PancakeSwap改用訂單簿永續合約：DeFi衍生品競爭升級

去中心化交易所（DEX）正加速搶攻永續期貨（Perpetual Futures）市場。2026年5月，PancakeSwap為其衍生品交易系統進行重大升級：由原本依賴流動性池與價格預言機（Oracle）的設計，轉向完整訂單簿（Order‑Book）交易架構，希望提供更接近中心化交易所的交易體驗。

這一步其實反映了DeFi衍生品市場的一個明顯趨勢——愈來愈多平台開始採用高效能訂單簿架構，以便與像 Hyperliquid 這類主打專業交易體驗的鏈上交易所競爭。

從Oracle定價轉向訂單簿撮合

早期版本的 PancakeSwap 永續合約主要依賴兩個元素：

• 流動性池（LP）提供資金
• 外部價格Oracle提供參考價格

在這個設計下，交易價格很大程度上由預言機與算法機制決定。

升級後的系統則採用中央限價訂單簿（CLOB）模型。交易者可以直接掛買單或賣單，系統透過實時撮合完成交易，價格由市場供需自然形成，而不再主要依賴外部價格來源。

這個改動帶來幾個重要差異：

• 更直接的價格發現：價格由市場訂單決定，而非主要依賴Oracle。
• 可見市場深度：交易者可以看到買賣盤與流動性分布。
• 更精準的交易策略：訂單撮合機制通常能提供更細緻的進出場控制與更窄點差。

這種設計與一些領先的鏈上衍生品交易所相似——它們希望在保持鏈上結算與自我託管的同時，提供接近中心化交易所的性能。

新系統加入哪些交易功能？

升級後的永續交易平台同時針對新手與專業交易者加入不同模式。

Simple Mode（簡易模式）

Simple Mode讓用戶可以用一鍵方式開倉或平倉，並直接選擇預設倉位大小。這種設計降低了操作門檻，適合不熟悉保證金設定或複雜訂單類型的新手。

Pro Mode（專業模式）

對於經驗較多的交易者，平台提供接近專業衍生品交易所的工具，包括：

• 限價單（Limit Orders）
• 止損單（Stop‑Loss）
• 跨保證金與逐倉保證金
• 多資產抵押
• 更細緻的倉位管理工具

部分交易對更提供最高約200倍槓桿（如BTC），交易體驗明顯向中心化衍生品交易所靠攏。

為何PancakeSwap要轉向訂單簿？

原因很簡單：鏈上永續期貨市場正在爆發式增長。

2025年全年，去中心化永續交易所累計處理的交易量已經達到約6.7萬億美元，相比2024年增長超過三倍。

即使市場近期降溫，規模仍然非常龐大：

• 2026年3月鏈上永續DEX月交易量：約 6990億美元
• 2025年10月高峰：約 1.36萬億美元

換句話說，即使在回調期，這仍然是一個每月數千億美元級別的市場。

Hyperliquid：目前的標杆競爭者

在這個領域，Hyperliquid被視為最成功的例子之一。

該平台運行在自家高性能區塊鏈上，並採用完全鏈上訂單簿來處理永續合約交易，專門為高頻與低延遲交易設計。

其市場地位相當突出：

• 約1855億美元的30日交易量
• 約34%的主要永續DEX市場份額

由於訂單簿交易更適合精準掛單、套利與高頻策略，很多專業交易者傾向選擇像 Hyperliquid 這樣的平台。

PancakeSwap這次改版，顯然是希望吸引這批交易量最大的用戶群。

官方文件出現的小矛盾

值得注意的是，PancakeSwap官方文件中對 Perpetual Trading V2 的描述仍提到一個移除訂單簿、改用ALP流動性池與Oracle定價的系統。

這與部分第三方報道提到的2026年5月訂單簿升級存在差異。

較合理的解釋是：

• 不同版本或產品路線並存
• 或官方文件尚未完全更新

這也反映出 DeFi 交易基礎設施目前仍在快速迭代。

鏈上衍生品競爭正在升級

整體而言，PancakeSwap的策略很清晰：

把DEX的透明與自託管優勢，結合中心化交易所級別的交易體驗。

如果訂單簿架構能吸引更多專業交易者，PancakeSwap有機會在鏈上衍生品市場取得更大份額，同時對目前領先的訂單簿平台——例如 Hyperliquid——形成更直接的競爭。