比特幣、以太幣、XRP 巨鯨齊齊掃貨：熊市見底？CryptoQuant 與 10x Research 分析解讀

大型加密貨幣持有者（俗稱「巨鯨」）正喺比特幣（BTC）、以太幣（ETH）同 XRP 價格受壓嘅時候，持續增加持倉，呢個係 CryptoQuant 2026 年 8 月「Smart Money」報告嘅核心發現。

e 間鏈上數據分析公司認為，呢種行為係經典嘅 late-stage bear market 訊號，但佢哋強調，市場仍未確認見底，價格可能仲有下行空間。

巨鯨累積數據有幾多？

CryptoQuant 嘅分析顯示，最大規模嘅投資者類別正趁價格貼近或低過佢哋嘅 realized price（鏈上平均成本價）嗰陣，持續增加持倉。 具體數據如下：

比特幣（BTC）： 巨鯨錢包（唔計交易所同礦池）持有量已升至約 306 萬枚 BTC。自 2025 年 12 月中以來，呢啲巨鯨已經加咗大約 19 萬至 20 萬枚 BTC。 呢啲增持喺比特幣 6 月跌穿 60,000 美元之後明顯加快。

以太幣（ETH）： 持有超過 10 萬枚 ETH 嘅錢包，自 2025 年中以來已增持約 180 萬枚 Ether，創下歷史累積紀錄。

XRP： 喺 XRP 價格喺 1 至 1.20 美元之間上落嗰陣，平均現貨訂單規模仍然維持喺 CryptoQuant 定義嘅「大巨鯨」類別。

注意： 呢個趨勢唔係一直咁順。2026 年 5 月，CryptoQuant 曾經警告過，巨鯨累積曾一度停滯甚至轉負，同 2022 年 3 月更深跌幅前嘅情況類似。 8 月報告顯示累積重新加速，但模式唔均勻。

關鍵指標：點解底部未確認？

CryptoQuant 用咗一套特定嘅鏈上指標去判斷市場底部係結構性定只係短暫反彈。以下係比特幣（佢哋最緊盯嘅資產）嘅最新讀數：

指標	目前讀數	代表咩意思
Realized Price（已實現價格）	~52,900–53,600 美元（BTC）	係所有持有者嘅鏈上平均成本價。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出呢個係最有可能嘅估值底部。比特幣歷史上喺呢個水平或略低之下見底。
90 日 Taker 累計成交量 Delta（CVD）	中性	衡量市場買入同賣出單嘅淨差額。中性讀數顯示巨鯨係 被動吸貨（趁跌買），而唔係進取追貨，即係買壓仲未算決定性。
巨鯨持倉趨勢	升至 306 萬枚 BTC	當大戶喺價格弱勢時吸走供應，市場流通量會減少，歷史上係利好訊號，但唔保證會即時反彈。
交易所巨鯨比率	0.64（2015 年 10 月以來最高）	即係 64% 嘅 BTC 交易所流入嚟自最大嘅 10 筆存款。代表巨鯨主導嘅賣壓，同累積同時存在。
累積地址流入量	增加中	流入長期持有地址嘅 BTC 數量上升，顯示散戶賣盤正被大戶吸走。

CryptoQuant 嘅結論： 確認嘅底部 仲未形成，價格有機會再跌。但係，巨鯨累積、價格接近 realized price（約 53,600 美元）同中性至被動嘅 CVD 組合，令到市場處於 late-stage bear 區域，而唔係確認見底反彈。

10x Research 嘅宏觀視角

當 CryptoQuant 聚焦鏈上活動，Markus Thielen 領導嘅 10x Research 就提供咗一個更偏重宏觀因素嘅分析。佢哋認為，市場可能要等到 8 月先確認見底，但仲有其他風險：

• 價格觸發位： 10x Research 認為，比特幣 8 月月收高於 63,000 美元，先可以確認熊市底部。呢個係技術/價格觸發點，唔係鏈上訊號。
• 宏觀阻力： Thielen 警告，美國國債收益率上升可能迫使聯儲局喺 9 月加息，對所有風險資產（包括比特幣）都係利淡。
• 美元因素： 較早前（2026 年 6 月），10x Research 指出，交易員一直誤讀全球貨幣供應同流動性指標，而美元強勢先係決定比特幣底部窗口嘅關鍵因素之一。美元強勢歷史上同比特幣下行有關。
• 價格預測： 10x Research 之前預測比特幣可能跌至 ~55,000 美元，底部時間窗口係 2026 年 8 月下旬至 10 月。

主要分別： 10x Research 靠宏觀因素（美元強勢、國債收益率、聯儲局政策）去判斷底部時間，而 CryptoQuant 主要依賴鏈上成本價同巨鯨流量指標。兩間機構都同意，熊市似乎已到尾聲，但 兩間都冇確認見底。