金銀大冧市？Sprott話你知：只係週期性調整，長線牛市未完

金價2025年狂升64.58%，白銀更誇張飆147.95%後，兩者喺2026年1月底齊創歷史新高，但隨後第二季急劇回落。投資者難免擔心：呢個仲咩多咩嘅貴金屬牛市係咪玩完？Sprott Inc. 管理合夥人Maria Smirnova喺2026年8月發表嘅報告《Gold and Silver: Looking Beyond the Correction》畀咗個清晰嘅答案：今次下跌只係一個週期性調整，唔係趨勢逆轉。以下為你詳細拆解呢份報告嘅重點。

Sprott點睇今次金銀回調？

Sprott形容，2026年中嘅價格下跌係一個 喺長期牛市入面嘅週期性調整，唔係基本面轉差。回調嘅原因主要有：

• 全球流動性收緊
• 美元轉強
• 槓桿投資者去槓桿
• 地緣政治事件後市場情緒改變

關鍵係，所有基本因素都冇變弱 ：

• 主權債務持續上升同財政赤字揮之不去
• 各國央行紀錄性咁買金，將儲備遠離美元
• 地緣政治碎片化（例如中東局勢）
• 白銀嘅工業需求持續增長

Smirnova更指出，呢次回調 改善咗黃金同白銀長線嘅風險回報比例 。

黃金2026年三個階段逐個睇

Sprott將黃金2026年嘅走勢分成三個清晰階段：

第一階段——破頂衝刺（2026年1月）
呢個係幾十年來最強嘅升浪之一。投資者擔心主權債務可持續性、央行買金力度不減、地緣局勢升溫，加上黃金被視為美元體系以外嘅中立儲備資產，金價接連創新高。

第二階段——急劇調整（3月至第二季）
地緣政治事件触发咗突如其來嘅全球流動性收緊。奇怪嘅係，金價冇因為不確定性而上升，反而因為槓桿投資者要沽貨套現而大跌。其他壓力仲包括美國同伊朗簽署諒解備忘錄、油價下跌、美元轉強，以及市場預期美國會維持緊縮貨幣政策一段更長時間。

第三階段——喘穩反彈（初夏開始）
沽壓逐漸消散。黃金喺 $4,000–$4,100美元喺盎司 水平搵到支持，實金需求重新浮現，央行繼續增持。到7月底，金價開始再次回升。Sprott特別提到，官方機構嘅買盤為市場建立咗一個穩固嘅底部。截至2026年7月31日，金價報 $4,046美元喺盎司，年初至今跌6.33%。

白銀：波動更大，但基本面更強

Sprott指出，白銀嘅波動比黃金更加誇張：

• 調整更深： 1月創新高後，白銀喺第二季因為工業金屬走弱、投機盤平倉、投資者減持經濟敏感資產而大跌。截至7月31日，白銀報 $57.60美元喺盎司，年初至今跌19.63%。
• 點解咁波動： 白銀市場規模細，槓桿交易員嘅參與度更高，令價格升跌幅度放大。
• 基本面仍然吸引： 同黃金唔同，白銀同時有貨幣同工業雙重需求。太陽能、電動車、AI基建、高端電子產品同電網項目嘅需求持續上升，但礦山供應追唔上，導致 連續幾年出現結構性短缺，地面庫存不斷消耗。
• ETF重新吸金： 白銀ETF嘅持倉量喺7月開始回升，顯示投資者興趣返緊嚟。

長線點睇？Sprott依然睇好

Sprott對黃金同白銀嘅長線前景 保持強烈樂觀 ：

• 宏觀大環境——主權債務膨脹、持續赤字、央行分散儲備、地緣碎片化——完全冇變。
• 加息、流動性收緊同美元轉強呢啲因素，大部分已經反映喺價格入面。
• Sprott建議投資者要 分清楚週期性波動同長期趨勢。呢次調整考驗咗投資者嘅信念，但反而強化了長線投資嘅價值。
• 白銀仲多一個優勢：工業需求（電氣化、可再生能源、AI）持續增長，但供應受限。
• 喺Sprott眼中，極端波動本身就係長期牛市嘅一部分，而呢次回調實際上改善咗貴金屬嘅風險回報比例。