HSBC集團行政總裁喬治斯・埃爾赫德里稱，未來約五年，霍爾木茲海峽可能變得「冗餘」。較準確的理解是：海灣國家若投資建設更多管道、港口和物流網絡，部分能源出口便可改走其他路線，減少對這條海峽的依賴；這並不代表航道會停止使用。伊朗戰事凸顯了依賴單一通道的風險。戰前，全球約五分之一的石油和液化天然氣貿易經霍爾木茲海峽運輸。1

目前已有原油改道出口的例子，但這些路線尚未足以取代海峽，亦不能為所有出口國和液化天然氣提供完整替代方案。11742

「冗餘」不是說海峽會消失

埃爾赫德里談的是海峽在能源運輸中的重要性可能下降，而不是海峽本身會消失。若更多出口可經海峽以外的路線運送，局勢受阻時，部分產油國所受的影響或會減少。他把這個可能性與海灣地區投資替代物流相連，並表示相信區內能夠復原、繼續增長，也希望衝突得到解決。134

不過，這是對未來的判斷，不是一項已確認、並訂明五年內完工的基建計劃。現有資料亦未能證明，替代路線屆時會有足夠運力，取代霍爾木茲海峽承載的所有海灣貿易。

原油改道已有成效，但有實際限制

沙特阿拉伯可利用東西輸油管，把原油由東部輸往紅海港口延布；阿聯酋則有管道通往位於霍爾木茲海峽以外的富查伊拉。Kpler於10月公布的數據顯示，沙特紅海港口的原油裝船量由戰前每日75萬桶，升至6月的每日430萬桶；阿聯酋富查伊拉的裝船量同期則由每日110萬桶升至每日270萬桶。17

這些路線有助原油繞過海峽，但管道的標稱運力，不等於能長期穩定出口的實際數量。沙特路線亦受延布港口裝船能力所限。東西輸油管於9月底重啟後，路透社引述業界消息人士估計，輸送量約為每日200萬桶；Kpler的估算則為每日265萬桶，均低於管道每日700萬桶的標稱容量。13

出口總量回升，也不代表霍爾木茲海峽已恢復正常。根據Kpler數據的報道，9月波斯灣原油和凝析油出口量（不包括伊朗）至少達每日1,650萬桶，回到其戰前基準；但部分出口是經繞行路線運出。15

液化天然氣仍難以繞過海峽

原油管道不能直接取代液化天然氣（LNG）的海運路線。有分析指出，相關海灣出口目前沒有可行的液化天然氣管道替代方案。42 而且，液化天然氣船仍持續經霍爾木茲海峽通行：路透社引述Kpler數據指，9月共有21艘液化天然氣船駛出海峽，高於6月的15艘，也是戰事開始以來單月最多。14

因此，若說霍爾木茲海峽將對所有海灣能源出口都變得無關緊要，現有證據並不足以支持。埃爾赫德里的預測，或較適用於部分原油流量；至於五年內能減少多少依賴，現有資料沒有定論。

8720億美元項目，不等於已建成的替代路線

HSBC提到，中東、北非及土耳其合計有價值8,720億美元的基建項目規劃；埃爾赫德里亦重申，該行對海灣阿拉伯國家合作委員會（GCC）地區的承諾「堅定不移」。3 這個數字反映區內較廣泛的投資機會，不能理解為這筆資金已承諾用於興建繞過霍爾木茲海峽的路線，也不代表相關運力已經落成。

最重要的現實考量是，替代路線需要管道、港口和安全可靠的運輸連接，而這些設施本身也可能受容量或突發事故影響。較穩妥的解讀是：未來五年，海灣國家或可減少對霍爾木茲海峽的依賴，尤其是部分原油出口；但目前尚未證明，所有海灣國家、能源種類和航線都能擺脫對海峽的依賴。131742

HSBC集團行政總裁喬治斯・埃爾赫德里稱，未來約五年，霍爾木茲海峽可能變得「冗餘」。較準確的理解是：海灣國家若投資建設更多管道、港口和物流網絡，部分能源出口便可改走其他路線，減少對這條海峽的依賴；這並不代表航道會停止使用。伊朗戰事凸顯了依賴單一通道的風險。戰前，全球約五分之一的石油和液化天然氣貿易經霍爾木茲海峽運輸。1

目前已有原油改道出口的例子，但這些路線尚未足以取代海峽，亦不能為所有出口國和液化天然氣提供完整替代方案。11742

「冗餘」不是說海峽會消失

埃爾赫德里談的是海峽在能源運輸中的重要性可能下降，而不是海峽本身會消失。若更多出口可經海峽以外的路線運送，局勢受阻時，部分產油國所受的影響或會減少。他把這個可能性與海灣地區投資替代物流相連，並表示相信區內能夠復原、繼續增長，也希望衝突得到解決。134

不過，這是對未來的判斷，不是一項已確認、並訂明五年內完工的基建計劃。現有資料亦未能證明，替代路線屆時會有足夠運力，取代霍爾木茲海峽承載的所有海灣貿易。

原油改道已有成效，但有實際限制

沙特阿拉伯可利用東西輸油管，把原油由東部輸往紅海港口延布；阿聯酋則有管道通往位於霍爾木茲海峽以外的富查伊拉。Kpler於10月公布的數據顯示，沙特紅海港口的原油裝船量由戰前每日75萬桶，升至6月的每日430萬桶；阿聯酋富查伊拉的裝船量同期則由每日110萬桶升至每日270萬桶。17

這些路線有助原油繞過海峽，但管道的標稱運力，不等於能長期穩定出口的實際數量。沙特路線亦受延布港口裝船能力所限。東西輸油管於9月底重啟後，路透社引述業界消息人士估計，輸送量約為每日200萬桶；Kpler的估算則為每日265萬桶，均低於管道每日700萬桶的標稱容量。13

出口總量回升，也不代表霍爾木茲海峽已恢復正常。根據Kpler數據的報道，9月波斯灣原油和凝析油出口量（不包括伊朗）至少達每日1,650萬桶，回到其戰前基準；但部分出口是經繞行路線運出。15

液化天然氣仍難以繞過海峽

原油管道不能直接取代液化天然氣（LNG）的海運路線。有分析指出，相關海灣出口目前沒有可行的液化天然氣管道替代方案。42 而且，液化天然氣船仍持續經霍爾木茲海峽通行：路透社引述Kpler數據指，9月共有21艘液化天然氣船駛出海峽，高於6月的15艘，也是戰事開始以來單月最多。14

因此，若說霍爾木茲海峽將對所有海灣能源出口都變得無關緊要，現有證據並不足以支持。埃爾赫德里的預測，或較適用於部分原油流量；至於五年內能減少多少依賴，現有資料沒有定論。

8720億美元項目，不等於已建成的替代路線

HSBC提到，中東、北非及土耳其合計有價值8,720億美元的基建項目規劃；埃爾赫德里亦重申，該行對海灣阿拉伯國家合作委員會（GCC）地區的承諾「堅定不移」。3 這個數字反映區內較廣泛的投資機會，不能理解為這筆資金已承諾用於興建繞過霍爾木茲海峽的路線，也不代表相關運力已經落成。

最重要的現實考量是，替代路線需要管道、港口和安全可靠的運輸連接，而這些設施本身也可能受容量或突發事故影響。較穩妥的解讀是：未來五年，海灣國家或可減少對霍爾木茲海峽的依賴，尤其是部分原油出口；但目前尚未證明，所有海灣國家、能源種類和航線都能擺脫對海峽的依賴。131742