小米2026年第二季業績反映出，記憶體及其他零部件成本一旦急升，手機這門核心生意的盈利能力可以很快被蠶食。集團經調整純利按年大跌42.6%至62億元，收入亦跌6.1%至1,089億元，兩項表現均低過分析師預期。14

面對壓力，小米的部署大致分兩路：一方面等待記憶體價格升勢放慢，另一方面加快將增長重心轉向電動車、人工智能（AI）及其他新業務。

小米第二季成績表：手機收入、毛利率及出貨量齊跌

今季不單止賣少咗手機，做每部手機賺到的錢亦明顯減少：

• **總收入：**1,089億元，按年跌6.1%。4
• **經調整純利：**62億元，按年跌42.6%。14
• **手機收入：**421億元，按年跌7.5%。1
• **手機毛利率：**8.5%，低於去年同期的11.5%。1
• **手機出貨量：**3,120萬部，按年跌26%。1

出貨量下跌意味着，小米手機業務已連續兩季錄得按季下跌。1 困難並非單純來自需求轉弱：即使餘下的手機仍然賣得出去，生產及供應成本亦大幅上升，令利潤空間進一步收窄。

點解手機生意咁傷？記憶體貴、競爭又激

小米表示，處於歷史高位的記憶體及其他零部件成本，正擠壓手機毛利；與此同時，市場競爭加劇，令公司難以將全部成本增加轉嫁畀消費者。13

手機平均售價上升，理論上有助改善盈利。不過，如果儲存元件及其他零部件的價格升得更快，升價帶來的好處仍然可能被抵銷。13

小米對記憶體通脹尤其敏感。據相關業績報道，小米超過一半手機售價低於200美元，產品定價較難承受大幅加價；公司要麼提高售價，要麼接受更薄的毛利。1

結果是手機毛利率由11.5%大幅收縮至8.5%，同時收入及出貨量一併下跌。1

管理層：下半年成本壓力有望放緩，但未必即時反彈

相比業績數字，小米對下半年的展望較為正面。管理層預計，記憶體價格升幅將於下半年放慢，並認為手機業務最嚴峻的壓力時期可能已經過去。1

公司亦表示，已因應成本環境調整產品組合及新產品推出時間表。這些做法或有助管理零部件供應及保護盈利，但真正能否復甦，仍取決於兩件事：記憶體成本是否真的企穩，以及市場競爭是否容許小米守住售價。

換句話講，下半年更似一場對小米判斷的考驗，而唔係一個已經保證出現的反彈。記憶體成本回落可以提供喘息空間，但手機出貨量及毛利率，先係判斷壓力是否真正消退的關鍵指標。

電動車及AI，開始接過增長棒

面對手機市場趨於飽和，小米正利用較新的業務減低對手機的依賴。電動車、AI及其他新業務合計收入佔比由18.3%升至23%；智能電動車收入則按年升15.9%至239億元。14

多元化為小米提供另一條增長路線，尤其是在中國汽車需求轉弱、內地車企積極向海外擴張的環境下。1 對投資者而言，評估小米時亦不能只睇手機短期轉差，還要觀察電動車及AI業務的規模，以及它們日後能否帶來足夠盈利。

小米計劃於2027年進軍歐洲電動車市場，將海外擴張延伸至現有市場以外。1 不過，電動車是一個競爭激烈、資本需求高的行業，最終成敗仍要睇規模、監管及執行能力。

小米業績透露咩訊號？

今季更像是一間轉型中的公司遇上成本衝擊，而唔係簡單的需求崩潰。小米仍然錄得盈利，但手機這項核心業務在記憶體成本上升及競爭加劇下，承受了嚴重的毛利率壓力。14

小米的復甦故事，目前建基於三個條件：

1. 記憶體成本升幅在下半年放慢，符合管理層預期。1
2. 產品及定價調整能守住手機毛利，同時避免出貨量再大幅下跌。
3. 電動車、AI及其他新業務加快擴張，足以抵銷手機及智能產品業務的疲弱。

暫時來看，答案仍然好參半。小米整體收入及經調整純利顯著下跌，手機出貨量亦連續第二季減少；但電動車及其他新業務的收入佔比正在上升，為公司走出飽和手機市場提供可能性。下一季業績將顯示，零部件成本壓力放鬆後，小米能否真正將轉型策略轉化成更廣泛的盈利復甦。

小米2026年第二季業績反映出，記憶體及其他零部件成本一旦急升，手機這門核心生意的盈利能力可以很快被蠶食。集團經調整純利按年大跌42.6%至62億元，收入亦跌6.1%至1,089億元，兩項表現均低過分析師預期。14

面對壓力，小米的部署大致分兩路：一方面等待記憶體價格升勢放慢，另一方面加快將增長重心轉向電動車、人工智能（AI）及其他新業務。

小米第二季成績表：手機收入、毛利率及出貨量齊跌

今季不單止賣少咗手機，做每部手機賺到的錢亦明顯減少：

• **總收入：**1,089億元，按年跌6.1%。4
• **經調整純利：**62億元，按年跌42.6%。14
• **手機收入：**421億元，按年跌7.5%。1
• **手機毛利率：**8.5%，低於去年同期的11.5%。1
• **手機出貨量：**3,120萬部，按年跌26%。1

出貨量下跌意味着，小米手機業務已連續兩季錄得按季下跌。1 困難並非單純來自需求轉弱：即使餘下的手機仍然賣得出去，生產及供應成本亦大幅上升，令利潤空間進一步收窄。

點解手機生意咁傷？記憶體貴、競爭又激

小米表示，處於歷史高位的記憶體及其他零部件成本，正擠壓手機毛利；與此同時，市場競爭加劇，令公司難以將全部成本增加轉嫁畀消費者。13

手機平均售價上升，理論上有助改善盈利。不過，如果儲存元件及其他零部件的價格升得更快，升價帶來的好處仍然可能被抵銷。13

小米對記憶體通脹尤其敏感。據相關業績報道，小米超過一半手機售價低於200美元，產品定價較難承受大幅加價；公司要麼提高售價，要麼接受更薄的毛利。1

結果是手機毛利率由11.5%大幅收縮至8.5%，同時收入及出貨量一併下跌。1

管理層：下半年成本壓力有望放緩，但未必即時反彈

相比業績數字，小米對下半年的展望較為正面。管理層預計，記憶體價格升幅將於下半年放慢，並認為手機業務最嚴峻的壓力時期可能已經過去。1

公司亦表示，已因應成本環境調整產品組合及新產品推出時間表。這些做法或有助管理零部件供應及保護盈利，但真正能否復甦，仍取決於兩件事：記憶體成本是否真的企穩，以及市場競爭是否容許小米守住售價。

換句話講，下半年更似一場對小米判斷的考驗，而唔係一個已經保證出現的反彈。記憶體成本回落可以提供喘息空間，但手機出貨量及毛利率，先係判斷壓力是否真正消退的關鍵指標。

電動車及AI，開始接過增長棒

面對手機市場趨於飽和，小米正利用較新的業務減低對手機的依賴。電動車、AI及其他新業務合計收入佔比由18.3%升至23%；智能電動車收入則按年升15.9%至239億元。14

多元化為小米提供另一條增長路線，尤其是在中國汽車需求轉弱、內地車企積極向海外擴張的環境下。1 對投資者而言，評估小米時亦不能只睇手機短期轉差，還要觀察電動車及AI業務的規模，以及它們日後能否帶來足夠盈利。

小米計劃於2027年進軍歐洲電動車市場，將海外擴張延伸至現有市場以外。1 不過，電動車是一個競爭激烈、資本需求高的行業，最終成敗仍要睇規模、監管及執行能力。

小米業績透露咩訊號？

今季更像是一間轉型中的公司遇上成本衝擊，而唔係簡單的需求崩潰。小米仍然錄得盈利，但手機這項核心業務在記憶體成本上升及競爭加劇下，承受了嚴重的毛利率壓力。14

小米的復甦故事，目前建基於三個條件：

1. 記憶體成本升幅在下半年放慢，符合管理層預期。1
2. 產品及定價調整能守住手機毛利，同時避免出貨量再大幅下跌。
3. 電動車、AI及其他新業務加快擴張，足以抵銷手機及智能產品業務的疲弱。

暫時來看，答案仍然好參半。小米整體收入及經調整純利顯著下跌，手機出貨量亦連續第二季減少；但電動車及其他新業務的收入佔比正在上升，為公司走出飽和手機市場提供可能性。下一季業績將顯示，零部件成本壓力放鬆後，小米能否真正將轉型策略轉化成更廣泛的盈利復甦。