現「有需要可以再出手」嘅訊號。