Jefferies 分析師 Janardan Menon 在 11 月 6 日的報告中，將 Mistral AI 視為 ASML 提升生產效率、擴大設備產量的一項助力。不過，效率提升不等於機器已經造好並交付：ASML 表示，按目前規劃，2027 年和 2028 年的供應仍不足以完全滿足客戶需求。 342

Mistral AI 如何融入 ASML 的工作

有關 Menon 到訪 ASML 總部的報道提到，ASML 正利用 AI 處理光刻系統產生的大量數據，並微調設備，目標是提升客戶的生產效率和良率。 3 因此，這項合作的關鍵在於實際製造流程，而不只是 ASML 對一家 AI 公司的財務投資。

ASML 與 Mistral 亦曾介紹更廣泛的合作方向。Mistral 表示，雙方會在 ASML 的產品組合、研發及營運中應用 AI。 25 不過，現有報道未能獨立核實 Menon 報告描述的每項具體應用，包括特定測試流程、軟件測試、系統整合或故障排查。

投資估值收益，與營運成效是兩回事

根據當時報道，ASML 於 2025 年 9 月投資 13 億歐元，取得 Mistral AI 11% 股權。 43 ASML 2026 年第三季業績電話會議紀錄則指出，公司 50 億歐元淨利潤中，約有 5 億歐元來自初期 Mistral 投資估值上升。 38

這 5 億歐元屬於投資估值收益，不能與縮短開發或生產周期等營運改善混為一談，也不能單憑這項收益就認定 AI 已令設備交付量增加。兩者衡量的是不同方面的價值。

產能計劃才是實際考驗

ASML 表示，計劃在 2027 年把低 NA EUV 和 DUV 浸潤式系統的產能各提高 30%，並正研究能否於 2028 年再增加 30%。 34 公司在第三季業績電話會議中亦預計，2026 年低 NA EUV 系統產量約為 65 部。 38

但 ASML 同時表示，目前規劃的 2027 年及 2028 年供應量，都未能完全滿足客戶需求。 42 因此，這項 AI 合作的實際考驗，是能否配合其他擴產措施，協助 ASML 製造並交付更多設備。現有資料未能說明，計劃中的產能增幅有多少會直接來自 Mistral AI 的技術。

報告中仍有部分細節未能確認

現有資料支持 AI 協助處理數據及調校設備、ASML 的投資，以及公司的擴產計劃；但不足以核實 Menon 報告中所有具體工程例子，也未能確認他據報對投資地緣政治考量的初步疑慮，或縮短組裝時間、升級已安裝設備及採用更快模型各自帶來的確切貢獻。

現有摘錄亦未能確認 Jefferies 所述的「持有」評級、1,590 歐元目標價，或報告對政治風險、2028 至 2029 年市場預期，以及限制對華銷售 DUV 設備的提案所作的完整分析。較早前有報道提到 Menon 擔心 2028 至 2029 年預期過高，但無法證明這些論點也出現在 11 月 6 日的報告中。 8 在未有完整 Jefferies 報告或其他資料佐證前，這些細節應視為未經確認。

Jefferies 分析師 Janardan Menon 在 11 月 6 日的報告中，將 Mistral AI 視為 ASML 提升生產效率、擴大設備產量的一項助力。不過，效率提升不等於機器已經造好並交付：ASML 表示，按目前規劃，2027 年和 2028 年的供應仍不足以完全滿足客戶需求。 342

Mistral AI 如何融入 ASML 的工作

有關 Menon 到訪 ASML 總部的報道提到，ASML 正利用 AI 處理光刻系統產生的大量數據，並微調設備，目標是提升客戶的生產效率和良率。 3 因此，這項合作的關鍵在於實際製造流程，而不只是 ASML 對一家 AI 公司的財務投資。

ASML 與 Mistral 亦曾介紹更廣泛的合作方向。Mistral 表示，雙方會在 ASML 的產品組合、研發及營運中應用 AI。 25 不過，現有報道未能獨立核實 Menon 報告描述的每項具體應用，包括特定測試流程、軟件測試、系統整合或故障排查。

投資估值收益，與營運成效是兩回事

根據當時報道，ASML 於 2025 年 9 月投資 13 億歐元，取得 Mistral AI 11% 股權。 43 ASML 2026 年第三季業績電話會議紀錄則指出，公司 50 億歐元淨利潤中，約有 5 億歐元來自初期 Mistral 投資估值上升。 38

這 5 億歐元屬於投資估值收益，不能與縮短開發或生產周期等營運改善混為一談，也不能單憑這項收益就認定 AI 已令設備交付量增加。兩者衡量的是不同方面的價值。

產能計劃才是實際考驗

ASML 表示，計劃在 2027 年把低 NA EUV 和 DUV 浸潤式系統的產能各提高 30%，並正研究能否於 2028 年再增加 30%。 34 公司在第三季業績電話會議中亦預計，2026 年低 NA EUV 系統產量約為 65 部。 38

但 ASML 同時表示，目前規劃的 2027 年及 2028 年供應量，都未能完全滿足客戶需求。 42 因此，這項 AI 合作的實際考驗，是能否配合其他擴產措施，協助 ASML 製造並交付更多設備。現有資料未能說明，計劃中的產能增幅有多少會直接來自 Mistral AI 的技術。

報告中仍有部分細節未能確認

現有資料支持 AI 協助處理數據及調校設備、ASML 的投資，以及公司的擴產計劃；但不足以核實 Menon 報告中所有具體工程例子，也未能確認他據報對投資地緣政治考量的初步疑慮，或縮短組裝時間、升級已安裝設備及採用更快模型各自帶來的確切貢獻。

現有摘錄亦未能確認 Jefferies 所述的「持有」評級、1,590 歐元目標價，或報告對政治風險、2028 至 2029 年市場預期，以及限制對華銷售 DUV 設備的提案所作的完整分析。較早前有報道提到 Menon 擔心 2028 至 2029 年預期過高，但無法證明這些論點也出現在 11 月 6 日的報告中。 8 在未有完整 Jefferies 報告或其他資料佐證前，這些細節應視為未經確認。