歐盟企業「開得少、捱唔住」：第二季破產申報升5.7%

歐盟企業市場在2026年第二季呈現一個值得留意的反差：新企業註冊量減少，但破產申報明顯增加。

Eurostat經季節性調整的數據顯示，歐盟第二季破產申報按季上升 5.7%，新企業註冊量則下跌 0.5%。破產申報因此升至可比統計系列自2019年第一季開始以來的最高水平。

這個轉差訊號出現在經濟仍有輕微增長之際：第二季歐盟本地生產總值（GDP）按季升 0.5%，歐元區則升 0.4%。 換句話說，整體經濟有增長，並不代表各行各業的企業都同樣受惠。

第二季三個關鍵數字

歐盟層面的主要變化如下：

• 新企業註冊量： 按季跌0.5%。
• 破產申報： 按季升5.7%。
• GDP： 按季升0.5%，按Eurostat初步估算。

要注意，這組統計計算的是企業註冊及破產申報數目，並非每間公司的財政健康狀況。破產申報上升，可能反映企業早前累積的壓力；而單季新註冊量下跌0.5%，亦未必代表整個歐洲創業活動已經全面崩跌。

至於歐元區，部分引用Eurostat發布內容的報道指，第二季破產申報按季升 6.9%，新企業註冊量跌 0.1%。 不過，所提供的Eurostat主要發布摘錄並未直接列出這兩個歐元區數字，因此本文將其視為報道所載，而非在此獨立核實的主要數據。

五個界別的新企業註冊量下跌

新企業註冊量下跌並非平均分布於所有界別。八個受統計涵蓋的商業經濟界別中，有五個錄得下跌，跌幅較大的包括：

• 工業： 跌3.6%。
• 住宿及餐飲服務： 跌3.4%。
• 教育及社會服務： 跌3.2%。

亦有界別逆市上升：

• 資訊及通訊： 升8.8%。
• 建造業： 升1.0%。
• 金融服務： 大致持平。

這種分化反映的未必是單純的「全歐洲都無人創業」，而是不同界別面對的經營環境各有不同。數碼及通訊相關活動仍然吸引新企業登記，但工業、餐飲住宿，以及教育和社會服務的新增企業活動則有所減弱。

破產申報在教育及社會活動升21.1%

破產申報在八個受涵蓋界別中的五個上升，其中以教育及社會活動的升幅最突出，達 21.1%。

其他報道亦指，運輸及金融服務的破產申報增加；住宿及餐飲服務、建造業和貿易界別則錄得下跌。 這說明企業新增速度與破產壓力可以同時朝不同方向發展：一個界別的新公司減少，不代表現有公司就一定較穩健；反過來，新增註冊增加亦不等於所有在營企業都沒有壓力。

不過，21.1%並不代表每間學校、社福機構、家庭支援組織或長者照顧企業都陷入財困。這個數字是界別層面的季度申報變化，並不是每間機構的盈利、服務質素或長遠生存能力指標。

哪些國家變化最大？

目前提供的證據未有可靠列出第二季新企業註冊量或破產申報升幅最大的國家，因此不能在缺乏Eurostat國家詳細表格的情況下，武斷點名哪個國家是「升幅第一」。

至於破產申報下跌的國家，現有報道指：馬耳他跌幅最大，達50.0%；其次為塞浦路斯，跌41.7%，以及斯洛伐克，跌33.5%。報道同時提醒，塞浦路斯的百分比跌幅受到個案數量較少影響，容易被放大。

這亦提醒讀者，季度百分比要配合實際個案數量理解。小型市場即使出現很大的百分比變化，實際涉及的申報宗數可能相對有限；單一季度的升跌，也不足以證明一個國家已形成持續的長期趨勢。

借貸條件收緊，企業周轉更難？

歐洲央行針對歐元區企業進行的第二季調查顯示，企業整體融資條件進一步收緊，主要由中小企面對的壓力所推動，背景包括借貸成本上升及資金取得受限。

歐元區銀行的另一項貸款調查則顯示，銀行對企業貸款及信貸額度的標準出現溫和的淨收緊，有淨 7%的銀行表示收緊相關信貸標準。

對企業而言，信貸收緊可能令以下安排變得更困難：

• 為現有債務再融資；
• 維持日常營運所需的流動資金；
• 應付客戶延遲付款；
• 在需求疲弱期間繼續投資。

借貸成本增加亦可能削弱企業承受現金流波動的能力。這些都是金融環境可能加劇破產風險的合理途徑，但Eurostat的企業註冊及破產系列本身，未能證明信貸收緊就是第二季破產申報上升的直接原因。

教育、社福及照顧服務為何可能較脆弱？

教育及社會活動界別的破產申報升21.1%，是今次數據中最醒目的警號。這類機構往往有幾項共同特點：人力成本佔比較高、收費調整空間有限，而且收入可能依賴政府、機構或家庭資金。

當借貸變貴、融資渠道減少，現金儲備較薄、難以即時加價或轉嫁成本的服務提供者，可能更容易受到衝擊。家庭支援、社會照顧及長者服務等活動，亦可能面對類似的財政限制。

但這仍然屬於根據經營環境作出的推論，而不是Eurostat破產數據直接得出的結論。現有數據只顯示哪個界別的申報數量增加，並沒有交代每間企業的成本結構、資金來源、利潤率或倒閉原因。歐洲央行的融資調查支持「信貸環境轉差」是整體商業環境的重要背景，但未能單獨量度它對教育、家庭支援或長者照顧機構的具體影響。

數據真正反映甚麼？

第二季數據較適合被理解為企業更新能力及抗逆力的警號，而不是歐洲經濟全面衰退的證明。歐盟產出仍有溫和增長，資訊及通訊界別的新企業註冊量大幅上升，部分國家及界別的破產申報亦有所減少。

不過，整體破產申報上升、新企業註冊量下跌，加上融資條件收緊，均顯示企業經營環境變得更考驗現金流。尤其是依賴低成本信貸，或者本身財政緩衝有限的公司，面對的壓力可能更大。

最值得持續觀察的是教育及社會活動：這個界別一方面錄得最高的破產申報升幅，另一方面新企業註冊量亦下跌。對於人力密集、加價能力有限，以及需要依靠公共或家庭資金的服務提供者而言，這個組合值得政策制定者及市場參與者密切留意。