Binance 比特幣期貨交易量係現貨嘅 8 倍——7.82 嘅歷史紀錄背後，CryptoQuant 警告呢個只係「槓桿幻象」

CryptoQuant 警告：呢個只係「槓桿幻象」

區塊鏈數據分析公司 CryptoQuant 將呢個情況形容為一個結構性警號。佢哋指出，比特幣嘅價格變動而家係 「建基於槓桿，而唔係真實需求」，並將呢一輪嘅升勢定性為 「槓桿幻象」 。CryptoQuant 嘅數據顯示，比特幣嘅價格發現功能已經幾乎完全轉移到期貨市場，而無論係現貨定係衍生工具嘅需求，響 3 個月嘅時期上都在轉差 。

現貨需求持續疲弱

• 現貨需求自 2026 年 6 月起一直減弱 。
• 散戶資金正在輪動到人工智能 (AI) 相關股票，令到加密貨幣嘅現貨市場缺乏買盤承接 。
• BTC/USDT 交易對一直喺 60,000 美元以上嘅狹窄區間徘徊；CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 預測，BTC 有 55% 嘅機會率喺 8 月維持喺 57,700 至 67,000 美元之間 。

未平倉合約：雖然縮細咗，但風險仍然存在

未平倉合約 (Open Interest) 嘅情況比較複雜。截至 8 月 7 日，Binance 上嘅比特幣未平倉合約大約係 39 億美元，比起 6 月 19 日上升咗 8.3%，但相比交易所自己嘅歷史高位（2025 年 10 月嘅 74.7 億美元）仍然低好多 。

如果計埋所有主要交易所，總比特幣未平倉合約大約係 217.5 億美元——同 2025 年 10 月 6 日嘅歷史高位 475.8 億美元（當日 BTC 價格約 124,000 美元）相比，大跌咗 54% 。值得留意嘅係，有啲報告因為計算方法唔同（例如計埋期權未平倉合約），列出嘅數字可能會高啲，例如 Binance 自己嘅未平倉合約有人報到 244.7 億美元，但主流數據源一致指向總市場 OI 約 217.5 億美元，Binance 自身 OI 約 39 億美元 。

高槓桿帶嚟嘅斬倉風險

而家期貨成交量係現貨嘅 8 倍，代表市場絕大部分持倉都係用槓桿嘅衍生工具，而唔係已經交收嘅現貨 。CryptoQuant 特別警告話，喺呢啲槓桿高度集中嘅環境下，就算係好細嘅價格波動，都可能觸發連鎖式嘅大規模斬倉 。早喺 7 月，BTC-USDT 永續合約嘅槓桿已經比起年初攀升咗 2.7 倍，令市場擔心一旦市況逆轉，會引發強制平倉潮 。

Bitfinex 觀點：期權交易員為 9 月跌市做對沖

根據同 Bitfinex 相關嘅分析，期權交易員普遍預期 8 月繼續窄幅上落，但 正積極為 9 月份可能出現嘅下行走勢做對沖 。呢個傾向認沽期權 (put option) 嘅部署，顯示專業交易員認為目前嘅橫行區間難以維持，並且押注今季尾會出現下跌，而唔係向上突破 。截至 6 月底，總比特幣期權未平倉合約大約係 345 億美元，相比 2025 年 10 月超過 650 億美元嘅高位明顯回落 。

總結：一個「槓桿幻象」

7.82 呢個比率揭示咗一個結構上唔健康嘅市場：高成交額嘅槓桿炒作，背後缺乏真正嘅現貨需求；未平倉合約從 2025 年高位持續下跌；散戶資金流出幣圈轉投 AI 股；而期權市場正為 9 月嘅跌勢做準備。CryptoQuant 嘅定論最清晰——呢一輪嘅升勢只係一個 「槓桿幻象」 ，建基於一個越來越薄弱嘅基礎之上。