Token Terminal 於 2026 年 10 月 25 日公布的數據顯示，存入去中心化金融（DeFi）協議的穩定幣總額達 240 億美元，三年大升 560.8%。不過，這筆存款只相當於約 2,984 億美元穩定幣市場的 8%；加上另一組數據顯示借貸池近期有資金流出，單憑總額上升，未能得出持有人正大規模把穩定幣由閒置結餘轉去借貸賺息的結論。1314

240 億美元數字反映甚麼？

USDC 佔 DeFi 穩定幣存款 38.2%，其次是 USDT 的 20.3% 和 USDe 的 9%。Token Terminal 指其數據涵蓋 193 種穩定幣；換言之，追蹤範圍雖廣，存款仍集中於幾種主要資產。14

「只佔市場 8%」有助理解 DeFi 存款規模，但不代表其餘 92% 都是閒置資金。單靠這個比例，無法分辨其他穩定幣是用於交易、支付、結算，還是放在數據未涵蓋的地方。

另外，資產佔比和平台佔比是兩回事。USDC 的 38.2% 是按穩定幣種類計算；Aave 報稱的 38.3% 則是按借貸平台計算。兩個百分比雖然接近，所代表的分類不同，不應當成同一筆約 92 億美元存款來理解。714

借出穩定幣，回報從哪裏來？

在借貸市場，存入者提供穩定幣，借款人則通常要抵押其他資產才能借用。借款利息可以成為存入者回報的來源；市場亦會設定抵押要求及清算門檻等風險條件。以 Morpho 的市場為例，每個市場按借貸資產和抵押品種類分開設定利率及清算點。2324

但這不等於存款有保證利率。實際回報和風險視乎所選市場及其設定；Morpho 的金庫資料亦指出，獨立策展人會為金庫設定風險參數，並安排存款分配至指定市場。26 因此，240 億美元是存款總額，不代表每個投資位置都安全，亦不代表回報相同或有保證。

長期增長與近期提款可以並存

三年增幅和一個月資金流向，講的是不同時間範圍。相關報道引述另一組借貸池數據，指過去一個月計入利息後，淨提款約為 9,980 萬美元。這是較短期的資金變動，與過去三年累積至 240 億美元的存款規模並不矛盾；單憑一個月的流出，也不能證明長期增長已經逆轉。3

不同來源的借貸池總額亦不宜直接互相比較。要作出準確比較，必須對齊日期、涵蓋的資產和平台，以及各自對存款或總鎖倉價值（TVL）的定義；現有數字未能證明所有數據集採用相同範圍和方法。

重點：參與規模擴大，不等於普遍轉去賺息

穩定幣在 DeFi 的使用規模正在擴大，而借貸是其中一種用途。但市場比例顯示，這項存款數字只涵蓋整體穩定幣市場的一小部分；近期提款數據亦提醒，資金活動會隨時間改變。現有資料支持的是 DeFi 參與增加，而不是持有人已普遍放棄其他用途，更不是借貸回報沒有風險。

Token Terminal 於 2026 年 10 月 25 日公布的數據顯示，存入去中心化金融（DeFi）協議的穩定幣總額達 240 億美元，三年大升 560.8%。不過，這筆存款只相當於約 2,984 億美元穩定幣市場的 8%；加上另一組數據顯示借貸池近期有資金流出，單憑總額上升，未能得出持有人正大規模把穩定幣由閒置結餘轉去借貸賺息的結論。1314

240 億美元數字反映甚麼？

USDC 佔 DeFi 穩定幣存款 38.2%，其次是 USDT 的 20.3% 和 USDe 的 9%。Token Terminal 指其數據涵蓋 193 種穩定幣；換言之，追蹤範圍雖廣，存款仍集中於幾種主要資產。14

「只佔市場 8%」有助理解 DeFi 存款規模，但不代表其餘 92% 都是閒置資金。單靠這個比例，無法分辨其他穩定幣是用於交易、支付、結算，還是放在數據未涵蓋的地方。

另外，資產佔比和平台佔比是兩回事。USDC 的 38.2% 是按穩定幣種類計算；Aave 報稱的 38.3% 則是按借貸平台計算。兩個百分比雖然接近，所代表的分類不同，不應當成同一筆約 92 億美元存款來理解。714

借出穩定幣，回報從哪裏來？

在借貸市場，存入者提供穩定幣，借款人則通常要抵押其他資產才能借用。借款利息可以成為存入者回報的來源；市場亦會設定抵押要求及清算門檻等風險條件。以 Morpho 的市場為例，每個市場按借貸資產和抵押品種類分開設定利率及清算點。2324

但這不等於存款有保證利率。實際回報和風險視乎所選市場及其設定；Morpho 的金庫資料亦指出，獨立策展人會為金庫設定風險參數，並安排存款分配至指定市場。26 因此，240 億美元是存款總額，不代表每個投資位置都安全，亦不代表回報相同或有保證。

長期增長與近期提款可以並存

三年增幅和一個月資金流向，講的是不同時間範圍。相關報道引述另一組借貸池數據，指過去一個月計入利息後，淨提款約為 9,980 萬美元。這是較短期的資金變動，與過去三年累積至 240 億美元的存款規模並不矛盾；單憑一個月的流出，也不能證明長期增長已經逆轉。3

不同來源的借貸池總額亦不宜直接互相比較。要作出準確比較，必須對齊日期、涵蓋的資產和平台，以及各自對存款或總鎖倉價值（TVL）的定義；現有數字未能證明所有數據集採用相同範圍和方法。

重點：參與規模擴大，不等於普遍轉去賺息

穩定幣在 DeFi 的使用規模正在擴大，而借貸是其中一種用途。但市場比例顯示，這項存款數字只涵蓋整體穩定幣市場的一小部分；近期提款數據亦提醒，資金活動會隨時間改變。現有資料支持的是 DeFi 參與增加，而不是持有人已普遍放棄其他用途，更不是借貸回報沒有風險。