美銀下調USD/JPY預測　市場開始押注日圓慢慢回穩

美國銀行（Bank of America）把 2026年底美元兌日圓（USD/JPY）預測由157下調至約152，其實傳遞了一個微妙訊號：市場對日圓的看法仍未轉為看多，但最悲觀的時期可能已經過去。

簡單說，金融市場開始認為日圓有機會在未來幾年慢慢企穩甚至溫和回升，但距離真正強勢仍有一段距離。以下幾個因素正共同影響2026年的匯率走勢。

美日利差可能逐步收窄

美元兌日圓長期強勢的核心原因，是美國與日本利率差距巨大。

日本央行（BOJ）在多年超寬鬆政策後，已開始逐步正常化貨幣政策。政策利率在2025年底升至約0.75%，而央行官員亦曾討論未來可能進一步加息的空間。

同一時間，美國的方向可能相反。如果經濟增長放緩，市場普遍預期聯儲局（Fed）未來有機會減息。

一旦出現「日本加息 + 美國減息」的組合，美日利差就會收窄，而這正是過去幾年壓低日圓的最主要力量。利差縮小，意味投資者借日圓買美元資產的誘因會減弱，從而支持日圓。

但日圓仍面對結構性壓力

即使利差收窄，日圓未必會急速轉強。

原因很簡單：日本利率仍遠低於美國。因此美元在收益率上仍然具優勢，這也是為何不少銀行的預測仍然認為 USD/JPY 在2026年會維持150以上的弱日圓區間。

另外，日本長期存在資金外流問題。無論是機構投資者還是家庭資金，都愈來愈多配置海外資產以追求更高回報。這種結構性資金流出，長遠會對日圓造成貶值壓力。

各大銀行對2026匯率分歧極大

即使是大型金融機構，對美元兌日圓的預測也相當分散。

例如，大和資產管理（Daiwa Asset Management）預期日圓可能升至約146兌1美元，原因同樣是美日實際利差逐步收窄。

但整體市場預測範圍非常廣。不同銀行對2026年底的估計，大致介乎150至164之間。

這種罕見的差距，反映外匯市場對未來幾個關鍵問題仍然沒有共識，例如：

• 聯儲局究竟會減息多少
• 日本央行會否加息至1%以上
• 全球經濟是否保持強勁

只要其中任何一項出現重大變化，USD/JPY走勢都可能迅速改變。

160附近成為市場「干預警戒線」

除了基本面，政策風險也在影響匯率。

當USD/JPY逼近160水平時，日本政府通常會加強警告。多名前日本央行官員表示，如果日圓再次急跌至這個心理關口，政府可能重新入市干預。

市場其實已經見過類似情況：當匯率一度升穿160以上後，日本官員的「口頭干預」立即觸發日圓快速反彈。

因此不少交易員把160視為一條隱形上限——即使美元基本面仍然強，政策風險也可能限制匯率進一步上升。

日本通脹回升支持政策正常化

另一個支撐日圓的因素，是日本的通脹環境正在改變。

日本央行預計，2026財年的核心CPI通脹約為2.5%至3.0%，高於其2%的價格穩定目標。

如果通脹持續在這個水平，日本央行就更有理由逐步加息。對一個長期接近零利率的經濟體而言，這是一個重要政策轉折，也可能為日圓提供長期支持。

日本經常帳盈餘仍然強勁

從宏觀基本面看，日本對外收支其實相當穩健。

2026年3月，日本錄得約 4.68萬億日圓經常帳盈餘，按年大幅增加。

經常帳盈餘意味日本從出口、海外投資收益等方面賺取的外匯多於支出。長期來看，這些資金流入通常會對本國貨幣形成支持。

整體結論：日圓或穩定，但未必強勢

綜合多項因素，美銀下調預測反映的並不是日圓將大幅升值，而是最弱的階段可能接近尾聲。

支持日圓的因素包括：

• 日本央行逐步加息
• 聯儲局可能開始減息
• 美日利差收窄
• 日本持續的經常帳盈餘

但同時，仍有兩個力量限制升勢：日本利率依然偏低，以及長期資金外流。

因此目前最普遍的情景是：

USD/JPY可能會從極端高位回落，但2026年大部分時間仍維持在150以上區間。

除非美日貨幣政策出現比市場預期更大的分歧，否則日圓的復甦很可能是一個緩慢而漸進的過程。