美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 2026 年 8 月 19 日發出公開徵詢意見，研究日後是否可以上市運算力衍生工具合約。監管機構表示，人工智能發展令運算能力的重要性不斷上升，因此希望加深對運算力相關衍生工具市場的了解，並研究應如何監管。2

不過，今次並不是已經落實的新監管制度，亦不代表某一款運算力期貨產品已獲批准。CFTC 現階段是向市場參與者及其他持份者收集數據和意見，了解這些新興商品市場應如何設計、運作及監督。

CFTC 正研究甚麼？

今次徵詢涉及運算力市場的多個核心問題：

• 運算力現貨市場： CFTC 希望了解相關現貨市場的規模、流動性、定價方式及其他市場特徵。13
• 市場監管及操控風險： 機構正詢問哪些監管措施較合適，以及運算力市場是否容易受到市場操控。13
• 客戶保障： 徵詢亦包括參與運算力衍生工具市場的客戶需要甚麼保障。13
• 運算力永續期貨： CFTC 會研究與運算力掛鈎的永續期貨應如何設計，以及這類產品是否適合推出。13
• 對沖價格及供應風險： 機構希望了解企業能否利用衍生工具，同時管理運算力成本，以及有需要時未必能取得足夠運算資源的風險。13

CFTC 的資料顯示，相關意見提交期限為 2026 年 10 月 20 日。13

點解運算力衍生工具對 AI 基建重要？

AI 系統高度依賴運算資源，令運算力逐漸成為一項重要經濟投入。假如日後形成衍生工具市場，企業及其他參與者或可藉此管理運算力價格或供應變化帶來的財務風險。

但在建立任何監管框架之前，仍有不少基本問題要先釐清：市場是否有足夠可靠的現貨基礎？運算力價格應如何形成？合約應怎樣結算？監管機構又如何識別操控或其他不當交易？CFTC 今次把這些問題交由市場公開討論，並非已經作出政策定案。213

換句話說，事件重點不只是「可不可以買賣一張新合約」，而是要確認背後是否存在一個足夠透明、流動及可監察的市場。

目前只是起步，並非新規例

CFTC 主席 Michael S. Selig 於其後的發言中形容，公開徵詢意見是當局的「第一步」。他表示，委員會會考慮持份者的回應，之後再為這些新商品市場制定他所稱的「黃金標準監管框架」。7

因此，8 月 19 日的公告並沒有批准特定的運算力期貨產品，也沒有為交易所、經紀商、客戶或科技公司訂立最終規則。它真正開啟的是一個資料收集和政策研究程序，讓監管機構先測試市場需要回答的監管問題。

Selig：健全運算力市場關乎 AI 競賽

Selig 將運算力形容為人工智能發展的戰略性資源，並認為金融市場基礎設施會成為全球爭奪 AI 運算能力的一部分。CFTC 公告引述他說：「沒有健全的運算力衍生工具市場，美國不可能贏得 AI 競賽。」2

他在同日另一場發言中又表示，運算力可能是「我們這個時代最重要的商品」，並希望將美國打造為領先的運算力市場。5 這些言論解釋了當局推動今次徵詢的政策背景，但並不代表現時已經存在一個成熟或完全運作的運算力衍生工具市場。

下一步會點走？

短期內，CFTC 會先收集公眾及業界意見。當局列出的研究範圍包括運算力現貨市場、監管及市場操控問題、客戶保障、永續運算力期貨，以及運算力市場的整體結構。13

之後會否推出相關產品、採用甚麼監管方式，將取決於委員會從回應中了解到的市場實況。現階段最清晰的訊息是：CFTC 正研究衍生工具能否協助市場參與者管理運算力的價格及供應風險，以及要有甚麼規則，才可以令這類新市場具備可信性和安全性。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 2026 年 8 月 19 日發出公開徵詢意見，研究日後是否可以上市運算力衍生工具合約。監管機構表示，人工智能發展令運算能力的重要性不斷上升，因此希望加深對運算力相關衍生工具市場的了解，並研究應如何監管。2

不過，今次並不是已經落實的新監管制度，亦不代表某一款運算力期貨產品已獲批准。CFTC 現階段是向市場參與者及其他持份者收集數據和意見，了解這些新興商品市場應如何設計、運作及監督。

CFTC 正研究甚麼？

今次徵詢涉及運算力市場的多個核心問題：

• 運算力現貨市場： CFTC 希望了解相關現貨市場的規模、流動性、定價方式及其他市場特徵。13
• 市場監管及操控風險： 機構正詢問哪些監管措施較合適，以及運算力市場是否容易受到市場操控。13
• 客戶保障： 徵詢亦包括參與運算力衍生工具市場的客戶需要甚麼保障。13
• 運算力永續期貨： CFTC 會研究與運算力掛鈎的永續期貨應如何設計，以及這類產品是否適合推出。13
• 對沖價格及供應風險： 機構希望了解企業能否利用衍生工具，同時管理運算力成本，以及有需要時未必能取得足夠運算資源的風險。13

CFTC 的資料顯示，相關意見提交期限為 2026 年 10 月 20 日。13

點解運算力衍生工具對 AI 基建重要？

AI 系統高度依賴運算資源，令運算力逐漸成為一項重要經濟投入。假如日後形成衍生工具市場，企業及其他參與者或可藉此管理運算力價格或供應變化帶來的財務風險。

但在建立任何監管框架之前，仍有不少基本問題要先釐清：市場是否有足夠可靠的現貨基礎？運算力價格應如何形成？合約應怎樣結算？監管機構又如何識別操控或其他不當交易？CFTC 今次把這些問題交由市場公開討論，並非已經作出政策定案。213

換句話說，事件重點不只是「可不可以買賣一張新合約」，而是要確認背後是否存在一個足夠透明、流動及可監察的市場。

目前只是起步，並非新規例

CFTC 主席 Michael S. Selig 於其後的發言中形容，公開徵詢意見是當局的「第一步」。他表示，委員會會考慮持份者的回應，之後再為這些新商品市場制定他所稱的「黃金標準監管框架」。7

因此，8 月 19 日的公告並沒有批准特定的運算力期貨產品，也沒有為交易所、經紀商、客戶或科技公司訂立最終規則。它真正開啟的是一個資料收集和政策研究程序，讓監管機構先測試市場需要回答的監管問題。

Selig：健全運算力市場關乎 AI 競賽

Selig 將運算力形容為人工智能發展的戰略性資源，並認為金融市場基礎設施會成為全球爭奪 AI 運算能力的一部分。CFTC 公告引述他說：「沒有健全的運算力衍生工具市場，美國不可能贏得 AI 競賽。」2

他在同日另一場發言中又表示，運算力可能是「我們這個時代最重要的商品」，並希望將美國打造為領先的運算力市場。5 這些言論解釋了當局推動今次徵詢的政策背景，但並不代表現時已經存在一個成熟或完全運作的運算力衍生工具市場。

下一步會點走？

短期內，CFTC 會先收集公眾及業界意見。當局列出的研究範圍包括運算力現貨市場、監管及市場操控問題、客戶保障、永續運算力期貨，以及運算力市場的整體結構。13

之後會否推出相關產品、採用甚麼監管方式，將取決於委員會從回應中了解到的市場實況。現階段最清晰的訊息是：CFTC 正研究衍生工具能否協助市場參與者管理運算力的價格及供應風險，以及要有甚麼規則，才可以令這類新市場具備可信性和安全性。