高盛估計，歐盟現行及擬議中的貿易措施，或涵蓋中國每年對歐盟名義出口的約 27%。不過，這個數字代表潛在受影響範圍，並不是預測中國會有27%的出口必然消失；最終影響仍要視乎政策定稿、涵蓋範圍及執行方式而定。3

哪些中國出口最受注視？

目前壓力主要集中於三大範疇：

• 純電動車及插電式混合動力車： 歐盟已對中國製電池電動車徵收反補貼關稅，另外亦提出對中國插電式混合動力車加徵關稅。面對純電動車可能受限制，插電式混合動力車已成為中國車企拓展歐洲市場的重要切入點。917
• 高碳排工業產品： 歐盟碳邊境調節機制（Carbon Border Adjustment Mechanism，簡稱 CBAM）初期只涵蓋一批有限產品，包括鐵、鋼及鋁相關產品。若日後擴大範圍，更多中國製造業及工業出口或會被納入。8
• 涉及補貼及貿易防衛調查的產品： 目前爭議已不止於傳統關稅，亦牽涉政府補貼、市場准入及工業競爭。高盛認為，歐洲關注的不只是對華貿易逆差，亦包括中國企業在全球市場搶佔歐洲企業市場份額。4

CBAM擴大後，影響可以有幾大？

根據目前有關高盛分析的報道，若CBAM擴大，約有 580億美元、即報道所引數字約 500億歐元 的額外中國出口可能被納入。按照這個情境，中國在主要貿易夥伴之中會面對最大曝光。19

但這個估算取決於日後政策。現行CBAM框架並未自動決定哪些新增行業會被涵蓋，亦未確定相關產品何時開始收費。現有資料不足以證實新增產品已有明確執行日期。

CBAM的初步制度在2026年分階段推行，但若要延伸至其他行業，仍須歐盟作出進一步決定。8 這個分別相當重要：一項建議或分析情境可以指出一大批貿易額存在潛在風險，卻不代表所有相關產品即時面對關稅或邊境費用。

27%受涵蓋，不等於出口下跌27%

高盛提醒，歐盟一系列限制措施的涵蓋範圍，不能直接等同於中國出口損失。實際影響取決於每項措施最後如何設計及執行。3

幾個因素可能限制衝擊：

1. 成本競爭力： 即使要承受部分關稅或碳成本，中國生產商仍可能憑規模效益及成熟供應鏈保持競爭力。高盛的判斷是，更廣泛的限制措施會威脅中國企業搶佔市場份額的勢頭，但不代表相關市場份額會自動完全消失。3
2. 關鍵材料的談判籌碼： 中國在關鍵材料及其加工供應方面的地位，可能令歐洲清潔科技及工業生產商承受更高的對抗成本。高盛指出，這種材料供應上的影響力，是升級衝突可能造成雙向代價的原因之一。3
3. 歐洲自身的商業利益： 歐盟有理由避免採取全面關稅策略。高盛早前評估，歐盟措施將不會達到美國式全面加徵關稅的程度。4
4. 貿易轉移： 在歐洲市場競爭力下降的產品，可能轉銷其他市場，而不是直接從中國出口體系中消失。有研究指出，單靠CBAM，中國短期對歐出口在各行業的跌幅屬輕微，但長遠貿易轉移在水泥等行業可能更加明顯。2

因此，較可能出現的情況是產品組合、定價及出口目的地改變，而不是中歐貿易即時崩潰。

點解布魯塞爾面對更大壓力？

政策爭議正值中歐貿易失衡迅速擴大之際。根據有關高盛評估的報道，2026年首五個月中國對歐盟出貨量上升約 16%。4 歐盟第一季對華貨物貿易逆差約 980億歐元，而歐盟官方數據顯示，2025年全年對華貨物貿易逆差約為 3,599億歐元。2825

這些數字解釋了點解布魯塞爾正研究針對性限制措施。不過，高盛認為，更深層的經濟問題是工業被取代：歐洲企業不只在歐洲市場流失份額，在第三方市場同樣面對中國生產商競爭。相比單看雙邊貿易逆差，這種競爭對歐洲經濟增長的拖累可能更大。4

這個分析框架亦解釋了歐盟傾向採取選擇性措施。針對插電式混合動力車的關稅、擴大CBAM，以及更嚴格的補貼審查，目標是放慢特定行業被視為不公平或受補貼的競爭，而不一定是全面切斷中國貿易。

接下來要睇甚麼？

真正值得留意的，是政策決定，而不只是「27%」這個標題數字：

• 歐盟會否批准對中國插電式混合動力車加徵額外反補貼關稅；
• CBAM初期涵蓋類別以外，日後會否加入其他產品；
• 新的CBAM責任何時會由申報或準備階段，進入可執行及收費階段；以及
• 中國會否透過關稅、出口管制、調查或其他措施回應，並影響歐洲企業。

現階段證據指向的是 有選擇、按行業劃分的貿易摩擦。歐盟希望遏止工業流失及回應貿易失衡；另一方面，中國的成本優勢、關鍵材料地位，以及對歐洲供應鏈的重要性，亦令雙方都要承受全面決裂的高昂代價。

所以，27%這個估算反映的是潛在對抗的規模，而不是已經注定的經濟結果。

高盛估計，歐盟現行及擬議中的貿易措施，或涵蓋中國每年對歐盟名義出口的約 27%。不過，這個數字代表潛在受影響範圍，並不是預測中國會有27%的出口必然消失；最終影響仍要視乎政策定稿、涵蓋範圍及執行方式而定。3

哪些中國出口最受注視？

目前壓力主要集中於三大範疇：

• 純電動車及插電式混合動力車： 歐盟已對中國製電池電動車徵收反補貼關稅，另外亦提出對中國插電式混合動力車加徵關稅。面對純電動車可能受限制，插電式混合動力車已成為中國車企拓展歐洲市場的重要切入點。917
• 高碳排工業產品： 歐盟碳邊境調節機制（Carbon Border Adjustment Mechanism，簡稱 CBAM）初期只涵蓋一批有限產品，包括鐵、鋼及鋁相關產品。若日後擴大範圍，更多中國製造業及工業出口或會被納入。8
• 涉及補貼及貿易防衛調查的產品： 目前爭議已不止於傳統關稅，亦牽涉政府補貼、市場准入及工業競爭。高盛認為，歐洲關注的不只是對華貿易逆差，亦包括中國企業在全球市場搶佔歐洲企業市場份額。4

CBAM擴大後，影響可以有幾大？

根據目前有關高盛分析的報道，若CBAM擴大，約有 580億美元、即報道所引數字約 500億歐元 的額外中國出口可能被納入。按照這個情境，中國在主要貿易夥伴之中會面對最大曝光。19

但這個估算取決於日後政策。現行CBAM框架並未自動決定哪些新增行業會被涵蓋，亦未確定相關產品何時開始收費。現有資料不足以證實新增產品已有明確執行日期。

CBAM的初步制度在2026年分階段推行，但若要延伸至其他行業，仍須歐盟作出進一步決定。8 這個分別相當重要：一項建議或分析情境可以指出一大批貿易額存在潛在風險，卻不代表所有相關產品即時面對關稅或邊境費用。

27%受涵蓋，不等於出口下跌27%

高盛提醒，歐盟一系列限制措施的涵蓋範圍，不能直接等同於中國出口損失。實際影響取決於每項措施最後如何設計及執行。3

幾個因素可能限制衝擊：

1. 成本競爭力： 即使要承受部分關稅或碳成本，中國生產商仍可能憑規模效益及成熟供應鏈保持競爭力。高盛的判斷是，更廣泛的限制措施會威脅中國企業搶佔市場份額的勢頭，但不代表相關市場份額會自動完全消失。3
2. 關鍵材料的談判籌碼： 中國在關鍵材料及其加工供應方面的地位，可能令歐洲清潔科技及工業生產商承受更高的對抗成本。高盛指出，這種材料供應上的影響力，是升級衝突可能造成雙向代價的原因之一。3
3. 歐洲自身的商業利益： 歐盟有理由避免採取全面關稅策略。高盛早前評估，歐盟措施將不會達到美國式全面加徵關稅的程度。4
4. 貿易轉移： 在歐洲市場競爭力下降的產品，可能轉銷其他市場，而不是直接從中國出口體系中消失。有研究指出，單靠CBAM，中國短期對歐出口在各行業的跌幅屬輕微，但長遠貿易轉移在水泥等行業可能更加明顯。2

因此，較可能出現的情況是產品組合、定價及出口目的地改變，而不是中歐貿易即時崩潰。

點解布魯塞爾面對更大壓力？

政策爭議正值中歐貿易失衡迅速擴大之際。根據有關高盛評估的報道，2026年首五個月中國對歐盟出貨量上升約 16%。4 歐盟第一季對華貨物貿易逆差約 980億歐元，而歐盟官方數據顯示，2025年全年對華貨物貿易逆差約為 3,599億歐元。2825

這些數字解釋了點解布魯塞爾正研究針對性限制措施。不過，高盛認為，更深層的經濟問題是工業被取代：歐洲企業不只在歐洲市場流失份額，在第三方市場同樣面對中國生產商競爭。相比單看雙邊貿易逆差，這種競爭對歐洲經濟增長的拖累可能更大。4

這個分析框架亦解釋了歐盟傾向採取選擇性措施。針對插電式混合動力車的關稅、擴大CBAM，以及更嚴格的補貼審查，目標是放慢特定行業被視為不公平或受補貼的競爭，而不一定是全面切斷中國貿易。

接下來要睇甚麼？

真正值得留意的，是政策決定，而不只是「27%」這個標題數字：

• 歐盟會否批准對中國插電式混合動力車加徵額外反補貼關稅；
• CBAM初期涵蓋類別以外，日後會否加入其他產品；
• 新的CBAM責任何時會由申報或準備階段，進入可執行及收費階段；以及
• 中國會否透過關稅、出口管制、調查或其他措施回應，並影響歐洲企業。

現階段證據指向的是 有選擇、按行業劃分的貿易摩擦。歐盟希望遏止工業流失及回應貿易失衡；另一方面，中國的成本優勢、關鍵材料地位，以及對歐洲供應鏈的重要性，亦令雙方都要承受全面決裂的高昂代價。

所以，27%這個估算反映的是潛在對抗的規模，而不是已經注定的經濟結果。