Bitcoin喺8月嘅急升，大幅加強咗跌浪可能告一段落嘅論據；但單靠呢一波反彈，仲未足以判定已經展開可持續嘅新牛市。今次升勢一方面有現貨需求同吸納支持，另一方面亦有急速平空倉所引發嘅逼空效應。兩者可以同時出現，但對升浪能否延續，含意完全唔同。

Bitcoin由約62,000美元嘅低位反彈，盤中一度高見81,257美元，之後回落至78,000美元以上水平。反彈力度固然強，但同時亦逼近一個重要嘅長線阻力區。211

點解「可能見底」嘅說法更有根據？

ETF資金流，提供咗現貨需求基礎

美國現貨Bitcoin ETF喺8月出現明顯資金回流。不同供應商同統計截止日期錄得嘅月度淨流入有差異，約為30.5億至35億美元；當中貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）被多次列為主要吸金產品。17

呢點值得留意，因為ETF買盤同槓桿期貨交易係兩種唔同嘅需求來源。截至8月21日嗰一週，現貨Bitcoin ETF據報吸引約19.2億美元流入，IBIT約佔13.3億美元。20

大戶喺弱勢時加倉

與CryptoQuant數據相關嘅報道顯示，大額持有者喺一輪沽貨後重新增持Bitcoin。彭博引述數據指，剔除交易所同礦池後嘅大型持有者群組，60日內增加約43,000枚BTC。1

其他鏈上分析採用嘅錢包定義不同，得出嘅數字亦不同。有分析指，持有逾100枚BTC嘅錢包，喺6月14日至8月14日期間增加約54,400枚BTC；同一時段較小型錢包則減持約27,400枚BTC。由於錢包分類、統計時段及剔除項目不一，呢啲數據應視為方向性訊號，而唔應直接互相比較。6

重點唔係某一個精確數字，而係共同趨勢：大型持有者似乎傾向喺市況疲弱時吸納，而非趁低位派貨。

呢一轉並非全靠自然買盤

升勢咁急，亦反映咗原先押注下跌嘅交易者被迫買貨平倉。報道提到，Bitcoin向上突破時，市場出現數以十億美元計嘅加密貨幣空倉清算。224

逼空可以放大一個本身有基本買盤支持嘅突破，但亦可能令價格短暫升得快過現貨需求本身所能支持嘅水平。所以，真正要睇嘅唔係第一段衝刺有幾猛，而係整固期間ETF資金流同大戶吸納可唔可以持續。

確認關口：約81,000至83,000美元

最有用嘅測試，唔係Bitcoin有冇一度升穿80,000美元，而係能否收市並企穩喺約81,000至83,000美元嘅長線阻力範圍之上。

市場評論將50週移動平均線放喺約80,000至81,000美元，認為如果可以多次以週線收市企穩其上，將削弱偏熊解讀。3 另外，CryptoQuant指Bitcoin處於早期牛市階段，但要收市升穿當時約83,000美元嘅365日移動平均線，先算正式確認。8

兩項指標並唔係同一條線，因此唔應將之理解成單一、精確嘅價位。綜合而言，較實用嘅判斷係：Bitcoin若能以週線持續突破約81,000至83,000美元，之後回踩仍守得住並把阻力變成支持，會比一次盤中衝高更有力證明週期已反轉。

Cycle Momentum要點樣先算真正轉強？

CryptoQuant嘅Cycle Momentum指標由負數轉為輕微正數，係一個令人鼓舞嘅方向轉變，代表持續向下嘅動力或已經停止。

不過，接近零嘅讀數並唔等於整個週期已廣泛擴張。較強嘅解讀，需要該指標明顯升向市場觀察者提到嘅20至30區間，並喺價格整固或上升期間維持高位。換句話講，確認要靠持續改善，而唔係第一次轉正。

仍然支持「熊市反彈」說法嘅風險

動能過熱、槓桿偏高

RSI高過80代表短線動能非常繃緊，唔等於必然見頂；但若同約10%年化永續合約資金費率一齊出現，市場就可能累積咗過多追升長倉，一旦回吐，容易出現急跌清槓桿。

有報道指，Bitcoin測試80,000至82,000美元供應區時，14日RSI介乎80.37至83.22。23 呢個訊號好直接：就算大方向改善，經歷咁快一段升勢後，急回調或者橫行消化都屬正常。

而家支持位比新聞標題更重要

76,000至78,000美元係突破後第一個值得觀察嘅實際支持區。守得住，代表買家喺逼空後仍願意承接；若明確失守，短線偏好結構會轉弱，市場重測約69,000美元嘅可能性會上升——呢個係市場討論中提到嘅短線持有者成本基礎水平。

如果價格持續跌穿該成本基礎，之後又未能收復，便會令「只係熊市反彈」嘅解讀更有份量。相反，若支持位守穩，同時現貨ETF繼續淨流入、大戶餘額持續增加，今次復甦就會更可信。

有咩情況先會令週期反轉訊號更強？

以下幾項因素若同時發生，證據會更具說服力：

1. Cycle Momentum顯著上升，而非只係略為轉正。
2. Bitcoin以週線收市企穩81,000至83,000美元之上，並將該區轉化為支持。
3. 整固期間ETF仍錄得淨流入，證明需求唔只係突破當刻先出現。
4. 大型持有者餘額繼續上升，而唔係靠另一輪空倉清算推動。
5. 永續合約資金費率回落，但現貨需求仍然穩固，減低升勢主要由槓桿帶動嘅風險。
6. Bitcoin守住76,000至78,000美元，若出現較深調整亦保住69,000美元區。

總結

Bitcoin嘅8月升浪，形成咗一個可信嘅早期反轉格局：現貨ETF需求回歸、大戶據報正吸納，而價格亦由約62,000美元低位急彈。不過，升勢同時受到平空倉推動，並且已遇上重要長線阻力。

較平衡嘅結論係：熊市論據已經削弱，但要確認新牛市，仍然需要更多證明。若能穩健收復約81,000至83,000美元、Cycle Momentum繼續改善，而且非槓桿需求持續，證據先會明顯倒向週期反轉。在此之前，76,000至78,000美元支持區附近嘅波動，仍然係核心風險。

本文屬市場分析，並非投資建議，亦不構成可靠嘅價格預測。

Bitcoin喺8月嘅急升，大幅加強咗跌浪可能告一段落嘅論據；但單靠呢一波反彈，仲未足以判定已經展開可持續嘅新牛市。今次升勢一方面有現貨需求同吸納支持，另一方面亦有急速平空倉所引發嘅逼空效應。兩者可以同時出現，但對升浪能否延續，含意完全唔同。

Bitcoin由約62,000美元嘅低位反彈，盤中一度高見81,257美元，之後回落至78,000美元以上水平。反彈力度固然強，但同時亦逼近一個重要嘅長線阻力區。211

點解「可能見底」嘅說法更有根據？

ETF資金流，提供咗現貨需求基礎

美國現貨Bitcoin ETF喺8月出現明顯資金回流。不同供應商同統計截止日期錄得嘅月度淨流入有差異，約為30.5億至35億美元；當中貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）被多次列為主要吸金產品。17

呢點值得留意，因為ETF買盤同槓桿期貨交易係兩種唔同嘅需求來源。截至8月21日嗰一週，現貨Bitcoin ETF據報吸引約19.2億美元流入，IBIT約佔13.3億美元。20

大戶喺弱勢時加倉

與CryptoQuant數據相關嘅報道顯示，大額持有者喺一輪沽貨後重新增持Bitcoin。彭博引述數據指，剔除交易所同礦池後嘅大型持有者群組，60日內增加約43,000枚BTC。1

其他鏈上分析採用嘅錢包定義不同，得出嘅數字亦不同。有分析指，持有逾100枚BTC嘅錢包，喺6月14日至8月14日期間增加約54,400枚BTC；同一時段較小型錢包則減持約27,400枚BTC。由於錢包分類、統計時段及剔除項目不一，呢啲數據應視為方向性訊號，而唔應直接互相比較。6

重點唔係某一個精確數字，而係共同趨勢：大型持有者似乎傾向喺市況疲弱時吸納，而非趁低位派貨。

呢一轉並非全靠自然買盤

升勢咁急，亦反映咗原先押注下跌嘅交易者被迫買貨平倉。報道提到，Bitcoin向上突破時，市場出現數以十億美元計嘅加密貨幣空倉清算。224

逼空可以放大一個本身有基本買盤支持嘅突破，但亦可能令價格短暫升得快過現貨需求本身所能支持嘅水平。所以，真正要睇嘅唔係第一段衝刺有幾猛，而係整固期間ETF資金流同大戶吸納可唔可以持續。

確認關口：約81,000至83,000美元

最有用嘅測試，唔係Bitcoin有冇一度升穿80,000美元，而係能否收市並企穩喺約81,000至83,000美元嘅長線阻力範圍之上。

市場評論將50週移動平均線放喺約80,000至81,000美元，認為如果可以多次以週線收市企穩其上，將削弱偏熊解讀。3 另外，CryptoQuant指Bitcoin處於早期牛市階段，但要收市升穿當時約83,000美元嘅365日移動平均線，先算正式確認。8

兩項指標並唔係同一條線，因此唔應將之理解成單一、精確嘅價位。綜合而言，較實用嘅判斷係：Bitcoin若能以週線持續突破約81,000至83,000美元，之後回踩仍守得住並把阻力變成支持，會比一次盤中衝高更有力證明週期已反轉。

Cycle Momentum要點樣先算真正轉強？

CryptoQuant嘅Cycle Momentum指標由負數轉為輕微正數，係一個令人鼓舞嘅方向轉變，代表持續向下嘅動力或已經停止。

不過，接近零嘅讀數並唔等於整個週期已廣泛擴張。較強嘅解讀，需要該指標明顯升向市場觀察者提到嘅20至30區間，並喺價格整固或上升期間維持高位。換句話講，確認要靠持續改善，而唔係第一次轉正。

仍然支持「熊市反彈」說法嘅風險

動能過熱、槓桿偏高

RSI高過80代表短線動能非常繃緊，唔等於必然見頂；但若同約10%年化永續合約資金費率一齊出現，市場就可能累積咗過多追升長倉，一旦回吐，容易出現急跌清槓桿。

有報道指，Bitcoin測試80,000至82,000美元供應區時，14日RSI介乎80.37至83.22。23 呢個訊號好直接：就算大方向改善，經歷咁快一段升勢後，急回調或者橫行消化都屬正常。

而家支持位比新聞標題更重要

76,000至78,000美元係突破後第一個值得觀察嘅實際支持區。守得住，代表買家喺逼空後仍願意承接；若明確失守，短線偏好結構會轉弱，市場重測約69,000美元嘅可能性會上升——呢個係市場討論中提到嘅短線持有者成本基礎水平。

如果價格持續跌穿該成本基礎，之後又未能收復，便會令「只係熊市反彈」嘅解讀更有份量。相反，若支持位守穩，同時現貨ETF繼續淨流入、大戶餘額持續增加，今次復甦就會更可信。

有咩情況先會令週期反轉訊號更強？

以下幾項因素若同時發生，證據會更具說服力：

1. Cycle Momentum顯著上升，而非只係略為轉正。
2. Bitcoin以週線收市企穩81,000至83,000美元之上，並將該區轉化為支持。
3. 整固期間ETF仍錄得淨流入，證明需求唔只係突破當刻先出現。
4. 大型持有者餘額繼續上升，而唔係靠另一輪空倉清算推動。
5. 永續合約資金費率回落，但現貨需求仍然穩固，減低升勢主要由槓桿帶動嘅風險。
6. Bitcoin守住76,000至78,000美元，若出現較深調整亦保住69,000美元區。

總結

Bitcoin嘅8月升浪，形成咗一個可信嘅早期反轉格局：現貨ETF需求回歸、大戶據報正吸納，而價格亦由約62,000美元低位急彈。不過，升勢同時受到平空倉推動，並且已遇上重要長線阻力。

較平衡嘅結論係：熊市論據已經削弱，但要確認新牛市，仍然需要更多證明。若能穩健收復約81,000至83,000美元、Cycle Momentum繼續改善，而且非槓桿需求持續，證據先會明顯倒向週期反轉。在此之前，76,000至78,000美元支持區附近嘅波動，仍然係核心風險。

本文屬市場分析，並非投資建議，亦不構成可靠嘅價格預測。