高盛霍爾木茲海峽驚世警告：每日1900萬桶供應斷鏈，全球捱貴油時代降臨

一場改寫歷史嘅供應災難

霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣同阿曼灣嘅關鍵水道）嘅關閉，被高盛（Goldman Sachs）形容為「史上最大規模嘅石油供應衝擊之一」，直接將環球能源市場推入一個需求破壞（Demand Destruction，即油價貴到啲人用唔起，焗住減低消耗）嘅階段 。

大家要明白呢條水道有幾咁重要——全球大約三分一嘅海運石油都要經過呢度。現時通過呢條咽喉要道嘅石油流量，已經由正常嘅每日1950萬桶，暴跌到得返50萬桶咁大把 。高盛估算，大約有每日1450萬桶嘅中東原油生產已經中斷 。即使有後備嘅陸路管道可以分流，但管道容量只得大約每日400萬桶，意味住至少有每日1600萬桶嘅供應係完全冇其他路徑可以替代，相等於全球供應量嘅15.5% 瞬間消失 。

呢場供應斷鏈徹底顛覆咗全球供需平衡。油市由2025年每日供應過剩180萬桶，急劇惡化成2026年第二季每日短缺960萬桶嘅驚人赤字 。油價急升嘅連鎖反應已經浮現：單係2026年第二季，環球石油需求就預計會因為成品油價格（即係我哋日常用嘅汽油、柴油）飆升而減少咗每日170萬桶 。高盛分析師仲警告話：「假如供應衝擊持續更耐，可能需要更劇烈嘅需求損失先至可以平衡到個市場。」

人類史上從未見過嘅庫存消耗速度

全球嘅石油庫存正以破紀錄嘅速度被蠶食緊。2026年4月，庫存以每日1100萬至1200萬桶嘅速度減少 。到咗5月，因為霍爾木茲海峽嘅流量只得正常水平嘅5%，消耗速度依然維持喺歷史極端水平——每日870萬桶——呢個速度幾乎係衝突爆發以嚟平均速度嘅兩倍 。

呢啲天文數字代表乜嘢？即係全球嘅戰略石油儲備同商業庫存正被極速抽乾。如果航運流量冇辦法回復正常，喺北半球夏季用油高峰來臨之前，全球好可能會面臨嚴重嘅實體燃料短缺 。

高盛不斷上調嘅油價預測路線圖

隨住危機加深，高盛幾乎係每個月都要將油價預測向上修訂。佢哋嘅預測描繪出唔同情景下嘅油價走向：

• 早期預警（2025年6月）：如果石油流量減半一個月，之後十一個月維持低10%，布蘭特原油有機會短暫飆上每桶110美元，然後喺2025年第四季平均回落至95美元 。
• 基本預測（2026年3月）：將第二季布蘭特原油平均預測大幅上調10美元，至每桶76美元，並將2026年全年預測上調至71美元；呢個模型係假設海峽流量有六個星期維持喺正常嘅5%，累計會造成大約8億桶嘅供應損失 。
• 拖延情景（2026年3月）：假如封鎖再拖多幾個禮拜，流量維持喺正常嘅15%左右，布蘭特原油可能會觸及每桶100美元 。
• 更新嘅第四季預測（2026年4月）：由於每日1450萬桶嘅產量損失同破紀錄嘅庫存消耗，高盛將第四季布蘭特原油目標價一舉調高到每桶90美元，而美國WTI期油就睇每桶83美元 。
• 實時市況（2026年5月）：當霍爾木茲海峽流量得返正常嘅5%時，布蘭特原油現貨價已經喺每桶106美元附近徘徊，年初至今累積升幅超過七成 。

高盛環球商品研究聯席主管Daan Struyven指出，市場家陣正為一個巨大嘅風險溢價定價——大約每桶14美元——用嚟對沖霍爾木茲海峽流量可能全面停擺四個星期嘅潛在風險 。

IMF、世界銀行、IEA罕有聯手發警報

形勢有幾咁險峻？2026年5月29日至30日，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（World Bank）同國際能源署（IEA）嘅領導人，喺開完高層會議之後，罕有地發表咗一份聯合聲明，鄭重警告：如果油輪冇辦法回復正常通過霍爾木茲海峽，將會對全球燃料安全、市場穩定同廣泛嘅經濟韌性構成嚴重風險，尤其係喺北半球暑假呢個用油高峰期 。

三位領導人喺聲明度講到：「面對住霍爾木茲海峽嘅重大供應損失，全球石油庫存正以破紀錄嘅速度被消耗緊。如果航運流量冇辦法恢復正常，喺北半球夏季石油需求高峰來臨前，全球石油庫存持續快速耗盡，將會為燃料安全帶嚟越嚟越大嘅風險。」

聲明仲特別提到，發展中國家同新興市場體對潛在嘅實體燃料短缺同進口成本飆升係最脆弱嘅一群 。

全球各地區有排捱

呢場危機唔係個個地區都咁傷，亞洲就係最大苦主，而我哋香港正正係身處風眼當中：

• 亞洲（香港同我哋身處嘅地區）：最受打擊。好似香港呢類完全依賴能源進口嘅經濟體，連同印度、日本、韓國同中國大陸，都正面對住進口成本飛漲、貿易赤字擴大嘅壓力。對香港市民嚟講，最直接嘅感受就係燃油價格（入油貴咗）、電費（天然氣發電成本上漲）同所有同運輸相關嘅生活開支都會顯著上升，仲有可能面臨燃油配給嘅風險。
• 歐洲：高昂嘅能源成本疊加落去本身已經存在嘅通脹壓力之上，進一步拖慢經濟復甦，仲會加劇天然氣價格嘅風險。
• 美國：本土頁岩油產量提供咗一啲緩衝，冇咁易受到直接衝擊，但當地消費者一樣要捱貴油，通脹壓力一樣會升溫。高盛後期對美國WTI期油嘅預測都去到每桶83至87美元 。
• 中東產油國：雖然部分海灣國家會因為油價高企而受益，但任何依賴霍爾木茲海峽出口石油嘅國家——包括沙特阿拉伯、阿聯酋、伊拉克同科威特——都會因為冇辦法出口原油而直接受損。
• 新興市場：承受最沉重嘅負擔，因為佢哋高度依賴燃料進口，而財政儲備又有限，好難吸收到油價飆升嘅衝擊。IMF、IEA同世界銀行都明確指出呢啲地區嘅經濟韌性面臨好大風險 。

目前，全球油市正處於一個前所未有嘅未知領域。高盛嘅分析講到明，要令市場恢復基本平衡，一係供應完全恢復，一係就要出現更顯著嘅需求破壞——而呢個殘酷嘅現實，已經喺逼近每桶106美元嘅布蘭特原油價格同破紀錄嘅庫存消耗速度中完全反映出嚟。