Binance 69.3萬枚 BTC 儲備創兩年新高：係警號，唔等於已落沽盤

Binance 嘅比特幣儲備升穿 693,000 枚 BTC，較4月底多約 77,000 枚，並創兩年新高。按已統計嘅主要交易所計，Binance 約佔當中比特幣儲備三成。呢個數字的確值得留意，但交易所餘額應理解為潛在供應，唔係證明用戶已經落咗沽盤。 25

Binance 餘額增加代表乜？

已放喺流動交易平台嘅 BTC，比起自我保管錢包入面嘅 BTC，更容易被賣出、對沖或用作抵押品。因此，交易所儲備持續上升，喺市場情緒轉差時，的確可能令獲利回吐嘅風險加大。

呢個風險喺比特幣 8 月累升約 24.9%、其後未能企穩 80,000 美元以上時尤其受關注。市場評論將 75,000 至 76,500 美元視為重要支持區，並將 81,000 至 86,000 美元視為較大嘅阻力或供應區。 52

不過，交易所儲備只係匯總錢包餘額，睇唔到 BTC 屬於邊個、打算做乜。當中可以係長線投資者準備沽售，亦可以係用戶交由 Binance 託管、做市商存貨、衍生產品交易者抵押品，或者 Binance 控制嘅儲備錢包。單靠儲備總額，無法分辨以上用途。

點解儲備增加未必一定睇淡？

獲利回吐係一個合理解釋

經歷強勁升市後，投資者有機會將資產轉入交易所，方便賣出或對沖。報道將 Binance 儲備上升同 5 月及 8 月嘅比特幣升浪連結起來，因此，獲利回吐可以係原因之一。 411

但「有可能」唔等於「已證實」。如果無錢包層面嘅歸屬資料，同埋其後實際現貨賣盤嘅證據，就唔能夠判斷新增約 77,000 枚 BTC 當中有幾多真係代表看淡或沽售意圖。

SAFU 持有嘅 BTC 未必係一般交易存貨

Binance 表示，佢喺 2 月已完成將旗下 10 億美元「用戶安全資產基金」（Secure Asset Fund for Users，SAFU）轉為比特幣，該緊急基金持有 15,000 枚 BTC。Binance 將基金描述為保障用戶嘅核心儲備資產。 14

15,000 枚 BTC 遠少過儲備增加嘅約 77,000 枚，因此唔能夠解釋全部增幅；不過，佢具體說明咗一點：放喺交易所嘅 BTC，唔應全部被當成隨時會湧入市場嘅沽貨。

Coldcard 事件反映另一種託管需求

Coldcard 錢包事件引發過相當規模嘅鏈上資金轉移。根據引用 Galaxy Research 嘅報道，第三波攻擊者曾經透過 THORChain 轉移比特幣，並將部分資金放入 CoinJoin 交易；另有資金被跨鏈轉到以太坊。 33

另有報道發現，事件後小額 BTC 存入交易所嘅數量增加，反映部分用戶重新評估自我保管嘅安全風險。 44 呢個情況支持部分交易所流入可能係出於保安考慮、改變託管方式，而唔係全面轉向沽售；但佢唔能夠證明 Coldcard 相關 BTC 轉咗去 Binance，亦無法直接解釋 Binance 儲備嘅升幅。

點解交易所流入唔係完整市場訊號？

將 BTC 存入交易所，只係令持有人多咗選擇：可以賣出，但亦可以轉換託管、提供衍生產品抵押品、借出資產、內部調倉，或者提供做市流動性。

對 Binance 呢類大型平台而言，呢個限制更加重要。有市場報道引用嘅分析指出，喺 5 月至 9 月期間，交易所餘額未有持續跟隨比特幣嘅主要價格波動；餘額變化亦可能來自託管整合、內部錢包轉移或 SAFU 相關持倉。 6

實際結論係：儲備上升值得提高警覺，但未足以證明即將出現清倉式拋售。

聯儲局決定同關鍵價位，或比儲備頭條更重要

9 月初，市場對美國聯儲局於 9 月 15 至 16 日會議加息 25 個基點嘅定價，在不同時間點介乎約 57% 至 74%。 5055 呢啲機率會隨市場變動，唔係固定預測。

如果政策結果比預期更偏緊，可能壓低投資者對高風險資產嘅胃納，令交易所內可動用嘅 BTC 流動性變得更具影響力。相反，若結果冇市場預期咁鷹派，或者加息早已被充分消化，賣家短期內未必急於行動。儲備增加本身，唔會單獨決定市場反應。

下一步要睇乜？

與其將 693,000 枚 BTC 視為單一而確定嘅利淡判決，更應留意多項訊號有冇同時出現：

• BTC 持續淨流入，而且可以可信地識別資金來源；
• 現貨沽售活動上升，而唔只係交易所餘額變大；
• 比特幣未能守住 75,000 至 76,500 美元支持區；
• 宏觀因素轉弱，削弱市場對風險資產嘅需求。

所以，Binance 儲備創兩年新高係一面警示旗：市場上能夠較快賣出嘅 BTC 增加咗；但現有證據未顯示拋售已經開始，亦唔代表必然會發生。 26