創紀錄半年業績

同一日，基金公布咗史上最佳嘅半年業績——2026年上半年利潤達到1.75萬億挪威克朗（約1840億港元），回報率**9.4%**係基金歷史上最高（以挪威克朗計）。呢次成功主要歸功於亞洲科技股嘅強勁表現，包括Samsung、SK Hynix、TSMC、ASML、Intel同Nvidia等。Tangen話：「呢個結果係由股市，尤其係亞洲科技股嘅好表現帶動。」

不過，佢隨即潑冷水：「千祈唔好期望未來幾年仲有咁嘅回報。」佢形容目前金融市場處於「不正常狀態」，價格持續上升，但全球其實充滿挑戰。

五大極端風險：基金點樣可以「人間蒸發」

Tangen根據NBIM內部風險模型，列出五大可能令基金「清零」嘅極端情況：

1. AI泡沫爆破

AI相關股份估值過高，一旦調整，基金可能蒸發35%，即係大約7000億美元（約5.46萬億港元）。

2. 嚴重地緣政治動盪／中美貿易戰升級

如果AI泡沫爆破嘅同時，中美貿易戰全面升級，基金嘅股票投資可能損失至少80%，情況類似1929年大蕭條。

3. 核戰

Tangen明確指出，如果爆發核戰，「金融基金對我哋嚟講會變成一張廢紙」。

4. 生物恐怖主義

同樣被列為可以完全摧毀基金嘅風險。

5. 長期全球蕭條

一個多重衝擊疊加嘅更深層衰退，足以消滅基金絕大部分股票持倉。

30年輝煌背後嘅警號

2026年係挪威主權基金成立30周年——1996年5月30日，挪威政府首次存入1,981,128,502克朗同16歐爾（挪威貨幣單位），從此開始咗呢個全球最大主權基金嘅傳奇。今日，呢個基金持有全球約**1.5%**上市公司股份。

Tangen嘅核心訊息好簡單：呢個基金嘅驚人增長唔可以視為理所當然，股市投資者好可能要面對「更難行嘅日子」。其實佢喺2025年4月已經首次發出警告，話全球經濟分裂係金融市場最大威脅；到2026年3月中東衝突爆發後，佢再警告市場出現「韌性同自滿」嘅危險組合；而8月11日嘅講話，係佢最直接、最震撼嘅一次警告。

對香港讀者嘅啟示

雖然挪威主權基金同香港直接關係唔大，但作為全球最大嘅投資者之一，佢嘅動向同分析往往預示全球市場嘅走向。尤其係AI泡沫同中美貿易戰風險，同香港投資者息息相關。港股市場近年受中美關係影響極大，如果真係出現Tangen形容嘅極端情況，對環球股市包括港股嘅衝擊將會非常巨大。

另外，基金持有大量亞洲科技股——包括Samsung、TSMC等，呢啲都係亞洲（包括香港上市或相關）嘅核心股份。如果AI泡沫爆破，對整個亞太區科技股嘅殺傷力唔可以忽視。

創紀錄半年業績

同一日，基金公布咗史上最佳嘅半年業績——2026年上半年利潤達到1.75萬億挪威克朗（約1840億港元），回報率**9.4%**係基金歷史上最高（以挪威克朗計）。呢次成功主要歸功於亞洲科技股嘅強勁表現，包括Samsung、SK Hynix、TSMC、ASML、Intel同Nvidia等。Tangen話：「呢個結果係由股市，尤其係亞洲科技股嘅好表現帶動。」

不過，佢隨即潑冷水：「千祈唔好期望未來幾年仲有咁嘅回報。」佢形容目前金融市場處於「不正常狀態」，價格持續上升，但全球其實充滿挑戰。

五大極端風險：基金點樣可以「人間蒸發」

Tangen根據NBIM內部風險模型，列出五大可能令基金「清零」嘅極端情況：

1. AI泡沫爆破

AI相關股份估值過高，一旦調整，基金可能蒸發35%，即係大約7000億美元（約5.46萬億港元）。

2. 嚴重地緣政治動盪／中美貿易戰升級

如果AI泡沫爆破嘅同時，中美貿易戰全面升級，基金嘅股票投資可能損失至少80%，情況類似1929年大蕭條。

3. 核戰

Tangen明確指出，如果爆發核戰，「金融基金對我哋嚟講會變成一張廢紙」。

4. 生物恐怖主義

同樣被列為可以完全摧毀基金嘅風險。

5. 長期全球蕭條

一個多重衝擊疊加嘅更深層衰退，足以消滅基金絕大部分股票持倉。

30年輝煌背後嘅警號

2026年係挪威主權基金成立30周年——1996年5月30日，挪威政府首次存入1,981,128,502克朗同16歐爾（挪威貨幣單位），從此開始咗呢個全球最大主權基金嘅傳奇。今日，呢個基金持有全球約**1.5%**上市公司股份。

Tangen嘅核心訊息好簡單：呢個基金嘅驚人增長唔可以視為理所當然，股市投資者好可能要面對「更難行嘅日子」。其實佢喺2025年4月已經首次發出警告，話全球經濟分裂係金融市場最大威脅；到2026年3月中東衝突爆發後，佢再警告市場出現「韌性同自滿」嘅危險組合；而8月11日嘅講話，係佢最直接、最震撼嘅一次警告。

對香港讀者嘅啟示

雖然挪威主權基金同香港直接關係唔大，但作為全球最大嘅投資者之一，佢嘅動向同分析往往預示全球市場嘅走向。尤其係AI泡沫同中美貿易戰風險，同香港投資者息息相關。港股市場近年受中美關係影響極大，如果真係出現Tangen形容嘅極端情況，對環球股市包括港股嘅衝擊將會非常巨大。

另外，基金持有大量亞洲科技股——包括Samsung、TSMC等，呢啲都係亞洲（包括香港上市或相關）嘅核心股份。如果AI泡沫爆破，對整個亞太區科技股嘅殺傷力唔可以忽視。