管理層喺 2026 年 1 月首先將 2026 年銷售預測上調至 340 億至 390 億歐元 。到 4 月，Q1 業績出爐後，再進一步上調至 360 億至 400 億歐元，中位數大約 380 億歐元 。每次上調都令盈利能見度更高，為分析師提供咗一個更實在嘅估值基礎。

Q1 2026 業績確認 AI 需求全面擴散

Q1 收入達到 88 億歐元，高過市場預期嘅 85 億歐元；淨利潤 28 億歐元，亦高過預期嘅 25 億歐元 。最關鍵嘅係，新機銷售中有 51% 去咗記憶體客戶，而前一季只有 30% —— 呢個係 AI 需求由邏輯晶片擴展到 DRAM 記憶體嘅強烈信號 。

DRAM 同 EUV 嘅增長杠杆

Bernstein 之前預測，EUV 光刻機出貨畀 DRAM 客戶嘅數量會由 2025 年嘅 18 部，增加到 2028 年嘅 44 部，增幅超過一倍 。JPMorgan 無公佈自己嘅出貨預測，但 2,200 美元呢個目標價暗示佢哋完全接受呢個結構性增長故事。

資本回報計劃顯示信心

ASML 宣布咗一個去到 2028 年嘅 120 億歐元股份回購計劃，並提議派發每股 7.50 歐元嘅股息，呢啲都顯示管理層對未來 AI 現金流嘅可持續性充滿信心 。

JPMorgan 目標價急速攀升：時間表

JPMorgan 對 ASML 嘅目標價喺半年內調升咗四次，累計升幅約 87%，速度同幅度都唔常見。

*3 月嘅目標大約 1,813 美元係根據富途資訊嘅資料推算，JPMorgan 當時無獨立發佈報告 。

呢個步伐反映咗一個事實：公司嘅基本面——訂單、指引同終端需求能見度——不斷跑贏分析模型，逼到分析員要頻繁上調。

2,200 美元喺共識中嘅位置

JPMorgan 嘅預測唔只係最牛，而係一個明顯嘅 outlier。

• 市場共識平均：根據 32 至 44 位分析師嘅統計，平均目標價大約喺 1,590 至 1,669 美元之間 。
• 其他最牛預測：Bernstein 目標價 1,971 美元，RBC Capital 係 1,700 美元，而 UBS、Citi 同德意志銀行等歐洲大行嘅目標大約係 1,600 至 1,700 歐元（兌換後約 1,870 至 1,990 美元）。
• 差距：JPMorgan 嘅 2,200 美元比平均共識高出約 32% 至 38%，比第二高嘅預測仲要多出超過 200 美元。

盈利引擎：2025 年業績同 2026 年走勢

2025 全年收入達到 327 億歐元，按年增長約 16%；淨利潤 96 億歐元；毛利率 52.8%；每股盈利 24.71 歐元，增長約 28% 。

2026 年第一季收入按年增長 13% 至 88 億歐元；淨利潤增長 17% 至 28 億歐元 。市場共識預測 2026 全年每股盈利約 29.65 歐元，比 2025 年再升約 20% 。

AI 銷售前景：點解 2026 年好唔同？

ASML 管理層講得好清楚：2026 年嘅增長「主要受 EUV 銷售顯著增加同已安裝基礎業務增長帶動」。新嘅 360 億至 400 億歐元收入指引，意味住頂線增長可以達到 22%，而 AI 晶片需求就係主要催化劑 。

呢個係結構性轉變，唔係週期性反彈。記憶體製造商採用 EUV 光刻機嘅速度，係一年前無人可以預料到嘅；邏輯晶片客戶亦不斷擴產，以滿足市場對 AI 加速器嘅需求。JPMorgan 嘅 2,200 美元目標，本質上係一個賭注：呢股雙重需求浪潮會令 ASML 嘅增長曲線變得更加陡峭同持久，比大多數分析師目前預測嘅更長更強。

管理層喺 2026 年 1 月首先將 2026 年銷售預測上調至 340 億至 390 億歐元 。到 4 月，Q1 業績出爐後，再進一步上調至 360 億至 400 億歐元，中位數大約 380 億歐元 。每次上調都令盈利能見度更高，為分析師提供咗一個更實在嘅估值基礎。

Q1 2026 業績確認 AI 需求全面擴散

Q1 收入達到 88 億歐元，高過市場預期嘅 85 億歐元；淨利潤 28 億歐元，亦高過預期嘅 25 億歐元 。最關鍵嘅係，新機銷售中有 51% 去咗記憶體客戶，而前一季只有 30% —— 呢個係 AI 需求由邏輯晶片擴展到 DRAM 記憶體嘅強烈信號 。

DRAM 同 EUV 嘅增長杠杆

Bernstein 之前預測，EUV 光刻機出貨畀 DRAM 客戶嘅數量會由 2025 年嘅 18 部，增加到 2028 年嘅 44 部，增幅超過一倍 。JPMorgan 無公佈自己嘅出貨預測，但 2,200 美元呢個目標價暗示佢哋完全接受呢個結構性增長故事。

資本回報計劃顯示信心

ASML 宣布咗一個去到 2028 年嘅 120 億歐元股份回購計劃，並提議派發每股 7.50 歐元嘅股息，呢啲都顯示管理層對未來 AI 現金流嘅可持續性充滿信心 。

JPMorgan 目標價急速攀升：時間表

JPMorgan 對 ASML 嘅目標價喺半年內調升咗四次，累計升幅約 87%，速度同幅度都唔常見。

*3 月嘅目標大約 1,813 美元係根據富途資訊嘅資料推算，JPMorgan 當時無獨立發佈報告 。

呢個步伐反映咗一個事實：公司嘅基本面——訂單、指引同終端需求能見度——不斷跑贏分析模型，逼到分析員要頻繁上調。

2,200 美元喺共識中嘅位置

JPMorgan 嘅預測唔只係最牛，而係一個明顯嘅 outlier。

• 市場共識平均：根據 32 至 44 位分析師嘅統計，平均目標價大約喺 1,590 至 1,669 美元之間 。
• 其他最牛預測：Bernstein 目標價 1,971 美元，RBC Capital 係 1,700 美元，而 UBS、Citi 同德意志銀行等歐洲大行嘅目標大約係 1,600 至 1,700 歐元（兌換後約 1,870 至 1,990 美元）。
• 差距：JPMorgan 嘅 2,200 美元比平均共識高出約 32% 至 38%，比第二高嘅預測仲要多出超過 200 美元。

盈利引擎：2025 年業績同 2026 年走勢

2025 全年收入達到 327 億歐元，按年增長約 16%；淨利潤 96 億歐元；毛利率 52.8%；每股盈利 24.71 歐元，增長約 28% 。

2026 年第一季收入按年增長 13% 至 88 億歐元；淨利潤增長 17% 至 28 億歐元 。市場共識預測 2026 全年每股盈利約 29.65 歐元，比 2025 年再升約 20% 。

AI 銷售前景：點解 2026 年好唔同？

ASML 管理層講得好清楚：2026 年嘅增長「主要受 EUV 銷售顯著增加同已安裝基礎業務增長帶動」。新嘅 360 億至 400 億歐元收入指引，意味住頂線增長可以達到 22%，而 AI 晶片需求就係主要催化劑 。

呢個係結構性轉變，唔係週期性反彈。記憶體製造商採用 EUV 光刻機嘅速度，係一年前無人可以預料到嘅；邏輯晶片客戶亦不斷擴產，以滿足市場對 AI 加速器嘅需求。JPMorgan 嘅 2,200 美元目標，本質上係一個賭注：呢股雙重需求浪潮會令 ASML 嘅增長曲線變得更加陡峭同持久，比大多數分析師目前預測嘅更長更強。