IMF：法國同西班牙要加快財政整頓

國際貨幣基金組織（IMF）在最新的2026年《第四條款磋商》（Article IV Consultation）評估中，向法國同西班牙發出相似訊號：兩國都應該更快推進財政整頓（fiscal consolidation），為未來可能出現的經濟衝擊預留財政空間。不過，兩國面對的背景同風險其實唔一樣。

簡單講：法國問題在於開支過高同增長疲弱，而西班牙則係趁經濟仍然較強時提早減赤，避免長期債務壓力。

IMF點解要求加快整頓

在2026年對法國的評估中，IMF指出該國的財政整頓進度比預期慢，而且仍然存在「重大執行風險」。公共債務水平高，加上政府支出規模龐大，令減赤過程更困難。

數據亦反映問題嚴重：2025年法國公共支出約佔GDP 57.5%，是整個歐元區最高水平。

IMF警告，如果整頓力度不足，法國可能在金融市場壓力或經濟衝擊出現時，更容易受到衝擊。

至於西班牙，短期情況相對穩定。IMF指出其系統性金融風險仍然偏低，家庭、企業同銀行整體資產負債表健康。

但基金仍然認為，應該趁目前環境仍算有利時提早重建財政空間，並透過更清晰的減赤策略配合開支控制同稅收措施。

兩國經濟前景有咩不同

法國與西班牙在短期經濟表現上出現明顯差距。

IMF預測，法國2026年實質GDP增長約為0.7%，比2025年的約0.9%再放慢。

法國央行相關分析亦指出，經濟增長趨勢只屬溫和，整體增長率大約略高於1%，因為家庭與企業仍然保持審慎消費同投資態度。

當經濟增長偏弱，又同時面對高債務與高公共開支時，財政整頓自然更加困難。

相比之下，西班牙目前宏觀金融環境較穩健。IMF指私人部門資產負債表健康，銀行體系具韌性。

不過基金亦提醒，若樓價持續上升、銀行貸款標準開始放鬆，長遠可能會逐步累積金融風險。

IMF建議兩國採取咩政策

法國

IMF對法國最核心的建議是：控制政府開支，而唔係主要依賴加稅。

基金認為，在稅負本身已經相對高的情況下，只靠增加收入難以填補財政缺口。

因此IMF呼籲政府：

• 重新檢視公共開支優先次序
• 控制政府支出增長
• 讓赤字同債務回到更可持續的軌道

這些措施被視為法國恢復財政穩定的關鍵。

西班牙

對西班牙而言，IMF重點不在於即時危機，而是提早部署長期財政壓力。

主要建議包括：

• 制定更清晰的中期財政整頓計劃
• 同時結合削減部分開支與調整稅制
• 應對未來養老金支出上升並加強制度保障機制

如果缺乏額外整頓措施，IMF估計西班牙公共債務比例可能長期維持在GDP 90%以上，甚至在未來再度上升。

為何IMF強調要「而家就行動」

IMF在兩份評估中反覆強調一個概念：在下一次經濟衝擊來臨前，必須重建財政緩衝。

對法國來說，問題在於：

• 債務水平高
• 減赤進度慢
• 一旦出現金融市場壓力或地緣政治衝擊，政府可動用的政策空間有限

對西班牙來說，邏輯則相反：現在經濟相對強，就更應該趁早整頓。

因為未來仍可能面對：

• 人口老化帶來的養老金支出增加
• 房地產市場潛在金融風險
• 歐元區整體經濟或地緣政治衝擊

總結

IMF的2026年評估其實反映出歐元區內部兩種不同情況：

• 法國：增長疲弱、公共支出高、財政整頓進度慢，債務可持續性風險上升。
• 西班牙：目前經濟與金融體系較穩，但仍需提早減赤，以避免長期債務與人口老化帶來的壓力。

無論情況如何，IMF傳遞的訊息都一樣——趁經濟仍可承受時先鞏固公共財政，未來遇到危機先有政策空間應對。