Deribit同BlackRock IBIT角力：$62.5億比特幣期權到期，市場格局正在改變

5月29日一批價值約 62.5億美元 的比特幣期權到期，成為市場焦點。不過，真正吸引投資者注意的，其實唔只係到期金額，而係呢件事反映出 比特幣衍生品市場結構正在轉變：一邊係加密原生交易所 Deribit，另一邊係由華爾街巨頭BlackRock推出嘅 iShares Bitcoin Trust（IBIT）ETF期權。

最新數據顯示，到期前 Deribit比特幣期權未平倉量（Open Interest）升到約313億美元，重新超過 IBIT約270億美元 的水平。 呢個變化說明資金仍然在兩個市場之間流動：一邊係傳統金融體系，一邊係加密市場原生平台。

5月29日比特幣期權到期規模

今次Deribit到期規模相當可觀：

• 約80,535張期權合約 即將到期。
• 名義價值約62.5億美元。
• 到期前幾日，比特幣價格大約 $77,250。

對期權市場而言，呢類大型到期日往往會帶來短期波動，因為交易員需要平倉、對沖或者重新部署倉位。

合約結構：Put/Call比率

由合約分佈可以大致睇到市場情緒：

• 看漲期權（Call）：43,184張
• 看跌期權（Put）：37,351張
• Put/Call比率：約0.86

一般而言，如果比率低於1，代表市場上 看漲期權多於看跌期權，即投資者整體略為偏向看好，或者至少希望對沖潛在上升行情。

市場最關注兩個行使價

今次到期倉位主要集中喺兩個價格區間：

• $80,000 Call：未平倉名義價值約 5.32億美元，係最大嘅看漲倉位。
• $75,000 Put：未平倉約 3.94億美元，係最大嘅下行對沖。

換句話講，市場短期主要押注一個 $75K 至 $80K 的區間。看好一方集中喺8萬美元，而防守或對沖則集中喺7.5萬美元附近。

「最大痛點」價格：約$75,000

期權市場有一個常被提到嘅概念叫 Max Pain（最大痛點）——即係最多期權會變成無價值、而期權賣方損失最少嘅價格。

今次到期：

• 最大痛點：約$75,000。
• 到期前比特幣價格約 $77,250，即係 高出約3%。

因為大量合約集中喺附近，有時市場會觀察價格會唔會逐漸向「最大痛點」靠攏。

Deribit vs IBIT：兩個市場正在競爭

Deribit同IBIT之間嘅競爭，其實反映更深層嘅市場變化。

2026年較早時間，IBIT期權未平倉量曾經短暫超越Deribit，達到約 276.1億美元對269億美元，顯示美國合規ETF期權增長非常快。

但到5月，Deribit重新領先：

• Deribit：約313億美元未平倉量
• IBIT：約270億美元

兩者差異其實反映不同投資者群體：

• ETF期權（IBIT）：吸引傳統金融機構、資產管理公司等在監管市場操作。
• 加密交易所（Deribit）：仍然係專業交易員做槓桿、策略交易同大額倉位的主要場所。

比特幣期權市場正在成熟

綜合今次事件，可以看到幾個重要趨勢：

• 比特幣期權市場規模正快速擴大，未平倉量已達數百億美元級別。
• 機構資金正透過ETF期權快速進入市場。
• 加密原生平台仍然掌握主要流動性與策略交易。
• 大型期權到期仍然可能影響短期價格走勢。

換句話講，比特幣衍生品市場正逐步變成 「華爾街產品 + 加密原生交易所」並存的混合結構。呢種格局通常被視為一個資產類別逐步成熟嘅重要標誌。