要留意，呢組數據反映嘅係 App Store 淨收入，並非 Apple 整個服務業務。因此，佢應該被視為服務業務其中一個重要組成部分開始受壓嘅早期訊號，而唔係所有 Apple 服務已經全面萎縮嘅證據。

乜嘢因素拖慢 Apple 服務收入？

目前提及嘅壓力，既涉及 App Store 嘅收入分成模式，亦同部分消費類別轉弱有關：

• 實際抽成率下降： Apple 可能從部分交易保留較少收入。
• 外部付款連結： 開發者可以引導用戶轉到外部付款選項，令部分交易避開 Apple 原有嘅佣金機制。
• 手機遊戲需求轉弱： 遊戲係 App Store 活躍度及收入嘅重要來源，Apple 亦指出遊戲放慢拖累服務業務增長。
• 匯率波動： 匯率換算可能令以美元公布嘅收入增長受壓，即使當地貨幣計算嘅業務活動較強，亦未必完全反映出嚟。

Apple 第三財季服務收入為 307.4 億美元，低過市場預期嘅 312.2 億美元。Apple 同時表示，App Store 改動及遊戲市場放慢，正影響服務業務增長。

呢啲因素嘅關鍵之處在於：即使用戶繼續使用 iPhone、iPad 或 Mac，Apple 每位用戶實際賺到嘅收入仍可能下降。換句話講，問題未必係硬件持有人大幅減少，而係開發者付款安排、遊戲需求、監管改動及匯率，令 Apple 從現有生態圈攫取嘅收入減少。

摩根士丹利估計係「增量風險」，未至於全面改寫 Apple 預期

摩根士丹利估計，App Store 表現落差可能令其 9 月季度服務收入增長預測承受約 20 個基點壓力，並造成約 4,500 萬美元嘅收入缺口。

呢啲係分析師模型估算，並非 Apple 官方指引。佢哋反映嘅主要係方向：App Store 數據為一項具持續性嘅收入來源帶來下行風險，亦令服務業務維持過往增長速度變得更困難；但單靠呢組數據，未足以推論 Apple 整體收入前景會出現重大重置。

Apple 最近公布嘅業績亦支持呢個分別。Apple 第三財季總收入達 1,094 億美元，按年升 16%；iPhone 收入升 22% 至 543 億美元。 即使服務收入低過預期，公司整體季度表現仍然強勁。

全球 PC 市場跌得更急

相比之下，硬件市場嘅大環境明顯較差。據報，7 月筆記簿型電腦 ODM 生產量按年跌 24%，亦比摩根士丹利預期低 4%。

研究機構對 2026 年第二季全球 PC 市場跌幅嘅估算略有不同：Omdia 指出出貨量按年跌 3.6% 至 6,570 萬部；IDC 則估計跌 4.9% 至 6,820 萬部；Counterpoint 另估計跌幅約 4%。

數字差異主要源於各機構涵蓋範圍及統計方法不同，但方向一致：記憶體短缺、零部件成本上升及供應限制，令 PC 市場由復甦轉為收縮。

Apple 未有完全跟住 PC 市場一齊跌

Apple 嘅 Mac 業務表現比整體 PC 市場更有韌性。根據 IDC 數據相關報道，Apple 是第二季唯一一間錄得顯著出貨量增長嘅主要 PC 廠商，Mac 出貨量增加超過 10%，而整體市場則錄得跌幅。

摩根士丹利亦維持 iPhone 生產計劃於 5,400 萬部，只係將 iPad 生產預測削減 100 萬部。呢個組合反映 Apple 對 iPad 需求有一定程度嘅審慎，但暫時唔似係全面削減 iPhone 生產量。

兩組數據可以幫大家分清楚兩種唔同風險：

1. Apple 服務業務主要面對變現及收入組合問題。 實際抽成率下降、外部付款連結、遊戲需求疲弱及匯率因素，都可能壓低每位用戶帶來嘅收入。
2. PC 市場面對嘅係生產及總量問題。 筆記簿電腦產量及全球出貨量，正受到供應限制及成本壓力直接打擊。

Apple 同時暴露於兩種風險之下，但現有數據未顯示 App Store 放慢只係全球 PC 市場收縮嘅另一種表現。

點解 App Store 只係跌 0.6%，投資者仍然咁緊張？

相關時段 Apple 股價跌超過 1.5%，同時市場債息上升，大型科技股亦普遍受壓。 不過，股價變動唔應該全部歸咎於 App Store 追蹤數據，因為 Apple 業績後嘅市場反應亦受到較弱前瞻指引及供應限制影響。

市場之所以敏感，係因為服務收入可以用嚟衡量 Apple 生態圈除硬件發布周期之外嘅實力。若果服務增長持續放慢，投資者可能重新評估 Apple 未來嘅收入組合及變現能力，即使 iPhone 需求仍然強勁，都不能完全抵銷呢種影響。

對 Apple 投資者嚟講，重點係「兩速 Apple」

最新數據描繪出一間步伐唔一致嘅 Apple：

• App Store 及服務業務前景轉弱： 截至 8 月 17 日，App Store 淨收入按年跌 0.6%，季度增長亦低過摩根士丹利預測。
• 全球 PC 市場收縮得更嚴重： 第二季出貨量按年跌約 4% 至 4.9%，筆記簿電腦 ODM 生產量亦大幅下跌。
• iPhone 及 Mac 業務相對有韌性： Apple 第三財季 iPhone 收入升 22%，而 Mac 出貨量喺整體 PC 市場下跌之際仍然增加。

所以，眼前嘅問題未必係 Apple 全面需求崩潰，而係公司能否喺 App Store 變現能力轉弱、遊戲市場疲軟、監管改動及匯率壓力之下，靠其他服務類別維持增長，同時保持硬件銷售動力。8 月份嘅追蹤數據令呢場平衡戰更加難打，但目前證據仍然較支持「服務業務放慢」，而唔係消費者全面撤離 Apple 生態圈。

要留意，呢組數據反映嘅係 App Store 淨收入，並非 Apple 整個服務業務。因此，佢應該被視為服務業務其中一個重要組成部分開始受壓嘅早期訊號，而唔係所有 Apple 服務已經全面萎縮嘅證據。

乜嘢因素拖慢 Apple 服務收入？

目前提及嘅壓力，既涉及 App Store 嘅收入分成模式，亦同部分消費類別轉弱有關：

• 實際抽成率下降： Apple 可能從部分交易保留較少收入。
• 外部付款連結： 開發者可以引導用戶轉到外部付款選項，令部分交易避開 Apple 原有嘅佣金機制。
• 手機遊戲需求轉弱： 遊戲係 App Store 活躍度及收入嘅重要來源，Apple 亦指出遊戲放慢拖累服務業務增長。
• 匯率波動： 匯率換算可能令以美元公布嘅收入增長受壓，即使當地貨幣計算嘅業務活動較強，亦未必完全反映出嚟。

Apple 第三財季服務收入為 307.4 億美元，低過市場預期嘅 312.2 億美元。Apple 同時表示，App Store 改動及遊戲市場放慢，正影響服務業務增長。

呢啲因素嘅關鍵之處在於：即使用戶繼續使用 iPhone、iPad 或 Mac，Apple 每位用戶實際賺到嘅收入仍可能下降。換句話講，問題未必係硬件持有人大幅減少，而係開發者付款安排、遊戲需求、監管改動及匯率，令 Apple 從現有生態圈攫取嘅收入減少。

摩根士丹利估計係「增量風險」，未至於全面改寫 Apple 預期

摩根士丹利估計，App Store 表現落差可能令其 9 月季度服務收入增長預測承受約 20 個基點壓力，並造成約 4,500 萬美元嘅收入缺口。

呢啲係分析師模型估算，並非 Apple 官方指引。佢哋反映嘅主要係方向：App Store 數據為一項具持續性嘅收入來源帶來下行風險，亦令服務業務維持過往增長速度變得更困難；但單靠呢組數據，未足以推論 Apple 整體收入前景會出現重大重置。

Apple 最近公布嘅業績亦支持呢個分別。Apple 第三財季總收入達 1,094 億美元，按年升 16%；iPhone 收入升 22% 至 543 億美元。 即使服務收入低過預期，公司整體季度表現仍然強勁。

全球 PC 市場跌得更急

相比之下，硬件市場嘅大環境明顯較差。據報，7 月筆記簿型電腦 ODM 生產量按年跌 24%，亦比摩根士丹利預期低 4%。

研究機構對 2026 年第二季全球 PC 市場跌幅嘅估算略有不同：Omdia 指出出貨量按年跌 3.6% 至 6,570 萬部；IDC 則估計跌 4.9% 至 6,820 萬部；Counterpoint 另估計跌幅約 4%。

數字差異主要源於各機構涵蓋範圍及統計方法不同，但方向一致：記憶體短缺、零部件成本上升及供應限制，令 PC 市場由復甦轉為收縮。

Apple 未有完全跟住 PC 市場一齊跌

Apple 嘅 Mac 業務表現比整體 PC 市場更有韌性。根據 IDC 數據相關報道，Apple 是第二季唯一一間錄得顯著出貨量增長嘅主要 PC 廠商，Mac 出貨量增加超過 10%，而整體市場則錄得跌幅。

摩根士丹利亦維持 iPhone 生產計劃於 5,400 萬部，只係將 iPad 生產預測削減 100 萬部。呢個組合反映 Apple 對 iPad 需求有一定程度嘅審慎，但暫時唔似係全面削減 iPhone 生產量。

兩組數據可以幫大家分清楚兩種唔同風險：

1. Apple 服務業務主要面對變現及收入組合問題。 實際抽成率下降、外部付款連結、遊戲需求疲弱及匯率因素，都可能壓低每位用戶帶來嘅收入。
2. PC 市場面對嘅係生產及總量問題。 筆記簿電腦產量及全球出貨量，正受到供應限制及成本壓力直接打擊。

Apple 同時暴露於兩種風險之下，但現有數據未顯示 App Store 放慢只係全球 PC 市場收縮嘅另一種表現。

點解 App Store 只係跌 0.6%，投資者仍然咁緊張？

相關時段 Apple 股價跌超過 1.5%，同時市場債息上升，大型科技股亦普遍受壓。 不過，股價變動唔應該全部歸咎於 App Store 追蹤數據，因為 Apple 業績後嘅市場反應亦受到較弱前瞻指引及供應限制影響。

市場之所以敏感，係因為服務收入可以用嚟衡量 Apple 生態圈除硬件發布周期之外嘅實力。若果服務增長持續放慢，投資者可能重新評估 Apple 未來嘅收入組合及變現能力，即使 iPhone 需求仍然強勁，都不能完全抵銷呢種影響。

對 Apple 投資者嚟講，重點係「兩速 Apple」

最新數據描繪出一間步伐唔一致嘅 Apple：

• App Store 及服務業務前景轉弱： 截至 8 月 17 日，App Store 淨收入按年跌 0.6%，季度增長亦低過摩根士丹利預測。
• 全球 PC 市場收縮得更嚴重： 第二季出貨量按年跌約 4% 至 4.9%，筆記簿電腦 ODM 生產量亦大幅下跌。
• iPhone 及 Mac 業務相對有韌性： Apple 第三財季 iPhone 收入升 22%，而 Mac 出貨量喺整體 PC 市場下跌之際仍然增加。

所以，眼前嘅問題未必係 Apple 全面需求崩潰，而係公司能否喺 App Store 變現能力轉弱、遊戲市場疲軟、監管改動及匯率壓力之下，靠其他服務類別維持增長，同時保持硬件銷售動力。8 月份嘅追蹤數據令呢場平衡戰更加難打，但目前證據仍然較支持「服務業務放慢」，而唔係消費者全面撤離 Apple 生態圈。