高盛：投資者或低估伊朗衝突升級風險，市場定價未反映能源衝擊

投資者似乎未有大幅調整部署

儘管風險存在，高盛指出不少投資者其實並未因衝突而大幅改變投資策略。

高盛投資組合策略與資產配置董事總經理Christian Mueller‑Glissmann表示，許多客戶對衝突本身「幾乎沒有直接下注」，主要只是做少量分散投資或微調資產配置。

呢種行為某程度反映市場背後嘅幾個假設：

• 衝突可能較快降溫
• 全球能源供應會恢復正常
• 通脹將持續回落
• 美國聯儲局最終會重啟減息

但如果其中任何一個假設被證明錯誤，市場對風險資產嘅定價可能需要重新調整。

通脹與聯儲局政策的兩難

能源價格上升對央行政策影響非常直接。

油價飆升會推高消費者物價，令通脹更難回落至美國聯儲局設定嘅2%目標。高盛分析指出，若通脹由能源價格重新推高，政策制定者在減息方面將更加審慎。

在這種情況下，聯儲局可能需要維持「觀望（wait‑and‑see）」態度，直到通脹壓力明顯減弱。

問題在於，目前不少市場樂觀情緒其實建立於未來減息預期之上。如果能源通脹令減息時間延後，市場估值可能面臨壓力。

高盛基本情境其實並非悲觀

值得注意的是，高盛並沒有在其基本情境（baseline scenario）中預測市場長期走弱。

策略師認為，只要以下幾個條件成立，市場仍有機會逐步恢復：

• 全球經濟增長保持穩定
• 衝突對通脹影響屬短期
• 貨幣政策最終重新轉向寬鬆

在這種情況下，市場動盪可能會類似過往一些地緣政治衝擊——初期震盪，但隨能源供應恢復而逐步消退。

最大風險：能源衝擊引發市場重新定價

真正值得市場關注的是「風險情境」。如果衝突拖長並持續影響能源供應，幾個因素可能互相放大：

• 油價長期維持高位
• 通脹重新上升
• 聯儲局減息推遲
• 全球經濟增長受能源成本拖累
• 股票與其他風險資產估值被迫下調

有高盛相關分析指出，目前市場可能已經反映通脹衝擊，但未充分反映高能源價格對經濟增長的打擊，一旦市場預期轉變，全球資產價格可能出現更劇烈調整。

總結

高盛傳遞的核心訊息其實是一個提醒：市場可能對地緣政治風險過於淡定。

如果伊朗局勢降溫、石油運輸恢復正常，市場目前的樂觀情緒或許站得住腳。但如果霍爾木茲海峽的能源運輸持續受阻甚至升級衝突，油價上升、通脹回升與減息延後的連鎖效應，都可能迫使投資者重新評估股票、債券以及其他風險資產的估值。

換句話說，真正影響市場的未必是衝突本身，而是能源供應中斷會持續多久。