Bitcoin熊市或接近尾聲，但Bitfinex指仍欠一個關鍵條件

Bitfinex 8月18日發布的 Bitfinex Alpha 報告，對Bitcoin的看法算是審慎偏正面，但並沒有宣布熊市已經完結。報告認為，支持市場持續復甦的三項條件中，已有兩項出現；目前欠缺的關鍵，是資金由科技硬件及人工智能（AI）基建股票，持續轉入數碼資產。

兩項已經到位的宏觀利好

Bitfinex指出，現時有兩個因素為Bitcoin提供支持：

1. 市場預期利率將會下調；
2. 金融環境變得較寬鬆。

第二項條件得到多個數據配合：美國通脹由6月的3.50%放緩至7月的3.40%，短期美國國庫券孳息率下跌，而股市表現亦相當強勁。

理論上，較低利率預期及較寬鬆的流動性，都有利風險資產。不過，Bitfinex的分析指出，宏觀環境改善，暫時仍未轉化成足夠的Bitcoin實際買盤。

最關鍵一環：資金要由AI及科技股轉入加密市場

報告真正關注的考驗，是投資者會否開始把資金由科技硬件及AI基建股票重新配置到數碼資產。Bitfinex認為，這種資金輪動可以為Bitcoin帶來足夠需求，令市場由長時間橫行整固，轉向較持久的復甦。

換句話說，利率及流動性改善，只是為反彈提供條件，並不代表下一輪資金一定會流入加密市場。在資金輪動尚未出現之前，Bitcoin仍可能面對沽壓，市場參與度亦可能維持偏低。

Bitcoin逾兩個月未能升穿70,000美元

Bitcoin已經連續超過兩個月在70,000美元以下交易，期間大部分時間於62,000至65,000美元之間上落。 Bitfinex形容，目前波幅、成交活動及市場流動性均被壓縮，呈現出中後段熊市常見的特徵。

不過，流動性薄弱會令這個區間變得較具誤導性。當市場上的買家和賣家數量減少，即使資金流規模不大，也可能觸發價格急升或急跌。因此，Bitcoin要真正突破阻力，關鍵不只是短暫升穿某個價位，而是要有實質需求支持。

ETF持續走資，反映短期買盤仍然疲弱

截至8月14日的一星期，美國現貨Bitcoin ETF合共錄得約 3.85億美元淨流出，扭轉前一星期約 8.65億美元的資金流入。

ETF資金流是觀察機構投資需求的一項可見指標。若贖回持續，Bitcoin要在近期交易區間上沿建立穩定升勢便會更加困難。

企業Bitcoin庫存活動亦有所轉弱。Strategy放慢買入Bitcoin的步伐，而更廣泛的企業庫存資金流入亦失去動力。 與此同時，穩定幣供應仍低於5月高位，顯示可以即時投入加密市場的流動性池並未擴大。

Bitfinex列出兩個可能走向

Bitfinex提出的是有條件的市場展望，而不是斬釘截鐵的價格預測：

• 偏好情境： 如果資金由AI及科技硬件股轉入數碼資產，Bitcoin或可重上並企穩 70,000美元 以上，支持市場走出熊市階段。
• 偏淡情境： 如果ETF走資、企業庫存需求轉弱，以及穩定幣流動性收縮的情況持續，Bitcoin則可能跌向約 57,000美元。

報告對「熊市離場」的真正意思

較準確的解讀是：Bitcoin可能已進入熊市的尾段，但市場仍未確認一個持久的趨勢逆轉。宏觀環境已有兩項支持因素，惟加密市場本身的需求仍然不足，正是未補上的一環。

對投資者而言，接下來要看的不只是減息預期或股市表現，還包括：Bitcoin ETF資金流會否重新轉正、企業買家會否重返市場、穩定幣流動性會否回升，以及資金是否真的開始由AI及科技股流向加密資產。在這些訊號改善之前，Bitfinex的結論仍然是 審慎樂觀，而非明確看好。