AI 股票吸走資金，Bitcoin 點解仲未有力反彈？

成交疏落亦代表市場流動性變薄。一旦買賣壓力出現少量變化，價格就可能被放大推高或者推低。因此，Glassnode 將目前形容為一個「壓縮」狀態：市場未算真正復甦，亦未完全崩潰，而係隨時可能向任何一邊出現較大波動。

點解 BTC 被困喺 63,000 至 68,700 美元？

Bitcoin 鏈上成本基礎結構，有助解釋點解每次反彈都好似差一步先成功。

約 63,000 美元嘅 Median Realized Price（已實現價格中位數），代表流通中 Bitcoin 成本基礎嘅中位點，現時亦係一個重要支持區。其上方約 68,700 美元，係 Short-Term Holder Cost Basis（短期持有者成本基礎），反映近期香港買家嘅平均入場價。

由於不少短線持有者仍然處於虧損狀態，價格一旦反彈至接近佢哋嘅回本價，部分人可能選擇沽貨離場，而唔係繼續加注。Glassnode 指出，回本位過去已經阻住 9 次復甦嘗試，令 68,700 美元成為 Bitcoin 目前最重要嘅上方阻力。

如果 BTC 可以穩定重返 68,700 美元之上，近期買家將重新錄得盈利，亦會係市場結構改善嘅首個較明確訊號。

相反，如果價格持續失守 63,000 至 63,220 美元區域，現時嘅區間結構就會轉弱，市場焦點或會轉向更低支持位。Glassnode 特別指出，約 58,500 美元係其框架下嘅主要下行支持。

市場現時關注嘅關鍵價位

• 68,700 美元： 短期持有者成本基礎，亦係主要反彈門檻。若果可以企穩其上，近期買家有機會重返盈利，眼前嘅供應壓力亦可能減輕。
• 63,000 至 63,220 美元： 已實現價格中位數所在區域，係現時市場嘅核心支持。持續失守會反映市場結構惡化。
• 62,000 至 62,500 美元： 市場評論提及嘅短線支持區，並唔等同於 Glassnode 最主要嘅鏈上中位成本水平。
• 58,500 美元： 如果 63,000 美元支持失守，Glassnode 指出嘅重要較低支持位。
• 60,000 及 57,000 美元： 其他市場分析提及嘅下行參考位，並非 Glassnode 鏈上框架嘅核心目標。

以上價位應該理解為市場結構指標，而唔係保證一定會到達嘅價格目標。成交量低可以放大升跌，但唔能夠單獨決定價格方向。

AI 資金輪動，對 Bitcoin「貨幣貶值」論述有咩影響？

今次資金分歧，唔代表 Bitcoin 稀缺性或者長線貨幣貶值論述已經失效。不過，佢反映出至少喺呢段時間，相關論述未足以成為短期催化劑。

7 月核心通脹率降至 2.5%之後，Bitcoin 仍然未能作出市場原本預期嘅反應，顯示投資者當時更加重視已經證明到嘅增長敞口同價格動能，而唔係 Bitcoin 傳統上對沖貨幣購買力下降嘅角色。

宏觀風險亦令投資者更加審慎。中東局勢緊張打擊風險胃納，而市場預期聯儲局會維持較緊縮政策，亦令資金唔願意過度追價。不過，Glassnode 更廣泛嘅重點係：宏觀環境本身未足以解釋 Bitcoin 同美股嘅分歧，因為資金仍然流入風險資產，只係未以足夠規模流入 Bitcoin。

部分加密貨幣機構同礦企亦將更多注意力放到 AI 股票、AI 相關代幣、運算工作負載同數據中心等領域，令 AI 主題成為 Bitcoin 爭取新增資金時面對嘅另一重競爭。

結論：資金離開 Bitcoin，定係只係暫時轉軚？

Glassnode 嘅分析將 Bitcoin 描述成一個成交量低、參與度不足、介乎賣家疲態同買家缺席之間嘅「壓縮市場」。

下一個較有說服力嘅復甦訊號，唔會只係價格短暫升穿 68,700 美元，而係需要同時見到現貨成交量回升，以及 ETF 需求重新增強。如果 BTC 反而確認跌穿 63,000 美元區域，價格就可能更容易向約 58,500 美元嘅較低支持位靠近。

目前證據較似反映資金輪動，而唔係投資者全面放棄 Bitcoin。市場仍然願意承受風險，只係眼下吸引到邊際資金嘅，係 AI 相關資產，而 Bitcoin 正正欠缺突破區間所需嘅新增買盤。